Pemulihan pertama dalam waktu lama, mengapa semuanya hanya berfokus pada AI? Alasan sebenarnya mengapa kripto ditinggalkan Melihat pasar hari ini, ada adegan yang aneh. Minggu lalu, Nasdaq jatuh hampir -4,5%, membuat saham AI dan semikonduktor sangat terguncang, tetapi pada hari Senin, terjadi pemulihan yang mengembalikan kerugian tersebut. Saham-saham seperti NVDA, AMD, AVGO, dan Micron memimpin kenaikan, dan peta panas S&P 500 pun dipenuhi warna hijau di sektor TI. Namun, kripto relatif lemah pada hari yang sama. Bitcoin hanya bertahan di sekitar $82.000, sementara Ethereum, Solana, dan Ripple hanya mengalami pemulihan kecil. Inilah alasan mengapa terasa seolah “lagi-lagi” kripto lemah meskipun perusahaan teknologi besar sedang pulih. Perbedaan ini bukan sekadar masalah timing. Saham AI memiliki laporan keuntungan dan cerita pertumbuhan yang nyata. Koreksi minggu lalu muncul dari keraguan: “Apakah investasi infrastruktur AI terlalu berlebihan? Bisakah keuntungan menutupinya?” Namun, meskipun keraguan ini belum sepenuhnya hilang, pasar belum melihatnya sebagai “cerita yang benar-benar hancur.” Oleh karena itu, arus pembelian masuk terutama ke saham-saham yang sebelumnya jatuh tajam, memicu pemulihan. Pelemahan harga minyak dan imbal hasil obligasi pemerintah, serta data Tiongkok yang lebih baik dari perkiraan, juga mendukung sentimen risiko. Kripto berbeda. Tidak ada keuntungan, tidak ada arus kas, dan jauh lebih sensitif terhadap suku bunga serta likuiditas. ETF Bitcoin spot AS baru-baru ini mencatat aliran bersih keluar yang berkelanjutan, dengan arus dana institusional terus mengalir keluar daripada masuk. Tingkat leverage juga belum pulih sepenuhnya setelah pencairan besar-besaran tahun lalu. Akibatnya, dalam suasana risiko yang sama, dana lebih dulu mengalir ke AI, membuat kripto kesulitan mengikuti. Saat ini, pasar sedang menguji: “Apakah AI adalah gelembung?” Laporan keuangan Meta dan Tesla minggu ini akan menjadi titik fokus penting dalam pengujian ini. Jika laporan keuangan memenuhi ekspektasi atau memperkuat keyakinan terhadap investasi infrastruktur, fokus pada AI bisa semakin kuat. Sebaliknya, jika kekhawatiran tentang profitabilitas Capex muncul kembali, pemulihan ini kemungkinan besar akan singkat. Agar kripto bisa mengikuti tren ini dengan baik, diperlukan salah satu dari tiga hal: pelemahan lingkungan suku bunga, masuknya kembali dana ETF, atau munculnya katalis mandiri yang tidak terkait dengan AI. Saat ini, tidak ada satupun dari ketiganya yang jelas. Pemulihan hari ini lebih mirip upaya memperbaiki kerugian besar di sektor AI minggu lalu, bukan pemulihan menyeluruh pasar. Jadi meskipun terasa seperti “pemulihan pertama dalam waktu lama,” tokoh utama pemulihan tetaplah AI. Kemungkinan besar struktur di mana kripto hanya berjuang mengikuti di sampingnya akan berlanjut dalam waktu dekat.