Volatilitas dan likuidasi minggu lalu adalah pratinjau hampir sempurna dari struktur pasar yang sedang dibangun dan dunia yang sedang kita tuju, yang saya sebutkan di bawah ini. Sangat disarankan untuk membaca sekilas jika Anda belum membacanya. Pasar menjadi semakin mudah diakses, lebih menghibur untuk diikuti, dan semakin sulit untuk bertahan. Kita sedang memfinansialkan dan menggamifikasi hampir semua aspek kehidupan, sambil pada saat yang sama leverage menjadi tanpa hambatan. Opsi, Perp, produk berleverage 2-3x, pasar prediksi, perdagangan 24/7, dll. akan membawa lebih banyak orang ke pasar daripada sebelumnya, tetapi ini TIDAK secara otomatis menciptakan lebih banyak investor yang menguntungkan. Bahkan, sebaliknya mungkin benar. Situational Awareness adalah versi institusional dari pelajaran ini. Dana tersebut memiliki teori jangka panjang yang koheren seputar AI dan menghasilkan pengembalian luar biasa darinya. Namun, begitu teori itu diwujudkan melalui posisi terkonsentrasi dan berleverage, pertanyaan tentang pengembalian akhir berubah menjadi masalah likuiditas segera. Dana tersebut menjual sebagian besar portofolio ekuitas publiknya ke Citadel... wow. Tepat dalam memahami tema dekade ini tidak melindunginya dari posisi yang terlalu berlebihan. Korea Selatan adalah versi ritelnya. Para investor ditawari margin ekstrem dengan sekali ketuk saat pasar saham negara itu melonjak. Ketika harga mulai berbalik, perusahaan pialang melakukan likuidasi posisi dan panggilan margin mencapai level rekor sebesar $38,7 miliar. Ketika cukup banyak investor memiliki aset yang sama dengan leverage, market maker akan memburu posisi yang terlalu berlebihan, dan koreksi biasa akan dengan cepat berubah menjadi peristiwa likuidasi mekanis. Dekade mendatang mungkin memiliki partisipasi pasar tertinggi dalam sejarah, sekaligus menghasilkan jumlah terbesar orang yang secara arah benar tetapi tetap kehilangan semuanya. Terdengar kontradiktif, tetapi itulah persis yang dilakukan leverage.