Bitcoin anjlok tajam, arus keluar ETF dan rantai likuidasi menjadi beban pasar Di pasar aset kripto, Bitcoin sempat jatuh di bawah $74.000. Selama perdagangan akhir pekan, Bitcoin turun hingga ke level $73.700, lalu pulih sedikit ke sekitar $75.000, namun pemulihannya terbatas. Ethereum juga sempat jatuh di bawah $2.100, dengan penjualan meluas ke seluruh aset utama. Faktor-faktor yang mendorong penurunan ini meliputi arus keluar dana dari ETF fisik Bitcoin di AS, likuidasi paksa pada perdagangan berisiko tinggi, serta kekhawatiran terhadap saham teknologi besar AS. Yang paling mempengaruhi psikologi pasar adalah skala likuidasi di pasar derivatif. Menurut data pasar dari beberapa sumber, lebih dari $1 miliar posisi aset kripto dilikuidasi dalam 24 jam, sebagian besar merupakan posisi panjang yang mengantisipasi kenaikan harga. Ketika likuidasi panjang terjadi secara masif, bursa secara otomatis menutup posisi yang tidak mencukupi jaminannya, sehingga penjualan memicu penjualan lebih lanjut. Pada kesempatan ini, tidak hanya Bitcoin tetapi juga Ethereum mengalami likuidasi besar, dengan satu posisi besar saja mencapai likuidasi hingga puluhan juta dolar. Arus dana dari ETF fisik juga menjadi hambatan. ETF fisik Bitcoin yang terdaftar di AS mencatat arus keluar bersih sekitar $1,28 miliar dalam minggu terakhir, yang merupakan arus keluar mingguan terbesar sejak Juni. Akibatnya, aliran kumulatif sejak awal tahun berubah ke zona negatif. Arus keluar dari IBIT milik BlackRock sangat mencolok, dengan lebih dari $400 juta keluar hanya pada hari Jumat, sementara FBTC milik Fidelity tetap menarik sejumlah masuk. Dengan demikian, lebih tepat untuk melihat situasi ini sebagai penyesuaian kembali alokasi dana oleh investor institusional per aset, bukan penarikan massal dari seluruh aset kripto. ETF fisik Ethereum juga terus melemah. Arus keluar bersih mingguan terbaru melebihi $360 juta, dengan arus keluar berlanjut selama beberapa minggu berturut-turut. Dibandingkan Bitcoin, Ethereum cenderung lebih volatil saat harga turun, sehingga pada kesempatan ini likuidasinya terasa lebih signifikan secara relatif. Faktor-faktor unik seperti imbal hasil staking dan adopsi DeFi kurang berpengaruh dibandingkan tekanan saat ini yang lebih besar: pergerakan mengurangi alokasi dana dari seluruh aset berisiko. Penurunan kali ini bukan hanya masalah aset kripto semata. Perasaan overvalued terhadap saham teknologi besar AS, keraguan terhadap profitabilitas investasi terkait kecerdasan buatan, risiko geopolitik, serta kehati-hatian menjelang rilis indikator inflasi AS semuanya menurunkan toleransi risiko investor. Meskipun Bitcoin sering disebut sebagai "emas digital", dalam jangka pendek ia sering bergerak searah dengan pasar saham, khususnya saham teknologi. Ketika faktor-faktor negatif bertumpuk di akhir pekan saat likuiditas rendah, struktur pasar aset kripto yang cenderung bereaksi lebih cepat kembali terbukti. Fokus ke depan adalah apakah arus keluar dari ETF bersifat penyesuaian sementara atau akan berlanjut sebagai penurunan permintaan berkelanjutan. Kemampuan Bitcoin untuk mempertahankan level $73.000 atau pulih kembali ke level $77.000 dan menetap di sana akan menjadi level penting tidak hanya untuk menilai penyesuaian posisi spekulan, tetapi juga untuk mengonfirmasi kembalinya pembeli fisik. Saat ini, pasar berada pada tahap mengidentifikasi siapa yang benar-benar membeli dan siapa yang menarik dananya.