https://t.co/yvNqcjfnJZ 【Takahiro Okawa】Kekacauan di Pasar AI: Apa yang Terjadi, dan Apa yang Akan Datang?【Rakuten Securities Toushiru】 Toushiru [Rakuten Securities] #AIringkasan Saham terkait AI anjlok setelah Pemilu Tengah Amerika! Regulasi pusat data dan masa depan gelembung semikonduktor 🔳 Pasar saham anjlok tajam setelah Pemilu Tengah Amerika Partai Demokrat menang telak dalam Pemilu Tengah Amerika pada 3 November, memperluas kekhawatiran terhadap regulasi pembangunan pusat data. Pada 5 November, pasar Amerika mencatat penurunan sekitar 3,4% untuk Dow Jones, lebih dari 5% untuk NASDAQ, dan sekitar 12% untuk indeks semikonduktor SOX. Pada 6 November, Nikkei 225 juga mencatat penurunan terbesar ketiga dalam sejarahnya. 🔳 Latar belakang anjloknya saham terkait AI: kekhawatiran terhadap likuiditas Penurunan saham terkait AI tidak hanya disebabkan oleh hasil pemilu, tetapi juga kekhawatiran terhadap kelayakan investasi pusat data. Masalah utang CoreWeave memicu kesadaran akan risiko kekurangan dana di masa depan bagi perusahaan AI yang terus melakukan investasi modal besar. 🔳 Kekhawatiran terhadap perluasan investasi infrastruktur oleh perusahaan IT besar Sementara Meta, Alphabet, dan Amazon terus memperluas investasi infrastruktur terkait AI, kekhawatiran muncul terhadap penurunan arus kas bebas dan profitabilitas bisnis inti mereka. Bahkan perusahaan yang saat ini memiliki dana cukup, berisiko mengalami beban keuangan berat di masa depan jika ekspansi investasi berlanjut. 🔳 Pencarian AI mengancam bisnis iklan yang sudah ada Peningkatan penggunaan jawaban berbasis AI di Google Search berpotensi mengurangi klik pada hasil pencarian dan iklan tradisional. Struktur di mana perusahaan yang memperluas investasi AI justru merusak pendapatan bisnis inti mereka sendiri juga menjadi perhatian. 🔳 Regulasi pusat data oleh Partai Demokrat memperbesar ketidakpastian pasar Angka menunjukkan sekitar 75% pendukung Demokrat dan 50% pendukung Republik menentang pembangunan pusat data. Alasan penolakan meliputi kenaikan biaya listrik dan air, kebisingan, serta dampak terhadap lapangan kerja. Peningkatan jumlah gubernur yang berafiliasi dengan Demokrat memperkuat kekhawatiran terhadap penguatan regulasi. 🔳 Anjloknya saham terkait AI mungkin merupakan reaksi berlebihan Okawa menganalisis bahwa penurunan ini mengandung penjualan panik. Namun, indeks ketakutan tidak meningkat sebesar kekacauan pasar besar sebelumnya, dan pada tahap ini tidak menunjukkan bahwa pertumbuhan industri AI secara keseluruhan akan berhenti. 🔳 Pembangunan pusat data kemungkinan akan dipindahkan ke negara bagian lain di AS Meskipun pembangunan di beberapa negara bagian dilarang karena regulasi, perusahaan kemungkinan besar akan memindahkan proyek mereka ke negara bagian lain yang mengizinkannya. Meskipun ada kerugian waktu dan biaya tambahan akibat perubahan rencana, permintaan terhadap infrastruktur AI tidak akan hilang. -lndia dan Brasil muncul sebagai tujuan menarik investasi pusat data Jika regulasi meluas di AS, pemindahan ke luar negeri menjadi pilihan. India menawarkan insentif pajak selama 20 tahun dan dukungan infrastruktur untuk investasi pusat data; Brasil juga menawarkan insentif pajak. Namun, tantangan tetap ada dalam hal pasokan listrik, infrastruktur komunikasi, sistem hukum, dan keamanan. 🔳 Persaingan pengembangan AI langsung terkait dengan keamanan nasional AI tidak hanya penting untuk pertumbuhan ekonomi, tetapi juga menjadi krusial dalam serangan siber dan teknologi pertahanan. Jika AS menghentikan pengembangan AI, ia berisiko tertinggal secara teknologi dari Tiongkok atau Rusia; oleh karena itu, menghentikan investasi AI sepenuhnya dianggap tidak mungkin dari sudut pandang keamanan nasional. 🔳 Pusat data luar angkasa sebagai opsi masa depan Sebagai solusi menghindari kekurangan listrik dan regulasi konstruksi di darat, diskusi tentang pemasangan pusat data di luar angkasa juga muncul. Meskipun potensi pemanfaatan energi surya ada, tantangan teknis seperti pembuangan panas perangkat sangat besar, sehingga realisasi memerlukan waktu lama. 🔳 Pemain berikutnya dalam investasi AI: infrastruktur listrik Diskusi kemungkinan akan beralih dari regulasi konsumsi listrik pusat data menuju perluasan kapasitas pembangkit dan jaringan transmisi. Terutama teknologi nuklir generasi berikutnya seperti Small Modular Reactors (SMR) dan perusahaan infrastruktur listrik lainnya berpotensi kembali menjadi sorotan pasar. 