Kredit Digital vs T-Bills Seberapa besar ketidakpastian penilaian pasar yang seharusnya diterima oleh investor secara rasional untuk mendapatkan imbal hasil tunai yang jauh lebih tinggi—dan apa yang terjadi ketika pendapatan tersebut berbunga selama satu dekade? Mulailah dengan titik lima tahun. Saya menjalankan 500.000 jalur simulasi per model, dimulai dengan $100.000 di masing-masing dan mereinvestasikan pendapatannya. Untuk Kredit Digital, saya mengasumsikan distribusi tunai tahunan 13%, volatilitas harga tahunan 6%, dan mean reversion harga menuju $100. Skenario utama mengasumsikan setiap distribusi yang dijadwalkan dibayarkan. Ini adalah input hipotetis, bukan karakteristik terukur dari sekuritas tertentu. Untuk T-bills, saya memodelkan Treasury tiga bulan yang bergulir dengan imbal hasil awal 4% dan rata-rata jangka panjang 3,5%. Suku bunga berfluktuasi, surat berharga ditilai setiap hari, dan pokok plus bunga direinvestasikan saat jatuh tempo. Model ini tidak mengasumsikan tingkat pendapatan awal berlangsung selamanya—atau bahwa volatilitas suku bunga sama dengan volatilitas pengembalian investasi. Setelah lima tahun: Kredit Digital: Kekayaan akhir median $190.965. +91,0%. T-bills: Kekayaan akhir median $119.876. +19,9%. Selisih $71.090 antara saldo median, pada investasi awal yang sama sebesar $100.000. Rentang 90% tengah dari nilai akhir simulasi berjalan dari $179.083 hingga $203.690 untuk Kredit Digital, dibandingkan $115.488 hingga $124.441 untuk T-bills. Ini adalah rentang model bersyarat, bukan batas bawah atau atas yang dijamin. Harga dari pendapatan tambahan muncul sepanjang perjalanan: penurunan maksimum median adalah 5,03% untuk Kredit Digital dibandingkan sekitar 0,03% untuk T-bills, diukur berdasarkan nilai total portofolio harian. Namun, model harga yang mulus dapat membuat instrumen kredit tampak lebih aman daripada kenyataannya. Volatilitas enam persen tidak membatasi kerugian hanya pada enam persen. Jadi saya menambahkan garis tekanan oranye putus-putus: pada tahun ketiga, pulihkan hanya 50% dari nilai pasar posisi kredit saat itu, hentikan semua distribusi kredit selanjutnya, dan rol pemulihan ke T-bills. Skenario terpisah ini berakhir dengan kekayaan median $79.078. Kerugian 20,9% terhadap investasi awal. Saya tidak memberikan probabilitas pada kejadian ini. Ini adalah uji tekanan yang menunjukkan bagaimana kerusakan permanen dapat mengalahkan pendapatan bertahun-tahun. Celah pendapatan skenario dasar sangat besar. Apakah investor dapat menangkapnya tergantung pada kelangsungan pembayaran, peluang reinvestasi, dan neraca yang mendukung instrumen tersebut—bukan hanya kelancaran grafiknya. Monte Carlo dapat menghitung konsekuensi dari asumsi Anda. Namun, ia tidak dapat menanggung emiten untuk Anda. Model hipotetis lima tahun; tidak memodelkan sekuritas tertentu: