Semua orang merayakan crossing MVRV. Tidak ada yang bertanya apa yang terjadi pada pembelian ini jika perdagangan komputasi gagal. BlackRock merilis penelitian minggu ini yang berargumen bahwa komputasi AI sendiri menjadi pasar aset digital yang dapat diinvestasikan, sebuah mesin permintaan senilai $15T. Komunitas kripto membaca judulnya dan membeli. Yang mereka lewatkan adalah infrastruktur di baliknya: pembangunan pusat data AI yang sama kini bersaing dengan penambang untuk mendapatkan listrik, lahan, dan modal. Itu adalah guncangan biaya yang langsung menargetkan produsen $BTC marginal, dan datang saat harga berada di $85.387, jauh di bawah level di mana sebagian besar ekspansi hashrate 2024-25 dibiayai. Permintaan ETF nyata. 14.613 BTC dalam sehari, $1,26 miliar, adalah penyerapan spot yang nyata. Tetapi ini hanya satu kelompok pembeli. Jika belanja modal AI terus menarik kontrak listrik dari penambang dan ekonomi hashrate terkompresi, Anda akan mendapatkan kebocoran perlahan dalam penjualan kas penambang yang harus diserap oleh ETF. Itu adalah pasokan yang tidak dihargai dalam sinyal momentum. Pendapat saya: crossing MVRV bertahan hanya jika arus masuk ETF tetap di atas sekitar 5.000 BTC per hari. Di bawah itu, kurva biaya penambang yang berbicara dan $85k menjadi resistensi, bukan dukungan. Pantau berita hashrate dan kontrak listrik, bukan grafik. Jika saya salah, maka akan terlihat seperti ini: arus masuk tetap panas, penambang tetap hodling, dan crossing bergerak seperti pada 2019 dan 2023.