Higrid [lihat profil untuk makna] @Exilist_io X @OndoPerps Komunitas Event “Saham tertokenisasi sekarang bukan lagi aset yang dimiliki” Cara Ondo Perps Mengubah RWA Menjadi Jaminan Pasar saham tertokenisasi selama ini berfokus pada peniruan harga saham nyata di blockchain. Aksesibilitas memang meningkat, tetapi sulit untuk memanfaatkan aset yang dimiliki sebagai jaminan pinjaman atau perdagangan derivatif. Ondo Perps memecahkan keterbatasan ini dengan menjadikan fungsi jaminan sebagai solusinya. Di Ondo Perps, Anda dapat melakukan perdagangan perp tak terbatas berbasis harga saham AS, ETF, indeks, dan komoditas 24 jam. Platform ini mendukung pasar seperti Apple, Nvidia, Tesla, QQQ, serta emas, perak, dan minyak mentah, dengan leverage hingga 20x. Namun, yang lebih patut diperhatikan adalah kemampuan untuk menggunakan Ondo Stocks sebagai jaminan posisi. Awalnya, dukungan dimulai dari SPYon dan QQQon. [Perbedaan dengan Perp DEX Konvensional] Dalam Perp DEX biasa, untuk menyediakan likuiditas pada kontrak perp saham, dana diperlukan di dua tempat. Misalnya, ketika market maker mengeksekusi pesanan jual untuk perp Apple, mereka harus membeli saham Apple nyata atau aset serupa untuk mengurangi risiko kenaikan harga. Secara bersamaan, mereka juga harus menyetorkan jaminan stablecoin terpisah ke Perp DEX. Struktur ini memerlukan penyimpanan terpisah antara jaminan bursa dan aset luar yang digunakan untuk lindung nilai. Karena dana terikat di dua tempat, market maker cenderung mengurangi ukuran pesanan atau melebarkan spread untuk menutupi biaya. Dalam desain Ondo Perps, saham tertokenisasi dapat berfungsi sekaligus sebagai aset lindung nilai dan jaminan. Market maker dapat menggunakan Ondo Stocks yang mereka miliki untuk mengurangi risiko harga sekaligus menyetorkannya sebagai jaminan untuk posisi perp lainnya. Menurut perhitungan Ondo, posisi market making senilai 1 juta dolar yang sebelumnya memerlukan sekitar 2 juta dolar kini dapat dijalankan dengan dana mendekati 1 juta dolar. Peningkatan efisiensi modal memungkinkan penyediaan lebih banyak pesanan dengan selisih harga yang lebih sempit. [RWA: Dari Penerbitan ke Penggunaan] Fungsi ini mengubah standar penilaian pasar RWA. Di masa depan, daya saing tidak lagi dinilai hanya dari seberapa banyak aset yang telah tertokenisasi. Yang lebih penting adalah seberapa luas aset yang diterbitkan digunakan sebagai jaminan pinjaman, jaminan derivatif, penyedia likuiditas, atau manajemen portofolio. Sebagai per Mei 2026, Ondo Stocks menyediakan lebih dari 260 saham dan ETF AS, dengan TVL mencapai 1 miliar dolar dan volume perdagangan kumulatif 18 miliar dolar. Aset-aset ini didukung oleh saham dan ETF nyata, dan kini mulai digunakan sebagai jaminan di Ondo Perps, menyusul penggunaannya di pasar pinjaman Morpho dan Euler. Ini berarti bukan lagi sekadar menyimpan saham tertokenisasi di dompet—melainkan menciptakan akun keuangan on-chain yang menghubungkan pinjaman, lindung nilai, dan perdagangan leverage berdasarkan satu aset tunggal. [Bagaimana Memahami Volume Perdagangan 2 Miliar Dolar?] Akun resmi Ondo Perps mengumumkan bahwa volume perdagangan kumulatif telah melewati 2 miliar dolar segera setelah peluncuran resmi. Namun, angka ini tidak boleh diartikan sebagai volume yang terjadi hanya setelah peluncuran resmi. Diketahui bahwa sebelum peluncuran resmi, selama fase beta tertutup, volume perdagangan sudah mendekati 2 miliar