🚨🇯🇵 YIELD JEPANG 10 TAHUN BARU SAJA MENYENTUH 3%. PERTAMA KALI SEJAK 1996. Ini masalah yang lebih besar dari yang bisa Anda bayangkan. Selama 30 tahun, perdagangan paling penting di dunia berjalan seperti ini: Pinjam yen di Tokyo dengan suku bunga nol (atau bahkan negatif) %. Jual yen, beli dolar. Tempatkan dolar tersebut ke aset apa pun yang memberikan imbal hasil: Surat Utang AS sebesar 2-3%, indeks, saham, utang pasar berkembang, real estat. Simpan selisihnya. Bayar pinjaman nanti dalam mata uang yang hanya pernah menjadi lebih murah. Uang gratis, selama dua hal tetap berlaku: Jepang tidak membayar Anda apa pun untuk tetap tinggal, dan yen tidak naik. Ukuran skema ini menjadi terlalu besar. Deutsche Bank pernah mengukur seluruh struktur ini: Seluruh neraca pinjam-jual pendek, memberikan pinjaman ke luar negeri Jepang berada di angka $20 TRILIUN dan disebut sebagai carry trade terbesar dalam sejarah. Jepang adalah kreditor terbesar di dunia: sekitar $3,5 triliun aset asing bersih, lebih dari $1 triliun di antaranya dalam bentuk Surat Utang AS, pemberi pinjaman asing terbesar kepada Amerika. Whale pensiun Jepang, GPIF, saja mengelola $2 triliun, sekitar separuhnya ditempatkan di luar negeri. Hari ini, melewati 3% langsung menghancurkan kedua sisi perdagangan sekaligus. > Sisi pendanaan: meminjam yen tidak lagi gratis karena BoJ akan menaikkan suku bunga menjadi 1,25%. > Sisi aset: dana Jepang sekarang bisa mendapatkan imbal hasil 3% di dalam negeri, dalam mata uangnya sendiri tanpa risiko valas, sementara Surat Utang setelah membayar biaya lindung nilai dolar, hanya memberikan kurang dari itu. Ini sudah mulai berbalik musim panas ini: Surat Utang AS memberikan imbal hasil lebih tinggi daripada carry trade untuk kedua kalinya dalam sejarah. Sebagai perbandingan, pada Agustus 2024: SATU kenaikan suku bunga BoJ hanya ke 0,25% dan Nikkei kehilangan 12% dalam sehari, margin call menghantam setiap pasar di dunia dalam waktu 48 jam. Bayangkan seberapa besar leverage pada perdagangan tersebut. Jika Anda mulai berdagang 30 tahun lalu, Anda belum pernah melihat Jepang membayar 3%. Sejak pagi ini, Anda melihatnya. Krisis global sudah terjadi.