$DJT – Penilaian Mandiri dan Flywheel Market cap saat ini sekitar $1,13 miliar. Aset keuangan Q3 sekitar $2,3 miliar (kas, kas terbatas, investasi jangka pendek, sekuritas ekuitas, piutang nota dan bunga, aset digital, dan aset digital yang dijaminkan). Bahkan setelah pengeluaran nota konversibel senilai $1 miliar, basis aset masih melebihi kapitalisasi pasar saat ini. Penggabungan TAE diumumkan pada Desember 2025 sebagai transaksi seluruh saham bernilai lebih dari $6 miliar, dengan masing-masing pihak diharapkan memiliki sekitar 50% berdasarkan basis yang sepenuhnya terdilusi. Sejak pengumuman tersebut, TMTG mulai melaporkan pendapatan media berulang yang tumbuh (Q3 sekitar $2,8 juta untuk kuartal tersebut, sekitar laju $1 juta/bulan dari iklan dan langganan Truth+), dan berencana menambahkan aliran pendapatan tambahan. Perusahaan kini lebih ringkas, dengan biaya hukum jauh lebih rendah, dan semakin dekat menyelesaikan akuisisi TAE. TAE sendiri telah maju satu tahun lebih jauh dalam pengembangannya. Bitcoin saat ini sedikit lebih rendah dibandingkan periode itu, tetapi perhitungan awal kesepakatan dan basis aset keuangan belum tercermin dalam harga saat ini. Ini adalah aliran pendapatan digital dan berbasis langganan di platform yang sudah dibangun, sehingga pendapatan tambahan diharapkan memiliki margin tinggi saat sumber-sumber baru ditambahkan. Jumlah absolut masih kecil; struktur ini berada pada tahap awal flywheel bermargin tinggi. Manajemen menyatakan niat untuk menangani hak pembelian kembali nota pada 30 November dengan kas dan kredit, serta tidak cenderung menerbitkan saham tambahan. S-4 telah berlaku dan rapat khusus dijadwalkan pada 14 Desember. Menurut saya, bisnis media TMTG dan TAE kini telah maju satu tahun lebih jauh, sehingga angka $6 miliar dari Desember 2025 terlalu rendah untuk Desember 2026. Penilaian ini tidak mencegah saham untuk diperdagangkan jauh lebih rendah (seperti yang sudah kita lihat) atau jauh lebih tinggi (yang mungkin terjadi). Penilaian saat ini sekitar $1,13 miliar adalah lelucon dan harganya jauh terlalu rendah. Akal sehat dan pembacaan dasar laporan keuangan mendukung pandangan ini. Orang-orang yang sebelumnya menyoroti kerugian terkait harga Bitcoin hampir pasti akan mengabaikan kenaikan Q3 pada kas Bitcoin sebagai keuntungan buku. Penilaian ulang memerlukan pembeli baru dan institusi yang masuk untuk mendapatkan akses awal terhadap komponen fusi (terutama bentuk bersih dan non-limbah yang sedang dikembangkan TAE), di atas aset media dan kas yang sudah ada. Eksekusi nota dan penutupan merger diperlukan, tetapi pergerakan harga bergantung pada permintaan tambahan ini datang. BUKAN SARAN INVESTASI/DL (DO YOUR OWN RESEARCH).