Wash berubah lebih hawkish di Jackson Hole, probabilitas kenaikan suku bunga CME pada bulan September telah naik dari sekitar 40% minggu lalu menjadi sekitar 57%; dalam jangka pendek, aset berisiko memang mengalami tekanan. Namun, menurut saya saat ini belum perlu terlalu pesimis; setidaknya ada tiga poin yang perlu diperhatikan: Pertama, 57% hanyalah probabilitas, bukan berarti kenaikan suku bunga pada September sudah pasti terjadi. NFP pada 4 September dan CPI pada 11 September masih merupakan jendela kunci untuk penilaian ulang. Selama data ketenagakerjaan dan inflasi tidak mendukung ekspektasi kenaikan suku bunga, probabilitas 57% saat ini masih bisa cepat turun. Kedua, terdapat ketegangan kebijakan antara Federal Reserve dan Departemen Keuangan. Pada 19 Agustus, Departemen Keuangan baru saja mengumumkan peningkatan volume repurchase obligasi jangka panjang, salah satu tujuannya adalah meningkatkan permintaan obligasi jangka panjang dan menekan suku bunga. Jika Federal Reserve benar-benar beralih ke kebijakan kenaikan suku bunga saat ini, tingkat suku bunga secara keseluruhan akan naik kembali, yang mungkin bertentangan dengan tujuan Departemen Keuangan untuk menekan biaya pembiayaan. Oleh karena itu, apakah pada September akan terjadi kenaikan suku bunga, mempertahankan status quo, atau hanya menyampaikan sinyal hawkish untuk menjaga kondisi keuangan, masih tetap tidak pasti. Ketiga—dan menurut saya yang paling penting: dana tidak secara signifikan keluar dari Crypto. Minggu lalu, aliran bersih ETF BTC sekitar $924 juta, aliran bersih ETF ETH sekitar $824 juta; aliran dana ke ETH sudah mendekati BTC, yang menunjukkan bahwa institusi masih memiliki ekspektasi tertentu terhadap ruang kenaikan di masa depan. Sementara itu, pasokan stablecoin masih tumbuh sekitar 0,47%. Bahkan pada hari pidato Wash, ETF spot BTC hanya mengalami aliran bersih keluar sekitar $2 miliar, tanpa terjadi penarikan dana panik. Jadi saat ini lebih mirip: Makro tiba-tiba menjadi hawkish → pasar menyesuaikan ulang ekspektasi kenaikan suku bunga → tekanan jangka pendek terhadap aset berisiko. Namun, sisi likuiditas saat ini belum menunjukkan pelemahan signifikan; fondasi tren Crypto belum rusak. Oleh karena itu, pandangan saya adalah: volatilitas dan koreksi jangka pendek perlu diperhatikan, tetapi belum perlu langsung menyimpulkan bahwa tren sedang berbalik hanya karena probabilitas kenaikan suku bunga 57%. Fokus selanjutnya adalah pada NFP dan CPI. Jika data terus memperkuat ekspektasi kenaikan suku bunga, segera kurangi posisi dan siapkan stop-loss; jika data selanjutnya justru melemahkan ekspektasi kenaikan suku bunga, koreksi kali ini malah bisa menjadi jendela observasi untuk gelombang berikutnya.