Institusi berpindah dari aset kripto langsung ke saham pada hari Jumat yang sama. Kompleks ETF $BTC mengalami outflow bersih sekitar $763 juta, sementara SPY saja menerima sekitar $3,4 miliar. Itu bukan risk-off. VIX jatuh ke level 16, emas dijual bersama kripto, dan dolar hampir tidak bergerak. De-risk klasik membutuhkan saham turun dan permintaan takut. Tidak ada satupun dari itu terjadi. Momentum silang aset menyinkronkan turun ke 20 dari 100, dan ketika sinkronisasi berada pada level serendah itu, satu sisi salah dan penyesuaian biasanya sangat keras. Leverage kripto bersih dan kesehatan on-chain masih berkembang, jadi ini tampak seperti beban ETF, bukan kaskade. Resolusi kredit masih mendukung permintaan saham, yang membuat BTC menyerap arus de-risk sendirian. Saya pikir BTC tetap tertekan minggu ini sampai laju outflow stabil. Pembukaan Senin adalah indikatornya: jika saham mempertahankan permintaan dan kripto kembali melemah, rotasi ini bertahan. Wildcard-nya adalah OPEC Minggu, yang bisa menghubungkan kembali semuanya melalui minyak dan imbal hasil.