Ini adalah cerita yang sama setiap pasar bull. Dana panas yang tidak memiliki manajemen risiko mengalami likuidasi. Long leverage 4x adalah kegilaan. Dan orang ini seharusnya cerdas? Sayangnya, sebagian besar investor membuat kesalahan yang sama. Mereka memilih salah satu: 1. “Anak Emas” dengan return tinggi, hanya long leverage (Leopold, 3AC, FTX), atau 2. “Risiko rendah” market neutral (lusinan di crypto 10/10, LTCM, dll) Keduanya berakhir dengan kerugian besar. Saya sudah kehilangan hitungan berapa banyak dana yang bangkrut dalam 5 tahun terakhir. Mereka mati dengan cara yang sama—dibawa ke penjagal oleh likuidasi leverage, didorong oleh kesombongan dan peristiwa “black swan” yang sebenarnya hanyalah pergerakan pasar normal yang terjadi setiap 1-2 tahun. Sayangnya, struktur insentif sebagian besar membuat mereka tetap pergi dengan kekayaan yang aman seumur hidup. Anda harus bertanya kepada dana tersebut: - apa batasan leverage-nya - bagaimana mereka memodelkan risiko dan volatilitas - bagaimana mereka bertahan dari peristiwa besar seperti FTX Tidak ada yang namanya market neutral—itu hanya perpindahan risiko. Tidak ada yang salah dengan volatilitas; sebenarnya, lebih banyak volatilitas bisa lebih baik jika return yang disesuaikan risiko meningkat. Yang penting adalah memahami bagaimana melakukannya dengan aman.