🔳 Semikonduktor memori berisiko tinggi mengalami kehancuran gelembung Harga memori seperti DRAM dan NAND telah melonjak, dengan beberapa perusahaan terkait mencatat margin laba hingga 70–80%. Karena kenaikan laba lebih didorong oleh kenaikan harga daripada volume penjualan, penurunan harga dapat menyebabkan penurunan kinerja yang cepat. ListItemIconProduksi berlebih oleh produsen Tiongkok menjadi penyebab penurunan harga memori Peningkatan pasokan dari produsen Tiongkok seperti CXMT dan YMTC berpotensi mengubah keseimbangan pasokan-permintaan di pasar memori. Harga tinggi saat ini tidak berkelanjutan; perkiraan pasar memperkirakan penurunan laba bagi perusahaan terkait dalam beberapa tahun mendatang. Harga memori yang akan turun di masa depan telah menyebabkan PER saham memori dinilai rendah. ListItemIconPER rendah Kioxia mencerminkan kekhawatiran atas penurunan laba masa depan Meskipun kinerja Kioxia saat ini kuat, PER-nya tetap berada di level dua kali lipat. Keuntungan saat ini yang didorong oleh lonjakan harga memori tidak menjamin kelangsungan di masa depan; alasan utama laba saat ini belum sepenuhnya tercermin dalam harga saham adalah keraguan terhadap keberlanjutan laba tersebut. ListItemIconPerangkat manufaktur semikonduktor lebih stabil daripada perusahaan memoriPerusahaan terkait peralatan produksi semikonduktor seperti Advantest dan Tokyo Electron dipengaruhi tidak hanya oleh harga memori, tetapi juga oleh investasi peralatan semikonduktor secara global. Karena permintaan peralatan tetap ada meskipun pembangunan pusat data berpindah ke luar Amerika Serikat, diperkirakan perusahaan ini memiliki potensi pertumbuhan jangka menengah-panjang yang lebih tinggi dibanding perusahaan khusus memori. 🔳 Penurunan harga memori menjadi angin segar bagi industri lain Jika harga memori turun, biaya produksi perangkat seperti komputer, smartphone, dan konsol game akan berkurang. Bagi perusahaan terkait game seperti Nintendo dan Sony, hal ini berpotensi meningkatkan margin keuntungan, sehingga dana investasi bisa berpindah dari saham terkait semikonduktor ke produsen produk akhir. 🔳 Perusahaan IT besar juga mendapat manfaat dari penurunan harga memori Raksasa hyperscaler seperti Amazon dan Google dapat mengurangi biaya investasi peralatan jika harga memori turun. Selain itu, jika pembangunan pusat data baru dibatasi, nilai langka peralatan yang sudah ada bisa meningkat, sehingga mereka berada dalam posisi kompetitif yang lebih unggul dibanding perusahaan pusat data baru. 🔳 Saham Jepang menawarkan peluang pertumbuhan di luar sektor teknologi tinggi Kinerja perusahaan Jepang saat ini tetap kuat, dengan peluang investasi yang meluas di berbagai sektor seperti perbankan, perdagangan umum, ritel, dan makanan. Sementara Nikkei 225 sangat dipengaruhi oleh saham terkait semikonduktor, TOPIX didukung oleh berbagai sektor dan dinilai menunjukkan tren kenaikan yang lebih stabil. 🔳 Perhatikan daya tarik laba perusahaan yang mampu menaikkan harga Perusahaan seperti Saizeriya dan Fast Retailing mendapat perhatian karena mampu menjaga pelanggan sambil melakukan penyesuaian harga. Jika perusahaan dapat menaikkan harga dalam batas yang diterima konsumen, mereka berpotensi meningkatkan margin keuntungan bahkan dalam lingkungan inflasi. 🔳 Perusahaan makanan Jepang memiliki peluang pertumbuhan melalui ekspansi luar negeri Perusahaan makanan seperti Kikkoman memiliki peluang pertumbuhan di pasar global didorong oleh meningkatnya popularitas masakan Jepang. Dengan ekspansi rantai sushi dan penyebaran budaya kuliner Jepang, permintaan terhadap kecap, tepung terigu, dan produk lainnya juga berpotensi meningkat. Perusahaan yang mampu mengkomersialisasi keunggulan khas Jepang di pasar global dinilai tinggi. 🔳 Saham terkait game direvaluasi ulang akibat penurunan harga semikonduktor Nintendo dan Sony mengalami peningkatan beban biaya produksi dan pengembangan akibat lonjakan harga memori. Jika harga memori kembali normal di masa depan, peningkatan margin keuntungan diharapkan, sehingga penilaian pasar berpotensi bergeser dari produsen semikonduktor ke perusahaan game dan hiburan. 🔹 Penyesuaian jangka pendek saham terkait AI dan pertumbuhan jangka panjang adalah dua hal berbeda Dai Kawabata memprediksi bahwa meskipun kebingungan jangka pendek mungkin berlanjut akibat regulasi pusat data dan kekhawatiran atas kelayakan investasi peralatan, persaingan dalam pengembangan AI tidak akan berhenti. Meskipun ada kemungkinan dampak pada kinerja akibat perubahan lokasi pembangunan atau rencana investasi, potensi pertumbuhan jangka menengah-panjang tetap besar. 🔹 Strategi investasi masa depan penting untuk diversifikasi di luar semikonduktor Disarankan untuk tidak hanya fokus pada saham terkait AI dan semikonduktor, tetapi juga memperhatikan sektor makanan, ritel, game, hiburan, perbankan, perdagangan umum, dan infrastruktur listrik. Pendekatan diversifikasi yang menggabungkan saham teknologi tinggi dengan potensi pertumbuhan tinggi dan saham nilai atau defensif yang relatif murah dianggap efektif dalam menghadapi ketidakstabilan pasar.