dolar. Dengan demikian, rekor ini lebih tepat dipahami sebagai bukti bahwa Ondo Perps telah berhasil mengamankan likuiditas dan aktivitas perdagangan dalam skala besar sejak tahap pengujian awal, bukan sebagai indikasi permintaan baru 2 miliar dolar dalam waktu singkat. Indikator yang perlu dipantau ke depan adalah volume perdagangan yang bertahan tanpa insentif, open interest, jumlah pengguna aktif nyata, kedalaman order book, dan slippage. Hanya jika angka-angka ini tetap stabil setelah insentif awal berakhir, kita dapat menilai daya saing produk secara objektif. [Hal yang Dinantikan] Potensi Ondo Perps tidak terletak hanya pada penambahan kontrak perp saham. Ketika Ondo Stocks menyediakan aset fisik yang kemudian digunakan sebagai jaminan dan alat lindung nilai untuk perp, maka aset fisik dan derivatif menjadi terhubung dalam satu akun on-chain. Dalam jangka panjang, struktur ini dapat berkembang menjadi prime broker on-chain yang mengintegrasikan berbagai aset secara terpusat. Jika struktur ini beroperasi secara stabil, pengguna dapat membuka posisi tambahan tanpa perlu menjual saham tertokenisasi menjadi stablecoin, sementara market maker dapat menyediakan likuiditas yang lebih dalam tanpa menyetorkan dana secara ganda.Ondo dapat berkembang dari perusahaan yang menerbitkan RWA menjadi perusahaan yang mengoperasikan infrastruktur pasar modal on-chain, berdasarkan struktur keterhubungan ini. [RISIKO] Semakin tinggi efisiensi jaminan, semakin kompleks pula risikonya. Pertama, selama harga saham jaminan turun, kerugian pada posisi berisiko tinggi dapat mempercepat risiko likuidasi. Semakin sejalan arah jaminan dan posisi perdagangan, semakin besar tumpang tindih kerugian. Kedua, futures tanpa batas waktu diperdagangkan 24 jam, tetapi pasar saham dasar tidak selalu buka. Selama pasar saham AS tutup, penetapan harga dan lindung nilai menjadi sulit, sehingga dapat memperlebar spread, biaya pendanaan, dan selisih harga acuan. Ketiga, Ondo Stocks bukanlah saham asli, melainkan token yang melacak kinerja ekonomi aset dasar. Pemegang tidak memiliki hak untuk secara langsung memiliki saham asli atau menerima pengiriman saham tersebut. Ada juga pembatasan akses berdasarkan negara, sehingga pengguna harus memeriksa lokasi tinggal dan syarat kelayakan terlebih dahulu. Terakhir, RWA bergantung pada pihak penitip, penerbit, penyedia harga, jembatan, dan otoritas manajemen. Ondo juga mengakui bahwa hak pembekuan dan kendali operasional menciptakan tingkat sentralisasi tertentu. Kendali ini menguntungkan dalam menanggapi pencurian, tetapi merupakan kompromi nyata bagi pengguna yang mengutamakan ketahanan terhadap sensor dan otorisasi penuh tanpa izin. [KESIMPULAN] Perubahan yang ditunjukkan oleh Ondo Perps jelas. Pasaran RWA sedang bergerak dari tahap penerbitan aset nyata di blockchain menuju tahap memanfaatkan aset yang diterbitkan sebagai jaminan dan likuiditas. Masih merupakan produk awal; volume perdagangan, likuiditas di luar jam perdagangan, stabilitas likuidasi, dan cakupan regulasi perlu dikonfirmasi lebih lanjut. Namun, struktur terhubung antara Ondo Stocks dan Ondo Perps merupakan contoh konkret tentang bagaimana saham tertokenisasi dapat berperan dalam keuangan on-chain. Di masa depan, saat mengevaluasi Ondo Perps, penting untuk terlebih dahulu memastikan seberapa efektif aset tertokenisasi berfungsi sebagai jaminan, bukan hanya jumlah pasar yang didukung. #OndoPerps #RWA