ZeroStack, perusahaan yang terdaftar di Nasdaq dan membangun model operasinya di sekitar imbalan staking kripto, telah mengungkapkan kekhawatiran serius tentang kemampuannya untuk terus beroperasi setelah mencatat kerugian sebesar $83 juta. Portofolio perusahaan atas aset kripto 0G, yang dulunya menjadi tulang punggung neracanya, kini bernilai 91% lebih rendah dari biaya tercatatnya.
Model bisnis yang dibangun di atas pasir bergerak
ZeroStack sebagian besar mengandalkan imbalan staking untuk membiayai operasi sehari-hari, sebuah strategi yang hanya berfungsi selama aset yang distaking mempertahankan nilai yang bermakna. Dengan 0G kini diperdagangkan pada sebagian kecil dari harga yang awalnya dibayar ZeroStack, imbalan staking tersebut menghasilkan pendapatan yang hampir tidak terasa mengingat kerusakan pada neraca.
Aset yang turun 91% dari biaya tercatatnya bukanlah drawdown. Ini adalah hampir kehancuran total. Sebagai konteks, jika ZeroStack membeli $100 juta worth 0G pada biaya, posisi tersebut sekarang bernilai sekitar $9 juta. Kerugian $83 juta mencerminkan kenyataan keuangan dari memegang aset melalui kejatuhan semacam itu.
Apa artinya ini bagi para investor
Poin pertama adalah sederhana: konsentrasi aset pada token kapitalisasi kecil atau mikro merupakan risiko eksistensial bagi perusahaan apa pun, terlepas dari bursa tempat sahamnya diperdagangkan. Daftar di Nasdaq memberikan pengawasan regulasi dan persyaratan pelaporan, tetapi tidak melindungi perusahaan dari konsekuensi keputusan investasinya.
Yang kedua adalah bahwa model pendapatan yang bergantung pada staking perlu dievaluasi berdasarkan penyesuaian risiko. Imbal hasil staking 10% pada aset yang turun 91% nilainya bukanlah strategi yang sukses. Investor seharusnya menanyakan perusahaan berapa persen pendapatan operasional berasal dari staking, aset dasar apa saja, dan seberapa terkonsentrasi posisi-posisi tersebut.
Informasi publik terbatas tersedia mengenai posisi 0G dan kinerja staking ZeroStack yang spesifik, yang memperparah masalah ini. Investor yang tidak memiliki informasi rinci mengenai aset terbesar dan sumber pendapatan utama perusahaan bukanlah resep untuk membangun kepercayaan.