Scott Bessent dan Kevin Warsh baru saja naik pesawat pemerintah bersama-sama. Dan saya punya teori tentang mengapa investor kripto seharusnya peduli. Mereka terbang bersama dari Joint Base Andrews ke Asheville untuk G20. CNBC bertanya kepada Bessent apa yang mereka bahas di pesawat. Jawabannya? “Cuaca, permainan tenis kami.” 😂 Tentu saja. Kemudian CNBC bertanya sesuatu yang jauh lebih menarik: Apakah Anda dan Warsh sepakat mengenai obligasi? Bessent: “Tentu saja kami sepakat.” ITULAH yang menarik perhatian saya. Biarkan saya sangat jelas: Saya sama sekali tidak memiliki bukti bahwa keduanya merancang kesepakatan rahasia Treasury/Fed pada ketinggian 30.000 kaki. Dan saya tidak mengklaim bahwa mereka melakukannya. Namun kita bisa melihat apa yang dikatakan kedua orang ini secara publik dan bertanya apakah arsitektur ekonomi yang lebih luas mulai muncul. Karena saya pikir itu memang terjadi. Lihatlah potongan-potongannya. WARSH: Kredibilitas inflasi terlebih dahulu. 2% masih penting. Suku bunga jangka pendek tetap menjadi senjata utama Fed. Kurang bergantung pada neraca Fed yang sangat besar. Namun pada saat yang sama, ia mempertanyakan model ekonomi lama dan bertanya apakah AI dan produktivitas bisa memungkinkan ekonomi AS tumbuh jauh lebih cepat dari yang diperkirakan sebelumnya. Di G20 ia baru saja menggambarkan apa yang terjadi secara global sebagai: “ledakan investasi.” Dan secara khusus bertanya: Bagaimana jika potensi pertumbuhan dasar lebih tinggi karena produktivitas lebih tinggi? Sekarang Bessent. BESSENT: Kelola infrastruktur pasar Treasury. Tolak ketika pasar jangka panjang menjadi tidak terkendali. Bekerja menuju konsolidasi fiskal. Deregulasi. Tingkatkan pasokan energi. Dorong investasi swasta. Tumbuhkan ekonomi keluar dari beban utangnya. Dan kemarin ia mengatakan sesuatu yang sangat cocok dengan ini: Ia percaya bahwa pembangunan AI yang sangat besar pada akhirnya akan menciptakan ledakan produktivitas yang bisa bersifat disinflasi. Apakah Anda melihat ke mana saya menuju? Tesisnya BUKAN: Warsh + Bessent = QE rahasia. Saya justru pikir itu terlalu sederhana. Arsitektur yang jauh lebih menarik kemungkinan besar adalah: Warsh → pertahankan kredibilitas moneter Bessent → kelola tekanan Treasury/fiskal AI + deregulasi + energi → tingkatkan kapasitas produktif Produktivitas lebih tinggi → tekanan inflasi lebih rendah Inflasi lebih rendah → pada akhirnya memberi Warsh ruang sah untuk memotong Ini secara potensial membawa Anda ke: Pertumbuhan kuat. Biaya pinjaman berkelanjutan lebih rendah. Produktivitas yang meningkat. Kondisi keuangan yang lebih mudah. TANPA memerlukan: Resesi → kepanikan → cetak triliunan → QE darurat. Dan inilah bagian yang menarik. Warsh dan Bessent bahkan tidak perlu sepakat pada setiap alat. Mereka bisa berbeda pendapat mengenai intervensi sambil tetap sepakat secara luas pada tujuan akhir: Pertumbuhan yang lebih produktif. Inflasi terkendali. Biaya pembiayaan berkelanjutan lebih rendah. Pasar modal yang lebih sehat. Itulah tesis makro yang telah saya coba jelaskan. Dan saya pikir BTC mungkin sudah mencium sebagian darinya. Pasar tidak menunggu sampai pemerintah menerbitkan dokumen berjudul: “REJIM EKONOMI BARU TELAH TIBA.” Mereka sudah memperhitungkan perubahan reaksi kebijakan sebelum kebijakannya menjadi jelas. Sekarang, penyeimbang penting: Pasar obligasi BELUM menyerah dan tunduk. 10Y sekitar 4,8%. 30Y kembali mendekati 5,3%. Minyak tinggi. Inflasi masih menjadi masalah. Warsh masih bisa menaikkan suku bunga. Jadi jangan ada yang membaca ini sebagai: Meriam likuiditas diaktifkan. Itu tidak terjadi. Tesis saya lebih halus: Orang-orang yang mengendalikan tuas ekonomi utama mungkin sedang berusaha membangun jalur yang secara fundamental berbeda menuju kondisi keuangan yang lebih longgar di masa depan. Dan dua orang paling penting dalam arsitektur itu baru saja menghabiskan waktu di pesawat bersama-sama. Ketika ditanya apa yang mereka bicarakan? Ternyata tenis. Ketika ditanya apakah mereka sepakat mengenai obligasi? “Tentu saja.” Saya akan terus memantau apa yang akan mereka lakukan selanjutnya. Karena kebijakan-kebijakan yang pada akhirnya akan memengaruhi Bitcoin mungkin sudah sedang dirumuskan jauh sebelum kebanyakan orang menyadari bahwa permainannya telah berubah.