Penulis asli: ChandlerZ, Foresight News
Pada 9 April, CoinDesk melaporkan bahwa proyek kripto yang didirikan bersama oleh keluarga Trump, World Liberty Financial (WLFI), melakukan beberapa operasi pinjaman dengan jaminan melalui protokol pinjaman DeFi Dolomite, memicu perhatian pasar terkait hubungan insider, pembiayaan siklus, dan risiko likuiditas. WLFI menggunakan sekitar 5 miliar token WLFI sebagai jaminan di protokol pinjaman DeFi Dolomite untuk meminjam sekitar $75 juta stablecoin, dengan lebih dari $40 juta dialirkan ke Coinbase Prime, diduga untuk pertukaran fiat atau perdagangan over-the-counter.
Dua bulan, lima transaksi, satu rantai dana yang lengkap
Secara teknis, pada 8 Februari, kas WLFI menyetorkan 14 juta USD1 sebagai jaminan ke Dolomite, lalu meminjam 11,4 juta USDC. Beberapa menit kemudian, 11,45 juta USDC ditransfer ke alamat deposit Coinbase Prime. Coinbase Prime biasanya digunakan untuk pertukaran kripto ke fiat atau transaksi OTC institusional.
Dua hari kemudian, WLFI kembali mentransfer 12,5 juta unit USD1 langsung dari kas ke alamat Coinbase Prime lainnya. Dana ini tidak melewati pinjaman Dolomite, tetapi langsung mengirim stablecoin yang mereka terbitkan ke pintu keluar fiat.
Pada 20 Februari, token WLFI diluncurkan. Kas memasukkan 890 juta WLFI ke Dolomite dan meminjamkan 20 juta USD1. Pada 24 Maret, tambahan 1,1 miliar WLFI dimasukkan. Dalam dua tahap operasi ini, total 1,99 miliar WLFI dijaminkan di Dolomite, dan kas menerima sekitar $31,4 juta dalam stablecoin dari protokol.
Pada bulan April, skala kembali ditingkatkan. Pada 2 April, kas WLFI mentransfer 2 miliar WLFI ke dompet agen Gnosis Safe (alamat 0x44a681DD); pada 7 April, ditransfer lagi 1 miliar. 3 miliar token ini bernilai sekitar $266 juta berdasarkan harga saat ini, tetapi tidak langsung masuk ke Dolomite, dan tujuannya belum jelas.
Dengan menambahkan pinjaman dan transfer langsung di semua saluran, WLFI telah mengalihkan sekitar $75 juta stablecoin melalui Dolomite dan Coinbase Prime.
Pemilihan protokol ini bukan kebetulan; informasi publik menunjukkan bahwa Corey Caplan, salah satu pendiri Dolomite, juga bertindak sebagai penasihat WLFI, dan platform pinjaman WLFI, "WLFI Markets", juga dibangun di atas protokol Dolomite. Dengan kata lain, WLFI menggunakan token yang mereka keluarkan sebagai jaminan untuk meminjam stablecoin yang juga mereka keluarkan, pada protokol yang ikut diciptakan oleh penasihat mereka.
Dalam keuangan tradisional, transaksi pihak terkait semacam ini memerlukan pengungkapan informasi dan persetujuan dari direksi independen. Namun kali ini, tembok pemisah ini hampir tidak ada.
Likuiditas deposan terdesak
WLFI saat ini menyumbang sekitar 55% dari total likuiditas penawaran senilai $835,7 juta di seluruh platform Dolomite, dengan penawaran total seluruh platform sebesar $835,7 juta.
Untuk kolam USD1, dari pasokan $180 juta, sudah $167,5 juta dipinjam, dengan tingkat pemanfaatan sekitar 93%. Hanya tersisa sekitar $12,5 juta likuiditas yang tersedia di kolam tersebut, sehingga pengguna dengan setoran besar sebenarnya kesulitan menarik dana secara penuh. Tingkat pemanfaatan kolam ini pernah mencapai 100%.
Suku bunga penawaran USD1 adalah 16,24%, dan suku bunga pinjaman adalah 9,18%. Kombinasi suku bunga ini mencerminkan aktivitas pinjam-meminjam yang terkonsentrasi yang didominasi oleh peminjam besar tunggal, bukan permintaan organik yang luas.
Risiko di sisi collateral juga sangat menonjol, karena kedalaman pasar token WLFI sangat terbatas, dengan volume harian jauh di bawah skala collateral. Jika penurunan harga tajam memicu mekanisme likuidasi Dolomite, penjualan paksa akan menembus harga token sebelum collateral dilepaskan, dan kerugian yang dihasilkan pada akhirnya akan ditanggung oleh para deposan umum yang saat ini tidak dapat menarik dana mereka.
Ini bukan pertama kalinya: Dari "Kepala Mata-mata" hingga terkait sanksi
Dolomite lending hanyalah rantai konflik kepentingan terbaru dalam WLFI.
Menurut laporan Wall Street Journal, dokumen perusahaan terkait dan pihak yang mengetahui mengungkapkan bahwa empat hari sebelum pelantikan Trump, seorang dekat anggota keluarga kerajaan Abu Dhabi menandatangani kesepakatan rahasia dengan keluarga Trump untuk mengakuisisi 49% saham proyek kripto keluarga Trump, World Liberty Financial, senilai 500 juta dolar AS. Pembeli akan membayar setengahnya terlebih dahulu, yaitu 187 juta dolar AS, yang langsung mengalir ke entitas keluarga Trump.
