Saya rasa kita akan melihat kembali volatilitas beberapa minggu terakhir di ruang infrastruktur AI dan menyadari betapa jauhnya sentimen menjadi terpisah dari peluang mendasarnya. Ada kekhawatiran yang sah mengenai bagaimana pembangunan besar-besaran ini dibiayai, keberlanjutan struktur modal tertentu, dan apakah beberapa pengembang dapat menjalankan bisnis secara komersial. Ini adalah diskusi yang sehat, dan tidak semua perusahaan atau proyek akan berhasil. Tetapi menurut saya, pasar mengambil hasil pemilu dan mulai memperkirakan sesuatu yang menyerupai penghentian total terhadap pengembangan pusat data. Pandangan yang jauh terlalu ekstrem menurut saya. Berbagai negara bagian akan mengambil pendekatan berbeda terhadap regulasi, dan beberapa proyek pasti akan mengalami penundaan atau biaya pengembangan yang lebih tinggi. Tetapi saya tidak percaya bahwa hasil kebijakan paling ekstrem yang ditakuti secara otomatis adalah yang paling mungkin terjadi. Mendengar beberapa komentar terbaru dari gubernur terpilih Texas, Gina Hinojosa, saya merasa lebih termotivasi daripada yang saya perkirakan. Ada pengakuan bahwa pembangunan ekonomi dan perlindungan komunitas lokal tidak harus saling bertentangan. Memastikan bahwa pusat data menciptakan lapangan kerja, melindungi sumber daya air, dan tidak memindahkan biaya infrastruktur kepada pembayar tarif biasa tampak sepenuhnya masuk akal bagi saya. Pertanyaannya adalah BAGAIMANA tujuan-tujuan itu diterjemahkan menjadi kebijakan nyata. Moratorium sementara terhadap persetujuan baru adalah risiko yang sah, tetapi itu sangat berbeda dari menutup permanen suatu industri. Pasar juga mengabaikan bahwa kondisi pengembangan yang lebih ketat membuat infrastruktur yang sudah ada—khususnya kapasitas yang sudah diizinkan, dienergikan, dan proyek dengan daya yang sudah diamankan—menjadi jauh lebih berharga jika pasokan baru menjadi lebih sulit dipasok. Dalam hal besarnya penjualan dan pelunasan yang kita lihat, itu adalah hasil dari seberapa banyak investor yang menyatakan eksposur mereka melalui leverage. Hal ini memperkuat penjualan jauh melampaui apa yang seharusnya dibenarkan oleh perubahan fundamental. Volatilitasnya gila lol, saya tidak bisa menyangkalnya. Pasar cenderung mengekstrapolasi ketakutan seagresif mereka mengekstrapolasi optimisme. Kedua ekstrem ini tidak terlalu berguna ketika Anda mencoba membuat keputusan investasi jangka panjang. Saya masih percaya bahwa risiko regulasi dan pembiayaan itu nyata, tetapi ada perbedaan signifikan antara industri yang menghadapi pengawasan yang lebih besar (dan sehat) dengan industri yang peluang jangka panjangnya menghilang.