Penulis: Claude, Shenchao TechFlow
Ringkasan DeepCha: Saat bitcoin melonjak lebih dari 24% minggu ini, mata uang privasi ZEC juga mencapai titik tertinggi delapan tahun, sekitar $836-855. Katalis langsung bukan sekadar "kembalinya narasi privasi", melainkan dokumen revisi terbaru dari Grayscale yang mendorong konversi Zcash Trust menjadi ETF spot, serta pengungkapan bahwa anak perusahaan induk DCG sedang membahas penanaman sekitar 200.000 ZEC ke dalam dana.
Pada periode yang hampir bersamaan, Grayscale juga sedang menempuh jalur "trust menjadi ETF" untuk Bittensor (TAO), tetapi kemajuannya jelas lebih lambat. Pasar masih kurang memperhatikan skenario konversi ini.
Minggu ini, Bitcoin memulai pergerakan dari kisaran sekitar $63.000 dan men tembus $78.000, mencatat kinerja mingguan terbaik dalam beberapa tahun terakhir. ZEC tidak ketinggalan dalam aksi ini, harganya sempat melonjak ke kisaran $836–855, level tertinggi sejak 2018, dengan kapitalisasi pasar naik ke sekitar $13,8 miliar, menempatkan ZEC di antara aset kripto teratas.
ZEC mencapai tertinggi delapan tahun, Grayscale merevisi untuk kelima kalinya menjadi katalis langsung
Media seperti Cointelegraph menunjukkan bahwa kenaikan ZEC kali ini terkait erat dengan pengajuan dokumen terbaru Grayscale untuk mengonversi ETF spot-nya.
Grayscale sedang mengubah Grayscale Zcash Trust (ZCSH) menjadi ETF spot yang terdaftar di NYSE Arca, dengan rencana nama baru The Zcash ETF dan kode perdagangan ZCSH (atau ZCH). Pada pertengahan hingga akhir Agustus, perusahaan secara berturut-turut mengajukan revisi keempat dan kelima (S-3/A). Dokumen tersebut secara jelas menyebutkan biaya tahunan 2,5%, dengan penitipan oleh Coinbase Custody dan lainnya, serta mencantumkan peserta otorisasi seperti Jane Street dan Virtu.
Lebih penting lagi, dokumen tersebut mengungkap bahwa anak perusahaan DCG, DCG International Investments, sedang melakukan pembicaraan non-binding mengenai kontribusi sekitar 200.000 ZEC ke dalam trust. Dengan perkiraan nilai sekitar $110 juta berdasarkan harga saat itu, jika terealisasi, kontribusi ini bisa mencakup sekitar 34% dari dana yang diperluas. Pembahasan ini belum mengikat, dan jumlah akhirnya bisa lebih banyak, lebih sedikit, atau bahkan dibatalkan.
Beberapa dokumen juga menyebutkan jendela waktu peluncuran potensial (sekitar 25 Agustus, masih bergantung pada persetujuan regulator). Volume perdagangan berjangka secara bersamaan meningkat ke level puluhan miliar dolar AS, menunjukkan bahwa dana margin jelas sedang berebut untuk produk yang belum resmi diluncurkan.
Apa arti transformasi trust menjadi ETF
Grayscale telah lama memberikan eksposur tidak langsung kepada investor melalui trust OTC. Setelah berubah menjadi ETF, produk tersebut dapat dibuat dan ditebus secara terus-menerus di bursa, meningkatkan likuiditas dan aksesibilitas, serta potensi mengubah mekanisme diskon/premium. Bagi trust yang memegang sejumlah besar aset dasar, konversi ini sering diinterpretasikan pasar sebagai sinyal ganda: "penguncian pasokan + pembukaan saluran institusional".
Dalam kasus ZEC, trust telah memegang jumlah ZEC yang signifikan, dan potensi injeksi dana besar dari DCG semakin memperkuat narasi "peningkatan posisi dana internal". Ini berbeda dari logika harga yang hanya mengikuti Bitcoin, melainkan lebih didorong oleh perubahan struktur produk yang menyebabkan re-penilaian.
TAO: Skenario yang sama, progres berbeda
Grayscale juga menjalankan skrip 「trus menjadi ETF」 yang hampir sama untuk Bittensor (TAO), tetapi pasar secara keseluruhan masih tertidur.
Informasi publik menunjukkan bahwa Grayscale Bittensor Trust (TAO) telah didirikan dan ditawarkan di OTC dengan kode GTAO. Perusahaan mengajukan S-1 pada 30 Desember 2025 untuk mengubahnya menjadi ETF spot (dengan rencana perubahan nama menjadi Grayscale Bittensor Trust ETF, kode GTAO), dan mengajukan revisi pada 2 April 2026. Penyimpanan aset direncanakan akan ditangani oleh Coinbase Custody, BitGo, dan pihak lainnya, dengan target bursa NYSE Arca.
Dibandingkan dengan ZEC, konversi TAO masih berada pada tahap awal—belum ada revisi intensif baru-baru ini atau jadwal mendekati peluncuran. Harga TAO juga mengikuti kenaikan tren ini (naik dari sekitar $190 menjadi kisaran $230–240 dalam seminggu terakhir), tetapi dorongannya lebih banyak berasal dari respons pasar secara keseluruhan, bukan dari dokumen produk itu sendiri sebagai narasi utama.
Pasar masih belum cukup memperhatikan "konversi Grayscale"
Titik tertinggi delapan tahun ZEC sangat selaras dengan ritme dokumen, menunjukkan bahwa kemajuan struktur produk dapat menjadi katalis independen. TAO mengikuti jalur yang sama, hanya dengan selisih waktu yang lebih panjang. Sebagian pengamat percaya bahwa setelah konversi ZEC terealisasi atau semakin jelas, pasar mungkin kembali menilai ulang aset-aset lain yang telah masuk ke jajaran produk Grayscale.
Saat ini, konversi ETF untuk TAO masih memerlukan lebih banyak kemajuan regulasi dan dokumen. Apakah ZEC benar-benar dapat menyelesaikan pencatatan, apakah investasi DCG akan terealisasi, serta seberapa besar aliran dana aktual setelah konversi, semuanya akan menentukan apakah revaluasi kali ini dapat berkelanjutan. Bagi aset yang masih "tertidur", kemajuan dokumen itu sendiri telah menjadi indikator terkemuka yang dapat dilacak.