Transaksi ini didukung oleh Pangeran Abu Dhabi, Sheikh Tahnoon bin Zayed Al Nahyan, yang telah mendorong Amerika Serikat untuk mengizinkan aksesnya terhadap chip kecerdasan buatan yang dikendalikan ketat, sering disebut sebagai "Pangeran Mata-mata", saudara dari Presiden Uni Emirat Arab dan penasihat keamanan nasional, sekaligus pemimpin dana kekayaan terbesar negara tersebut, yang mengelola aset lebih dari 1,3 triliun dolar AS.
Dokumen menunjukkan bahwa dari investasi pertama senilai $250 juta yang didukung oleh Tahnoon, $187 juta dialirkan ke dua entitas milik keluarga Trump, yaitu DT Marks DEFI LLC dan DT Marks SC LLC. Selain pembayaran ke entitas keluarga Witkoff, sebesar $31 juta juga dialirkan ke entitas yang terkait dengan co-founder Zak Folkman dan Chase Herro.
Menurut perjanjian, Aryam akan menjadi pemegang saham terbesar World Liberty dan satu-satunya investor yang diketahui selain pendiri. Perjanjian tersebut juga menempatkan dua manajer Aryam (yang juga merupakan manajer G42 di bawah Tahnoon) ke dalam dewan direksi lima orang World Liberty, yang pada saat itu terdiri dari Eric Trump dan Zach Witkoff, putra Steve Witkoff.
Kekayaan Steve Witkoff melonjak 15% pada tahun 2025 menjadi $2,3 miliar, padahal saat awal bekerja untuk pemerintah, kekayaannya diperkirakan sebesar $2 miliar. WLFI merupakan pendorong utama, dengan keluarganya memperoleh keuntungan setidaknya $200 juta dari penjualan token dan transaksi terkait. Sementara itu, menurut pengungkapan anggota Demokrat DPR, kantor etika federal belum menandatangani dokumen pengungkapan keuangan Witkoff selama 7 bulan.
Selain itu, stablecoin USD1 dari WLFI pernah menjalin kemitraan dengan proyek blockchain Asia Tenggara AB DAO, yang sebelumnya terkait dengan Prince Group Kamboja, di mana pemimpin grup tersebut, Chen Zhi, telah dikenai sanksi oleh Amerika Serikat dan Inggris pada November 2025 terkait tuduhan penipuan siber skala besar, di mana Departemen Kehakiman AS menyita sekitar US$12,7 miliar bitcoin dalam operasi terkait. WLFI menanggapi bahwa mereka tidak mengetahui hubungan masa lalu AB DAO.
Pada 23 Februari, USD1 sempat terlepas dari pegangannya dan jatuh ke level 0,994 dolar, dengan dana sebesar 270 juta dolar mengalir keluar dalam kepanikan. WLFI menyatakan mengalami 'serangan terkoordinasi', termasuk akun co-founder X yang diretas, penggunaan KOL untuk menyebarkan kepanikan, dan shorting token WLFI, tetapi sama sekali tidak menyediakan bukti teknis apa pun.
Data on-chain juga menunjukkan bahwa WLFI mentransfer sekitar 3 miliar token ke beberapa alamat pada awal April, dengan nilai nominal sekitar $266 juta, tetapi tujuannya belum jelas. Dengan bergabungnya berbagai kontroversi, harga token WLFI saat ini telah jatuh ke $0,0858, mencapai titik terendah sejak peluncuran.
Respons WLFI: Tidak ada risiko likuidasi
Pada 10 April, WLFI merespons melalui tweet terhadap pertanyaan pasar mengenai posisi pinjaman di WLFI Markets, menyatakan bahwa saat ini WLFI adalah salah satu penyedia dan peminjam terbesar di WLFI Markets, meminjam stablecoin dengan WLFI sebagai jaminan, namun tidak ada risiko likuidasi, dan jaminan dapat ditambahkan kapan saja bahkan jika pasar mengalami fluktuasi besar.
Dari segi data, WLFI melaporkan pendapatan tahunan saat ini sebesar sekitar USD159,5 juta, dan dalam 6 bulan terakhir telah merepurchasing sekitar 435 juta WLFI di pasar sekunder, dengan total nilai sekitar USD65,58 juta. Proyek juga menyatakan akan mengajukan proposal tata kelola minggu depan untuk membahas pelepasan token yang dikunci awal, serta meningkatkan fungsionalitas USD1, termasuk mendukung transfer tanpa biaya gas dan berintegrasi dengan infrastruktur pembayaran AI.
USD1 saat ini memiliki kapitalisasi pasar sekitar $4,3 miliar, menempati peringkat atas di pasar stablecoin. Tanggapan WLFI berusaha mengalihkan narasi dari "konflik kepentingan" menjadi "pertumbuhan bisnis", tetapi tidak menjawab bagaimana WLFI menjamin tidak akan menyebabkan kerugian bagi para deposan umum dalam kondisi pasar ekstrem sebagai peminjam terbesar di kolam pinjaman. Ketika salah satu pendiri Dolomite juga merupakan penasihat WLFI, siapa yang menjamin independensi manajemen risiko protokol ini?
Saat ini, Dolomite dan WLFI belum memberikan penjelasan mengenai proses tata kelola transaksi pihak terkait.