Investor “Big Short” Steve Eisman berpendapat bahwa pola tradisional untuk membaca ekonomi tidak lagi berlaku. Selama bertahun-tahun ia mengikuti aturan “sebagaimana bank pergi, demikian pula ekonomi.” Sekarang, katanya, “Mungkin tidak kali ini.” Alasannya adalah bahwa neraca bank tampak sehat, sementara risiko sebenarnya telah berpindah ke tempat lain. Non-accruals turun 5% year-over-year di JPMorgan ($JPM) dan 4% di Bank of America ($BAC), dan perusahaan seperti Goldman Sachs ($GS) tetap stabil. Namun, Eisman percaya bahwa nasib ekonomi sekarang bergantung pada keberhasilan atau kegagalan pembangunan AI. Zona bahaya, menurutnya, adalah kredit swasta. Pasar ini sangat terpapar pada pinjaman yang diberikan kepada perusahaan perangkat lunak, dan mereka kekurangan transparansi yang dimiliki bank yang diatur. Jika anggaran perusahaan berpindah dari langganan perangkat lunak ke perangkat keras AI, beberapa peminjam tersebut bisa kesulitan membayar, dan masalah akan muncul di sudut-sudut yang tidak transparan yang tidak mudah terlihat oleh investor. Pasar memperkirakan ketidakpastian yang signifikan. Polymarket memperkirakan peluang resesi AS pada akhir 2026 sekitar 12%, sementara ekonom JPMorgan memperkirakan sekitar 35%. Kontrak terpisah mengenai meledaknya gelembung AI berada di sekitar 17%. Latar belakang juga penting: imbal hasil Treasury 10 tahun mendekati 4,6% dan minyak diperdagangkan di atas $80, memperketat kondisi tepat ketika taruhan AI semakin besar.