Hari ini muncul dua berita besar mengenai Ethereum: Deutsche Bank, bank terbesar di Jerman, dilaporkan sedang mempersiapkan penawaran layanan penitipan ETH institusional, sementara JPMorgan, bank terbesar di Amerika Serikat, membawa setoran dolar yang ditokenisasi dari JPM Coin ke Ethereum. Dua raksasa keuangan tradisional merangkul Ethereum dan ETH. Namun, harganya hampir tidak bereaksi, padahal di jaringan lain, orang-orang akan mengharapkan kenaikan besar. Ada dua alasan untuk ini. Pertama, ETH lebih besar dan lebih likuid dibandingkan sebagian besar aset pesaing, sehingga membutuhkan tekanan pembelian yang lebih besar untuk menggerakkannya. Kedua, pasar sudah mengharapkan institusi besar untuk membangun di atas Ethereum. Pengumuman lain tidak menggagalkan ekspektasi. Beberapa orang mungkin mengatakan Ethereum terkena kutukan: kesuksesan diharapkan, dan ia hanya memiliki sesuatu yang hilang ketika mengecewakan. Di sinilah para bullish Ethereum berbeda dengan para bearish. Selama bertahun-tahun, para bullish memprediksi adopsi yang kini terwujud di depan mata kita. Ini BUKAN konsensus. Orang-orang mengatakan institusi tidak akan pernah menggunakan Ethereum, atau akan membangun semuanya secara pribadi. Sekarang: “Itu sudah terhargai. Bagus untuk Ethereum, tapi bagaimana hal itu menambah nilai pada ETH?” Ada dua hal yang diabaikan oleh mentalitas ini. Pertama, ini adalah adopsi keuangan dengan skala besar. Pemainnya penting, tetapi demikian pula modal yang mereka komitmen, aset yang mereka tokenisasi, dan seberapa dalam mereka mengintegrasikan produk dan layanan mereka. Semua itu menunjukkan meningkatnya kepercayaan terhadap Ethereum sebagai jaringan keuangan, baik bagi pengguna yang langsung menggunakan layer satu maupun layer dua yang menggunakannya untuk penyelesaian. Kita secara bertahap membangun internet keuangan di mana jaringan dasarnya memiliki satu aset asli: Ether. ETH mengamankan sistem tersebut dan dapat digunakan langsung sebagai jaminan. Membawa Bitcoin atau aset lainnya ke dalam Ethereum memerlukan tambahan dukungan, jembatan, atau pengaturan penitipan. ETH asli sudah menjadi bagian alami dari sistem ini. Mengapa hal ini sangat penting? Aktivitas keuangan yang diselesaikan di Ethereum tidak membayar penambang Bitcoin. Model keamanan Bitcoin sendiri mengantisipasi biaya transaksi menggantikan emisi yang menurun. Aktivitas tersebut tidak akan muncul secara ajaib di Bitcoin hanya karena pendukungnya mengharapkannya. Kedua, ketidakpastian yang diperdebatkan seputar pasokan ETH mengabaikan apa yang sebenarnya terjadi. Sejak Merge, pasokan bersih ETH tumbuh sekitar 1,3% secara total, sambil terus memberi imbalan kepada para staker yang mengamankannya. Para staker dapat memperoleh imbalan di atas inflasi pasokan, ditambah pendapatan transaksi. Bagi aset yang digunakan sebagai penyimpan nilai, hal ini tidak bisa diabaikan begitu saja. Sudah ada substansi nyata di balik pengakuan bertahap ETH sebagai penyimpan nilai. Jaringan telah matang. Bukti-stake telah memiliki tahun-tahun operasi di belakangnya. Panduan SEC saat ini mengidentifikasi ETH sebagai komoditas digital. ETF yang dikatakan para kritikus tidak akan pernah terwujud kini sudah ada, termasuk dana miliaran dolar dari BlackRock. Perusahaan treasury seperti Bitmine dan Sharplink sedang mengakumulasi ETH dalam skala besar, dan kepemilikan mereka dapat menghasilkan pendapatan staking. Ini menambah cara lain bagi investor untuk mendapatkan eksposur, serta alasan tambahan untuk memegang aset ini. Jadi ketika para bullish berbicara tentang ETH suatu hari nanti melewati Bitcoin, lalu emas, inilah yang mereka lihat: aset dengan pertumbuhan pasokan terkendali, imbal hasil asli, dan kegunaan langsung dalam sistem keuangan yang berkembang. Anda bisa tidak setuju dengan tesis ini. Tetapi “harganya tidak bergerak” tidak menjawabnya. Fundamental bergerak ke arah yang benar, tetapi harga adalah metrik yang tertinggal. Banyak hal yang diharapkan para bullish kini sedang terjadi. Argumennya adalah ETH sangat diremehkan harganya, dan pasar masih meremehkan ke mana arahnya.