Pemegang obligasi pemerintah AS jangka 10 tahun dapat dibandingkan dengan rasio P/E saham. Bagaimana caranya? Bayangkan saja itu adalah perusahaan tanpa pertumbuhan yang membayar dividen dijamin. Untuk menghitung P/E, kita cukup membalikkan yield. Jadi pada yield 5%, itu berarti P/E sebesar 20. Sekarang, obligasi pemerintah AS tidak memiliki risiko gagal bayar karena pemerintah AS selalu dapat mencetak lebih banyak dolar AS. Namun, inflasi adalah risiko yang pasti. Apakah ada saham dengan P/E 20 yang memiliki pertumbuhan sangat kecil atau tidak sama sekali yang bisa dibandingkan dengan obligasi pemerintah AS jangka 10 tahun? Ya. $MCD adalah saham yang secara longgar cocok dengan kategori ini. $MCD diperdagangkan dengan P/E 20 dan yield dividen 3%. $MCD kemungkinan besar dapat meningkatkan pendapatan dan yield dividen di masa depan. Namun, saat ini, dibandingkan dengan obligasi pemerintah AS jangka 10 tahun, tampaknya bukan penawaran yang baik. Analisis semacam ini dapat dilakukan pada banyak saham "pengganti obligasi" seperti $PEP, $YUM, $CPB, $CLX, dll., yang banyak dibeli investor selama pasar ZIRP setelah Krisis Keuangan Global 2008. Namun hari ini, pasar mengatakan bahwa saham-saham ini adalah penawaran yang buruk. Itu karena meskipun perusahaan "bisa" tumbuh lebih banyak, mereka juga bisa bangkrut. Banyak dari mereka menaikkan harga secara agresif setelah pandemi karena kelangkaan dan permintaan tinggi. Kemudian, dengan beban utang yang lebih tinggi yang mereka ambil selama ZIRP untuk meningkatkan dividen/beli kembali saham, mereka menjadi rentan terhadap suku bunga yang lebih tinggi. Bukan pembeli saham-saham ini karena harganya berada di level terendah 52 minggu dan penjualan sistematis terus mendorongnya lebih rendah.