Penghargaan kuartalan $FLR senilai $10,9 miliar terlihat mengesankan, tetapi cerita sebenarnya adalah pergeseran risiko kontrak. LNG Canada Tahap 2 menyumbang $7,5 miliar, sekitar 69% dari penghargaan baru. Lebih penting lagi, kontrak yang dapat diganti biayanya kini mewakili 69% dari pesanan yang belum diselesaikan, turun dari 81% pada akhir tahun. Mengapa hal ini penting? Kontrak yang dapat diganti biayanya umumnya melindungi kontraktor terhadap kenaikan biaya yang memenuhi syarat. Persentase yang lebih rendah bisa berarti paparan yang lebih besar terhadap inflasi tenaga kerja, keterlambatan, dan pembengkakan biaya, tergantung pada ketentuan kontrak sebenarnya. Pengalaman Fluor dalam menyelesaikan Tahap 1 bersama JGC memberinya keunggulan kompetitif, tetapi bisnis berulang tidak menjamin margin yang lebih baik. Apa yang penting selanjutnya: Profitabilitas kontrak, arus kas operasional, dan disiplin biaya saat Tahap 2 meningkat. Pandangan saya: $FLR memiliki visibilitas pendapatan yang kuat, tetapi kontrak senilai $7,5 miliar bukanlah peluang keuntungan senilai $7,5 miliar. Pesanan yang belum diselesaikan mendorong visibilitas. Margin dan konversi kas yang mendorong nilai pemegang saham.