Sebuah Vault bukanlah Yield Router Vault dinilai berdasarkan APY-nya, yang memberi tahu Anda dari mana yield berasal, tetapi tidak menjelaskan mekanisme sebenarnya dari vault tersebut. Dua vault bisa menawarkan angka yang sama, tetapi berperilaku sangat berbeda begitu pasar bergerak. Mekanisme adalah apa sebenarnya sebuah vault: bagaimana downside Anda dibatasi, seberapa besar leverage yang Anda bawa, apakah Anda berada di posisi junior atau senior terhadap pemegang lain, dan bagaimana ia berperilaku ketika kondisi memburuk. Kumpulan pilihan ini adalah vault, sedangkan APY hanyalah yield yang dirutekan. Sebuah vault adalah SPV. Dalam keuangan tradisional, special purpose vehicle adalah entitas hukum yang dibentuk untuk memisahkan serangkaian risiko dan payoff tertentu menjadi satu klaim yang bersih, dan memerlukan pengacara, trustee, serta minggu-minggu untuk menyelesaikannya. Di blockchain, sebuah vault adalah kendaraan yang sama dalam bentuk kontrak: dapat diprogram, komposabel, dan hidup dalam sehari. Itulah kekuatan super, dan tidak ada hubungannya dengan yield. Sebagian besar vault di blockchain menggunakan SPV yang dapat diprogram untuk menyatakan satu struktur yang membosankan: long linier. Anda melakukan setoran, Anda mendapatkan yield dari staking Anda, dan downside Anda hanyalah downside dari aset dasarnya. Sebuah vault pinjaman, vault liquid-staking, yield aggregator, dan vault pinjaman terkurasi: sumber yield berbeda, mekanisme identik. Vault yang menggunakan SPV untuk struktur nyata masing-masing merupakan ceruk kecil yang terpisah. Pendle membagi posisi yang menghasilkan yield menjadi kaki tetap dan kaki mengambang. Vault opsi menjual covered call, menukar upside di atas strike dengan premi, menghasilkan payoff yang dibatasi. Vault leverage memperkuat long linier. Masing-masing menyatakan satu struktur, dan tidak ada yang dapat dikombinasikan, sehingga Anda tidak bisa meminta satu vault untuk “upside yang dilindungi dan dibatasi, senior terhadap buffer first-loss” dan mengharapkan ia dibangun untuk Anda. Mengalokasikan modal ke yield yang baik dan disesuaikan dengan risiko adalah pekerjaan nyata, dan gelombang kurator telah membuatnya jauh lebih baik. Tetapi pekerjaan ini menyesuaikan yield, sementara mekanisme adalah bagian yang bertahan melalui minggu buruk. Jadi, pertanyaan yang lebih berguna tentang sebuah vault bukanlah berapa yield yang dihasilkannya, tetapi apa yang dilakukannya ketika pasar berbalik. Bisakah ia melindungi pokok, menetapkan batas kerugian, menggunakan leverage dengan stop-loss, atau menempatkan pihak lain di depan risiko Anda?