Meskipun baru-baru ini banyak orang di Twitter menganggap tahap saat ini sebagai awal dari bull market Bitcoin. Namun, perlu sedikit mendinginkan semangat, karena lingkungan makro terbaru jelas telah mengencang. Hingga 2 September, imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka 10 tahun telah naik menjadi 4,79%, sementara imbal hasil obligasi pemerintah Jepang jangka 10 tahun juga menyentuh 3%, mencatat level tertinggi sejak 1996. Data perdagangan Polymarket menunjukkan bahwa probabilitas Fed menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan September telah naik menjadi sekitar 59%, sementara probabilitas mempertahankan suku bunga tetap sekitar 40,5%. Sementara itu, ekspektasi pasar terkait pemiluh tengah masa jabatan juga berubah, dengan probabilitas Partai Republik kehilangan kendali atas Dewan Perwakilan Rakyat mencapai sekitar 89%, dan probabilitas kehilangan kendali atas Senat sekitar 51%. Perubahan-perubahan ini bersama-sama menunjukkan peningkatan biaya modal dan penurunan preferensi risiko pasar. Kenaikan imbal hasil obligasi AS akan meningkatkan biaya peluang memegang Bitcoin, ekspektasi kenaikan suku bunga Jepang berpotensi memicu penutupan posisi carry trade yen, dan jika Partai Republik kehilangan kendali atas Kongres, kemampuan pemerintah Trump untuk mendorong kebijakan ramah kripto juga akan terbatas. Oleh karena itu, meskipun Bitcoin masih berada dalam siklus bull market, dalam jangka pendek mungkin mengalami volatilitas signifikan dan pelonggaran leverage, sehingga pemulihan harga cenderung terhambat. Hanya ketika imbal hasil obligasi mencapai puncaknya, ekspektasi kenaikan suku bunga mereda, atau arus modal kembali mengalir ke pasar, Bitcoin baru akan lebih mudah pulih dan melanjutkan kenaikan berkelanjutan.