Saya akan memberikan pandangan kontrarian terhadap Neocloud seperti $NBIS, dan mengatakan bahwa tema ini terlihat menarik setelah koreksi valuasi. Karena ada alasan mengapa $SPCX milik Elon sangat fokus pada pasar penuh "guppy" yang akan mati: Ia melihat betapa menariknya ekonomi setelah menjual komputasi ke $GOOGL dan Anthropic. Dan ini tercermin dari tindakannya, bukan kata-katanya, mulai dari pendanaan $40 miliar terbaru SpaceX untuk pengadaan GPU. $AMZN, $MSFT, dan bahkan $META juga melihat betapa menguntungkannya ekonomi ini dan mempercepat pembangunan pusat data AI mereka. Saya berpendapat jika sebuah Neocloud memiliki: - Hubungan dekat dengan $NVDA dan pihak lain untuk alokasi - Kapasitas yang sudah dikontrak + perizinan - Mitra yang dibiayai dengan baik, seperti Hyperscaler - Ekonomi yang menarik, seperti pendanaan pengadaan yang tepat (bukan cara $CRWV dengan bunga utang tinggi kecuali mereka merefinansiasi) Maka saya yakin mereka akan berkinerja baik... Namun, kekhawatiran yang lebih besar adalah terhadap pemain baru yang mulai memproses pendanaan atau perizinan, karena hambatan masuk kini menjadi sangat tinggi. Untuk pendanaan, tinjau laporan laba rugi $IREN menunjukkan bahwa Neocloud publik dapat beradaptasi sangat baik di pasar yang ketat: Seperti terlihat dari prepayment 90% untuk capex GPU dalam kesepakatan 5 tahun. GPU H100 lama mereka dikontrak ulang dengan harga dua kali lipat dari harga sebelumnya, dan harga kontrak yang 12% lebih tinggi juga menyangkal kekhawatiran terhadap depresiasi. Dan jika pembangunan pusat data melambat akibat penundaan perizinan... hal ini sangat menguntungkan sebagian pihak dibanding yang lain. Catatan terbaru Rosenblatt misalnya menyatakan mereka melihat sedikit risiko terhadap pembangunan utama $NBIS di Missouri, Pennsylvania, dan South Carolina. Dan kemungkinan ada risiko lebih rendah bagi pengembang di tempat seperti Australia. Pasar juga telah menunjukkan bahwa arbitrase komputasi tak terbatas ini tidak bisa berlangsung selamanya, sehingga keengganan untuk membiayai capex lebih lanjut melalui hal-hal seperti ATM. Namun, ironisnya, pendanaan yang lebih ketat dan perizinan hipotetis yang membatasi justru akan meningkatkan keunggulan kompetitif Neocloud mapan. Dan menciptakan moat yang lebih besar terhadap pengembang DC baru.