Zcash Melewati $1000, 'Membeli Sekarang Seperti Membeli Bitcoin di Tahun 2013'

Penulis asli: Billy Bambrough, Forbes

Diterjemahkan oleh AididiaoJP, Foresight News

Bitcoin akhirnya keluar dari tren penurunan sepanjang tahun ini dalam sebulan terakhir.

Harga kembali naik ke level $80.000 per unit, meningkat sekitar 20% sejak pertengahan Agustus. Pasar sedang memperdagangkan narasi bahwa "Amerika mungkin kembali mencetak uang secara besar-besaran," sambil mencerna peringatan yang lebih keras: ada yang menggambarkan jalur fiskal Amerika sebagai "siklus kematian" senilai sekitar $40 triliun. Narasi makro kembali membara, dan dana mulai mengalir ke aset nyata dan aset kripto.

Pada saat kritis ini, Presiden Amerika Serikat Trump kembali menyerang Federal Reserve. Bitcoin bergerak, tetapi yang mengalami kenaikan ekstrem sebenarnya adalah aset yang lebih tua dan lebih marginal: Zcash, pesaing Bitcoin yang menonjolkan privasi.

Dalam beberapa minggu, harga Zcash melampaui dua kali lipat. Dari titik terendah tahun 2024, kenaikannya sekitar 7300%. Pekan ini, untuk pertama kalinya sejak peluncurannya pada 2016, harga Zcash kembali menyentuh $1.000 per unit. Dalam sebulan terakhir, harganya naik lebih dari dua kali lipat, dengan kenaikan mendekati 2500% dibandingkan periode yang sama tahun lalu.

Kalimat yang paling mudah menyebar di dunia kripto pun ikut muncul.

Trader Meme, pengembang NFT Nick O’Neill menulis di X: “Saya yakin, membeli Zcash sekarang seperti membeli Bitcoin pada tahun 2013.”

Kalimat ini kuat, dan tepat menyentuh sentimen pasar. Bitcoin tahun 2013 masih jauh dari menjadi aset institusional seperti sekarang, lebih mirip sebuah eksperimen yang belum dinilai harganya. Saat ini, Zcash dibandingkan bukan dengan Bitcoin hari ini, tetapi dengan Bitcoin yang belum sepenuhnya diraih oleh Wall Street.

Zcash adalah salah satu mata uang privasi. Secara teknis berasal dari cabang Bitcoin, tetapi menambahkan kemampuan kunci: membuat asal, tujuan, dan jumlah transaksi lebih sulit dilacak.

Bitcoin membuka buku besar secara penuh. Siapa yang mentransfer ke siapa, berapa jumlahnya, semuanya terlihat jelas di blockchain. Perusahaan analisis, bursa, dan lembaga regulasi dapat melacaknya hingga ke alamat terdalam. Zcash mengambil jalur berbeda, menggunakan kriptografi zero-knowledge untuk menyembunyikan transaksi—di blockchain, keabsahan transaksi dapat dibuktikan, tetapi tidak selalu terlihat dari mana uang itu berasal atau ke mana tujuannya.

Pada tahun 2022, Forbes mengungkap bahwa aktivis peringatan terkenal Edward Snowden terlibat dalam penciptaan bersama Zcash. Para pengembang awal Bitcoin dan pelopor kripto juga ikut serta, dipimpin oleh kriptografer Zooko Wilcox.

Garis ini selalu ada, hanya saja dalam waktu yang lama tidak ada yang bersedia memberinya harga. Mata uang privasi telah lama hidup dalam bayang-bayang regulasi, kedalaman perdagangannya tipis, dan narasinya mudah dianggap oleh modal utama sebagai "sesuatu yang tidak boleh disentuh". Di sekitar titik terendah tahun 2024, Zcash sempat jatuh ke angka belasan dolar. Dua tahun kemudian, ia kembali naik ke atas 1.000 dolar, dan yang diingat pasar bukanlah whitepaper teknis, melainkan kontras itu sendiri.

Bitwise Chief Investment Officer Matt Hougan mengatakan kepada CoinDesk minggu ini: "Zcash menceritakan kisah privasi yang sangat unik."

Kalimat setelahnya lebih penting: "Saya merasa semakin banyak bitcoin masuk ke pasar institusional, semakin banyak pasar yang ingin sesuatu di luar sistem institusional. Zcash sedang mengisi posisi ini."

Ini adalah logika paling jelas dalam siklus pasar ini.

Bitcoin dalam beberapa tahun terakhir telah mengalami perubahan identitas: ETF spot, cakupan riset Wall Street, dan masuknya dana pensiun serta produk manajemen aset. Ia semakin menyerupai aset makro yang dapat dimiliki secara kompatibel. Namun, begitu aset diinstitusionalisasi, transparansi buku besar tidak lagi hanya menjadi "kebajikan desentralisasi", tetapi juga menjadi fitur yang tidak diinginkan sebagian orang—setiap aliran dana mungkin dapat dilihat, dianalisis, dan diklasifikasikan.

Jadi pasar mulai memberikan kotak penilaian terpisah untuk "barang berharga di luar buku publik".

Kotak ini bukan muncul tahun ini. Tahun lalu, investor teknologi dan co-founder AngelList, Naval Ravikant, menjelaskan dengan jelas di X: Bitcoin adalah "asuransi melawan mata uang fiat", sedangkan Zcash adalah "asuransi melawan Bitcoin". Ravikant pernah menjadi pendukung awal perusahaan-perusahaan seperti Uber dan Twitter, dan pernyataan ini memicu gelombang penilaian ulang terhadap Zcash.

