Tranche senior dibayar terlebih dahulu, dengan modal junior sebagai buffer di bawahnya. Sistem waterfall memperkuat kedua hal ini tetapi tidak dapat mengubah cara kerugian terjadi. Senior CLO bertahan karena subordinasi 5-10% karena kerugian datang dari ratusan peminjam yang tidak saling terkait, sedikit demi sedikit, dan uji konsentrasi menjaga default tetap independen. Junior disesuaikan sesuai pola tersebut. Tranche pada satu aset kripto menghadapi pola yang berbeda. Kekurangan yield dan penurunan kecil sering terjadi secara berkala dan terpecah, yang diabsorpsi oleh junior sesuai desain. Ekstremnya adalah depeg atau peretasan, satu kerugian besar yang dibagi bersama oleh semua posisi sekaligus, dan junior yang tipis demi imbal hasil terlontar yang menarik hanya mencakup sebagian kecil dari itu. Perjanjian piutang adalah kasus yang menarik. Sekumpulan ribuan piutang kartu memiliki independensi yang sudah terbangun, sehingga waterfall yang sama melindungi senior jauh lebih baik daripada jika hanya berbasis satu sumber yield. Vault memerlukan salah satu dari dua penambahan untuk klaim senior yang lengkap: sumber-sumber yang gagal secara independen di bawah satu waterfall dengan batas konsentrasi, atau hedge ekstrem eksplisit yang dihargai sebagai opsi. Manajer di junior memperbaiki insentif, namun korelasi tetap memerlukan diversifikasi atau hedge.