Analisis struktur pasar yang beredar di X minggu ini mengemukakan klaim menarik tentang XRP: investor ritel tidak mendorong harga naik, tetapi kemungkinan besar mereka adalah alasan utama mengapa harga tidak jatuh lebih dalam.
Data di balik argumen tersebut mengandalkan perkiraan on-chain April 2026. Sekitar 50 hingga 55% dari seluruh XRP berada dalam self-custody atau di dompet bursa. Institusi dan ETF hanya memegang 1 hingga 2% dari total pasokan. Market maker menyumbang 60 hingga 70% dari pergerakan harga aktual pada setiap hari tertentu.
Kesimpulan yang ditarik analisis dari angka-angka tersebut adalah bahwa lantai harga XRP dipertahankan bukan oleh pembelian aktif, tetapi oleh jutaan pemegang yang menolak untuk menjual. Dengan tujuh hingga delapan juta dompet yang diaktifkan dan jumlah pemegang jangka panjang yang terus bertambah, sebagian besar pasokan secara efektif telah dikeluarkan dari pasar melalui ketidakaktifan, bukan permintaan.
Pada harga saat ini, analisis memperkirakan keyakinan ritel menyumbang sekitar 40 hingga 60% dari lantai harga efektif XRP.
Morgan Tidak Membelinya
Bill Morgan membaca analisis tersebut dan menjelaskan bahwa Ripple masih merupakan penjual tunggal terbesar XRP di pasar, melepaskan ratusan juta token setiap bulan. Jika dinamika pasokan benar-benar mendorong harga, penjualan tersebut akan muncul sebagai tekanan turun yang konsisten. Tidak demikian. Hanya itu saja, menurut Morgan, melemahkan teori pasokan ritel.
Lebih penting lagi, ia menunjukkan sesuatu yang tidak dibahas secara memadai dalam analisis tersebut: harga XRP sebagian besar mengikuti bitcoin. Ketika bitcoin naik, XRP naik. Ketika bitcoin turun, XRP turun. Pola ini berlaku terlepas dari seberapa banyak Ripple menjual atau seberapa erat pemegang ritel memegang token mereka.
"Faktor penjelas utama tetap pergerakan harga bitcoin," tulis Morgan.
Di Mana Hal-Hal Berada
XRP berada dalam fase di mana pemegang ritel mendominasi kepemilikan, tetapi institusi mendominasi pergerakan harga. Kesenjangan antara dua realitas ini adalah tempat sebagian besar perdebatan berlangsung.
Apakah keyakinan dan perilaku memegang benar-benar mendukung lantai, atau apakah bitcoin hanya melakukan seluruh beban berat, adalah pertanyaan yang tidak bisa sepenuhnya diselesaikan oleh data saja. Tetapi tantangan Morgan adalah yang harus dijawab oleh argumen keyakinan ritel sebelum dapat mengklaim kasus yang lebih kuat.