Warsh baru saja mengatakan bahwa Fed tidak perlu menaikkan suku bunga karena pasar obligasi sudah melakukan peketatan. • Inflasi masih di atas target 2% dan Fed tidak diam-diam menaikkan target tersebut. 2% adalah angka yang sebenarnya. • Imbal hasil Treasury melonjak dengan sendirinya, salah satu pergerakan terbesar dalam sekitar 20 tahun, sehingga kondisi keuangan menjadi lebih ketat meskipun suku bunga tetap. • Investasi bisnis terkait AI naik hampir 20% pada kuartal ini, membuat sulit untuk menentukan apakah perekonomian “terlalu panas” atau hanya berinvestasi berat pada infrastruktur baru. • Laporan inflasi yang lebih rendah pada Juni tidak banyak mengubah situasi; Fed memantau tren, mengurangi panduan forward, dan membiarkan pasar bereaksi terhadap data nyata. Dalam kata-kata Warsh, ini bukanlah jeda. Ini adalah Fed yang memanfaatkan lonjakan imbal hasil yang didorong pasar sebagai peketatan diam-diam, sambil membuka Jackson Hole untuk percakapan besar-besaran tentang apa artinya “cukup ketat” dalam perekonomian yang didorong oleh AI.