Rahasia kotor dari model "kas perusahaan bitcoin": itu adalah alat semata-mata untuk memanen modal tanpa daya penghasilan internal. Dalam keuangan perusahaan standar, sebuah perusahaan membayar utang dan membangun cadangan kas dari laba operasional (EBITDA / Arus Kas Bebas). Dengan peniru kas: 1. Operasi bisnis inti stagnan atau berjalan dengan kerugian bersih. 2. Pembayaran bunga dan pembelian kembali utang ditutupi dengan menjual saham baru yang dicetak (dilusi ATM). 3. Akumulasi aset bergantung sepenuhnya pada investor baru yang menaikkan premi ekuitas. Mereka tidak menciptakan nilai ekonomi—mereka membiayakan selisih antara kelipatan saham mereka dan harga spot bitcoin. Ketika modal baru mengalir deras, mesin pencetak saham tampak seperti mesin pertumbuhan tak terbatas. Tetapi ketika siklus berbalik dan pembeli baru habis, perusahaan tanpa arus kas operasional tidak punya tempat lain untuk berlindung ketika tagihan utangnya jatuh tempo.