Saya tidak tahu apakah ini berlaku untuk situasi SA, tetapi salah satu keanehan dari model bisnis hedge fund adalah Anda bisa mengklaim ROI positif seumur hidup, menjadi miliarder dari biaya yang dihasilkan, tetapi tetap secara bersih kehilangan uang. Ini terjadi ketika Anda memiliki return luar biasa tinggi dengan AUM kecil, mencatat biaya insentif, menerima arus masuk besar, mencatat biaya manajemen, lalu mengalami penurunan besar. Misalnya: Anda mendapatkan return 300% pada $1 miliar dalam satu tahun, menerima modal baru $25 miliar, lalu mengalami kerugian 35% di tahun berikutnya. Jika dijumlahkan, Anda mendapatkan return 2 tahun yang luar biasa, tetapi secara bersih lebih banyak merugikan LP daripada yang Anda hasilkan. Ini lebih sering terjadi daripada yang Anda kira, dan pernah terjadi pada saya pribadi tahun 2008 (pada dana kecil). Kabar baiknya, Anda tidak perlu mengembalikan biaya-biaya tersebut. Kabar buruknya, Anda sebenarnya gagal dalam permainan ini.