MICROSOFT MEMOTONG ANGKA CAPEX—BUKAN PEMBANGUNAN AI Microsoft menurunkan perkiraan capex tahun 2026 dari sekitar $190 miliar menjadi $175 miliar, tetapi ini bukan pengurangan $15 miliar terhadap infrastruktur AI. Ini sebagian besar merupakan perubahan dalam cara pengeluaran tersebut muncul dalam laporan keuangan. Pentingnya akuntansi Microsoft memperpanjang masa manfaat perkiraan pusat data dan gedung kantornya dari 15 tahun menjadi 25 tahun. Hal ini menyebarkan penyusutan selama satu dekade tambahan, mengurangi beban tahunan yang diakui terhadap aset-aset yang sudah sangat sulit dinilai secara ekonomi. Leasing pusat data masa depan juga akan diklasifikasikan sebagai leasing operasional, sehingga komitmen tersebut dikeluarkan dari capex yang dilaporkan. Server, gedung, dan kontrak listrik tidak hilang hanya karena perubahan kategori akuntansi. Manajemen secara langsung menekankan poin penting ini: rencana investasi dasar tetap tidak berubah. Capex mencapai $41 miliar pada kuartal ini, dan Microsoft berencana menghabiskan lebih dari $50 miliar pada kuartal saat ini, termasuk investasi yang telah diklasifikasikan ulang. Ini adalah akselerasi, bukan penghematan. Mengapa Microsoft mendapatkan lebih banyak ruang Perbedaannya adalah Microsoft saat ini dapat menunjukkan kepada investor ke mana uang tersebut dialokasikan. Azure tumbuh 43%, mempercepat dari 40% pada kuartal sebelumnya dan diperkirakan akan tumbuh 45% pada kuartal berikutnya karena permintaan pelanggan masih melebihi kapasitas yang tersedia. Azure juga melampaui $100 miliar dalam pendapatan tahunan untuk pertama kalinya. Copilot mencapai 30 juta pengguna berbayar, naik dari 20 juta dalam satu kuartal dan melampaui perkiraan analis sebanyak 26 juta. Pendapatan keseluruhan perusahaan naik 18% menjadi $90 miliar, sementara laba bersih meningkat 31% menjadi $35,8 miliar. Microsoft juga memiliki $678 miliar dalam kewajiban kinerja yang tersisa yang mendukung visibilitas pendapatan masa depan. Yang paling penting, perusahaan tetap positif arus kas operasional dan berharap tetap demikian sepanjang tahun fiskal saat ini. Ini tidak membuat capex tahunan $175 miliar menjadi murah, juga tidak membuktikan bahwa setiap pusat data AI akan menghasilkan pengembalian yang memadai selama masa manfaat baru yang diasumsikan selama 25 tahun. Namun, ini berarti pengeluaran Microsoft didukung oleh permintaan cloud yang mempercepat, adopsi AI berbayar yang meluas, dan arus kas yang dihasilkan secara internal. Kesimpulan: Microsoft belum menjadi lebih disiplin dalam modal—tetapi menjadi lebih baik dalam membuktikan bahwa ia mampu menanggung intensitas modal.