MiniMax kini mungkin merupakan saham HK yang paling tinggi "kandungan AI"-nya, dengan dana selatan telah memberikan suara dengan uang sungguhan. Bloomberg hari ini menyebutkan bahwa MiniMax adalah saham HK dengan pembelian bersih terbanyak oleh dana selatan Tiongkok daratan pada Agustus. MiniMax: Pembelian bersih 1,0052 miliar HKD Alibaba: 785,7 juta HKD Tencent: 671,6 juta HKD Sedangkan seluruh bulan Agustus, aliran bersih total dana selatan ke saham HK hanya mencapai 1,0379 miliar HKD. Dengan kata lain, jika dilihat dari jumlah bersih, dana yang diserap oleh satu perusahaan MiniMax hampir setara dengan seluruh aliran bersih tambahan dana selatan pada Agustus. Pembelian dan penjualan besar-besaran pada saham lainnya pada dasarnya saling meniadakan. Saham HK mulai memberikan penilaian terpisah untuk "aset AI murni". Investasi AI oleh Alibaba dan Tencent tentu lebih besar, tetapi bagi pasar sekunder, AI tetap hanya sebagian dari portofolio bisnis yang luas. Dengan membeli MiniMax, dana memperoleh beta AI Tiongkok yang lebih langsung. Kemampuan model, konsumsi token, pendapatan API, dan komersialisasi aplikasi AI hampir semuanya akan langsung tercermin pada perusahaan ini. Logika ini baru-baru ini diperkuat oleh kinerja. Pendapatan MiniMax pada semester pertama mencapai 116,6 juta dolar AS, tumbuh 283% secara tahunan, melebihi total pendapatan tahun 2025; di mana pendapatan dari Open Platform dan layanan AI perusahaan tumbuh 703%, menyumbang 63,4% dari total pendapatan. Jumlah konsumsi token pada Juli sudah 20 kali lipat dibanding Januari. Namun di sisi lain, kerugian bersih yang disesuaikan pada semester pertama juga melebar dari 138,7 juta dolar AS menjadi 293 juta dolar AS. Jadi, saat ini dana selatan membeli MiniMax bukan karena laba saat ini. Mereka membeli sebuah keyakinan: Akhirnya, AI Tiongkok akan melahirkan perusahaan model independen yang cukup besar, dan MiniMax saat ini adalah salah satu saham HK paling mudah untuk bertaruh pada hal ini. Harga saham MiniMax naik 51% pada Agustus, dan struktur dana kini mulai sangat terkonsentrasi. Yang akan dilihat selanjutnya adalah apakah ia mampu membuat pertumbuhan pendapatan tetap lebih cepat daripada pengeluaran. Jika tidak, premi valuasi yang dihasilkan dari "AI murni" justru akan berubah menjadi sumber volatilitas terbesar.