XRP Ledger baru saja mendapatkan pembaruan terbesar untuk bursa terdesentralisasi sejak automated market makers pertama kali diluncurkan di rantai ini pada Maret 2024. XRPL Foundation menerbitkan standar AMM v2 pada 26 Mei, memperkenalkan kurva StableSwap dan Concentrated Liquidity pool yang dirancang untuk membuat modal bekerja lebih keras bagi penyedia likuiditas.
XRP diperdagangkan antara $1,33 dan $1,34 sekitar waktu pengumuman. Namun, cerita sebenarnya bukanlah harga token tersebut, melainkan apa artinya ini bagi buku besar yang sudah menyimpan lebih dari $3 miliar dalam aset dunia nyata yang ditokenisasi.
Apa yang sebenarnya diubah oleh AMM v2
AMM XRPL asli, dikenal sebagai XLS-30, diluncurkan pada 22 Maret 2024, menggunakan model produk konstan yang menyebarkan likuiditas secara merata di setiap titik harga yang mungkin.
AMM v2 memperbaiki ketidakefisienan ini dengan menambahkan dua jenis kurva baru. Kolam StableSwap dioptimalkan untuk aset yang diperdagangkan mendekati rasio 1:1, seperti stablecoin, pasangan valuta asing, atau versi tertokenisasi dari aset dasar yang sama. Kolam Likuiditas Terkonsentrasi memungkinkan penyedia untuk fokuskan modal mereka dalam rentang harga tertentu, model yang dipopulerkan oleh Uniswap V3 dan kini menyumbang sekitar 60% dari volume AMM di platform DeFi utama.
Usulan ini diajukan di diskusi XLS #547, dengan label “AMM Swappable Curves.” Ini adalah draf amandemen, yang berarti masih perlu melewati proses pemungutan suara amandemen berbasis konsensus XRPL sebelum diluncurkan. Pools yang sudah ada tidak akan terpengaruh. Model produk konstan asli tetap utuh untuk semua pool yang sudah dibuat. Namun, pool baru akan memungkinkan pencipta memilih kurva mana yang paling sesuai dengan pasangan perdagangan mereka.
Mengapa hal ini penting untuk aset tertokenisasi dan stablecoin
XRPL telah menempatkan dirinya sebagai infrastruktur untuk aset dunia nyata yang ditokenisasi, dan angka-angka mendukung hal tersebut. Lebih dari $3 miliar aset yang ditokenisasi saat ini berada di buku besar, mencakup segala hal mulai dari obligasi pemerintah hingga komoditas.
Perdagangan versi tertokenisasi dari aset tradisional menciptakan masalah spesifik yang ditangani buruk oleh AMM produk konstan. Ketika Anda menukar satu stablecoin dengan stablecoin lainnya, atau memperdagangkan euro tertokenisasi untuk dolar tertokenisasi, harga hampir tidak bergerak. Kurva produk konstan membuang sebagian besar likuiditasnya pada rentang harga yang tidak akan pernah tercapai. Kurva StableSwap mengkonsentrasikan likuiditas tepat di sekitar peg 1:1, secara signifikan mengurangi slippage bagi pedagang dan meningkatkan imbal hasil bagi penyedia.
Liquidity terkonsentrasi menangani masalah yang terkait tetapi berbeda. Untuk aset dengan pergerakan harga sedang, penyedia dapat menentukan rentang khusus di mana mereka ingin menempatkan modal mereka. Jika XRP biasanya diperdagangkan antara $1,30 dan $1,40 selama periode tertentu, penyedia dapat mengkonsentrasikan seluruh likuiditas mereka di rentang tersebut alih-alih mencakup setiap harga dari $0 hingga tak terhingga.
Apa artinya ini bagi para investor
DEX XRPL menggabungkan automated market maker dengan buku order limit terpusat, desain hibrida yang tidak ditawarkan oleh sebagian besar rantai lainnya. Menambahkan kurva AMM canggih di atas struktur buku order tersebut menciptakan lingkungan perdagangan yang bisa menarik bagi institusi yang terbiasa dengan mikrostruktur pasar tradisional.
Sekitar 60% volume AMM di platform utama kini mengalir melalui kolam likuiditas terkonsentrasi. $3 miliar aset tertokenisasi yang sudah ada di buku besar mewakili basis permintaan bawaan untuk jenis kolam baru ini. Pasangan stablecoin, pasangan FX, dan sekuritas tertokenisasi semua mendapat manfaat dari kurva StableSwap.
Risikonya adalah eksekusi. Di Uniswap V3, studi telah berulang kali menunjukkan bahwa penyedia likuiditas terkonsentrasi pasif sering kali berkinerja lebih buruk dibandingkan mereka yang secara aktif mengelola posisi mereka. XRPL Foundation memerlukan alat dan pendidikan yang kuat untuk mencegah LP ritel dari dikalahkan oleh para profesional.
Ada juga pemungutan suara amandemen itu sendiri. XRPL menggunakan proses konsensus di mana validator harus menyetujui perubahan protokol, dan tidak setiap usulan berhasil lolos pada upaya pertama.