Dalam setahun terakhir, kenaikan Zcash jauh meninggalkan Bitcoin. Bukan karena ia lebih mainstream daripada Bitcoin, justru karena ia dipahami kembali sebagai permintaan yang tetap ingin tetap berada di bayangan setelah Bitcoin memasuki ruang tamu institusi.

Narasi bisa menyalakan api, saluranlah yang akan memperbesar api tersebut.

Bulan lalu, Grayscale, anak perusahaan Digital Currency Group, meluncurkan ETF spot Zcash di NYSE Arca. Bagi trader dan investor biasa, ini berarti satu hal yang sangat spesifik: Anda tidak perlu lagi ke bursa kripto atau mengelola kunci pribadi Anda sendiri—Anda bisa langsung mendapatkan eksposur harga Zcash melalui akun saham AS Anda.

Ini adalah pertama kalinya mata uang privasi memasuki saluran broker utama AS dalam bentuk ETF spot.

Peran pribadi Ravikant juga membuat garis ini lebih menarik. Ia sebelumnya pernah menjadi anggota dewan Zcash Foundation dan merupakan investor awal di Electric Coin Company, perusahaan pengembang Zcash. Menurut Protos, perusahaan tersebut mengumpulkan sekitar $3 juta dalam putaran seed dan venture capital. Tokoh-tokoh awal Bitcoin dan dunia kripto juga terlibat, termasuk Barry Silbert dari Digital Currency Group dan Roger Ver, pendiri Bitcoin Cash.

GrayScale merupakan bagian dari Digital Currency Group. Melalui Barry Silbert, investasi awal, produk trust, dan ETF kemudian terhubung menjadi satu rantai. Pasar tidak hanya melihat proyek lama yang tiba-tiba melonjak, tetapi aset yang telah lama tidak aktif yang pertama kali memiliki akses institusional yang mendekati bitcoin.

Harga mencapai 1000 dolar, prediksi menjadi lebih berani.

Trader kripto dan pengembang Meme coin Zion Thomas (dikenal sebagai Ansem di X) menulis: "Saat saya membeli kripto pertama kali, harga Bitcoin sekitar $3.000, dan beberapa bulan kemudian naik menjadi $20.000. Sangat mungkin Zcash mengalami pergerakan serupa dalam 12 hingga 18 bulan ke depan."

Menurut algoritmanya, jika terjadi kenaikan sekitar 500%, harga Zcash akan melonjak menjadi sekitar $6.000, dengan kapitalisasi pasar sekitar $100 miliar.

Ini tentu saja merupakan ekstrapolasi gaya trader, bukan fakta yang sudah terjadi. Namun, dalam gelombang pasar ini, pernyataan ini menyebar karena menggabungkan dua hal: pertama, ingatan tentang situasi tahun 2013 yang "belum sepenuhnya dihargai"; kedua, Zcash saat ini secara bersamaan memiliki narasi privasi, posisi inti, dan saluran ETF.

Ansem juga menambahkan pernyataan yang lebih tegas: "Logika mata uang keras yang dikombinasikan dengan privasi sebagai pelindung nilai sekarang lebih kuat daripada sebelumnya. Selama sepuluh tahun terakhir, telah terbentuk sekelompok pemegang inti yang sama sekali tidak memiliki tujuan menjual dalam jangka pendek."

Kalimat ini menyoroti perbedaan antara Zcash dan altcoin biasa. Bukanlah aset yang hanya menjadi narasi seminggu atau dijual habis dalam dua minggu. Banyak pemegang yang bertahan di sekitar titik terendah memperlakukan ini sebagai asuransi jangka panjang, bukan sebagai instrumen jangka pendek. Ketika pasokan beredar terkunci oleh kelompok semacam ini, elastisitas harga akan terasa sangat ekstrem ketika dana masuk dari luar.

Bongkar petunjuk dalam artikel ini, lonjakan Zcash kali ini tidak hanya bergantung pada satu kalimat "privasi".

Di satu sisi, makro: kredit dolar, ekspansi fiskal, dan konflik antara Trump dan Federal Reserve membuat aset keras kembali mudah dijual.

Sisi struktur: Setelah bitcoin diadopsi oleh institusi, buku besar transparan tidak lagi memenuhi semua orang.

Di satu sisi, produk: Grayscale mengubah Zcash dari koin kecil di bursa kripto menjadi eksposur yang bisa langsung dibeli melalui akun saham AS.

Sisi posisi: Pemegang inti yang telah menahan selama sepuluh tahun, tidak buru-buru menjual dalam jangka pendek.

Nick O'Neill mengatakan "seperti membeli Bitcoin pada tahun 2013", sementara Ansem mengatakan bahwa dalam 12 hingga 18 bulan ke depan mungkin akan terjadi gelombang akselerasi serupa dengan tahun 2013. Kedua pernyataan itu cukup menarik, tetapi juga mengabaikan risikonya—Bitcoin setelah tahun 2013 tetap mengalami penurunan separuhnya, lalu penurunan separuhnya lagi, dan lagi.

Saat ini, Zcash telah kembali menyentuh $1.000. Yang sebenarnya perlu dijawab pasar bukanlah apakah ia bisa menceritakan kembali kisah privasi, tetapi apakah kisah tersebut masih bisa tetap dinilai sebagai "Bitcoin non-institusional" setelah diterima oleh ETF dan dana institusional.

Jika bisa, 6000 dolar AS dan kapitalisasi pasar 100 miliar dolar AS akan terus dihitung ulang.

Jika tidak, kenaikan sekitar 7300% sejak titik terendah tahun 2024 ini pada akhirnya akan dianggap sebagai rebound ekstrem, bukan titik awal siklus baru.