Wintermute mengatakan fase berikutnya dari momentum altcoin mungkin terlihat berbeda dari siklus sebelumnya: lebih sedikit token dapat menarik aliran berkelanjutan karena meja institusional memusatkan aktivitas mereka ke dalam keranjang aset yang lebih sempit. Dalam laporan arus OTC semester pertama 2026, market maker menemukan bahwa mitra institusional menyumbang sebagian besar aktivitas perdagangan spot di meja mereka—hasil yang, jika ditiru di seluruh pasar yang lebih luas, kemungkinan akan membuat “altseason” menjadi kurang luas dan lebih selektif.
Perpindahan ini juga tampak mencakup ketidaksesuaian waktu. Wintermute melaporkan bahwa partisipasi institusional cenderung cepat meredam setelah harga dan volume token melonjak, sementara aktivitas ritel biasanya tetap tinggi lebih lama—menunjukkan bahwa reli masa depan apa pun kemungkinan akan lebih singkat dan terbatas pada token-token yang sudah disukai institusi.
Poin utama
- Data OTC semester pertama 2026 Wintermute menunjukkan mitra institusional menghasilkan 72% aliran spot di seluruh token di meja mereka—porsi tertinggi yang pernah tercatat—naik dari 61% pada H2 2025 dan 59% pada H1 2025.
- Likuiditas dan perhatian berkonsentrasi pada "daftar pendek" aset yang dipilih institusi, sementara aktivitas di "ekor panjang" pasar yang lebih kecil melemah.
- Jumlah token unik yang diperdagangkan oleh mitra institusional hanya naik 24% dari H1 2024 ke H1 2026, dibandingkan dengan pertumbuhan 76% untuk klien ritel.
- Aktivitas institusional setelah lonjakan harga dan volume biasanya menurun dalam waktu sekitar satu hari, sementara aktivitas ritel tetap tinggi selama sekitar tiga hari.
Meja institusional menarik likuiditas OTC ke sejumlah token yang lebih kecil
Laporan aliran OTC Wintermute menunjukkan perubahan struktural dalam cara modal dikerahkan di pasar altcoin. Menurut Wintermute, mitra institusional mendorong 72% aliran spot di seluruh token yang ditangani di meja OTC-nya pada paruh pertama 2026—tingkat tertinggi yang pernah tercatat. Ini dibandingkan dengan 61% pada paruh kedua 2025 dan 59% pada paruh pertama tahun sebelumnya.
Sementara partisipasi institusional terus meningkat, interpretasi Wintermute penting bagi para trader dan investor: ketika sebagian besar aktivitas terkonsentrasi di antara sekelompok kecil lawan transaksi dan aset, reli dapat menjadi lebih sempit. Perusahaan ini mengatakan likuiditas semakin terkonsentrasi pada token yang disukai institusi, sementara "ekor panjang" yang lebih luas dari token-token kecil mengalami keterlibatan yang kurang konsisten.
Efek konsentrasi tersebut diperkuat oleh tingkat pertumbuhan partisipasi token. Wintermute menemukan bahwa dari H1 2024 hingga H1 2026, jumlah token unik yang diperdagangkan oleh mitra institusional meningkat sebesar 24%, sedangkan klien ritel meningkatkan jumlah token unik yang diperdagangkan sebesar 76% dalam periode yang sama. Secara praktis, data ini menunjukkan bahwa peserta ritel menjelajahi rentang aset yang lebih luas, sementara aliran institusional tetap relatif disiplin.
Penarikan institusional yang lebih cepat setelah lonjakan dapat membentuk ulang dinamika reli altcoin
Detail lain dalam laporan Wintermute terkait seberapa cepat aktivitas mereda setelah sebuah token mengalami lonjakan. Perusahaan menemukan bahwa aktivitas institusional setelah lonjakan harga dan volume token mereda setelah sekitar satu hari. Perilaku ritel berbeda: Wintermute menyatakan bahwa aktivitas ritel biasanya tetap tinggi selama sekitar tiga hari setelah lonjakan serupa.
Jika pola-pola ini meluas di luar tempat OTC Wintermute, mereka dapat memengaruhi cara trader menyusun eksposur selama pergerakan altcoin. Partisipasi institusional yang singkat dapat berarti bahwa arus pesanan—dan karenanya likuiditas—tidak tetap mendukung selama yang mungkin terjadi pada siklus sebelumnya ketika rotasi luas ke banyak aset mempertahankan momentum.
Untuk peserta pasar, implikasinya jelas: reli mungkin memerlukan pengambilan keputusan yang lebih cepat dan posisi yang lebih selektif terhadap aset, karena "permintaan institusional" mungkin tidak bertahan sebagaimana dulu di sejumlah besar token.
Titik data lainnya menunjukkan rotasi "altseason" semakin menyempit di berbagai tempat
Temuan OTC eksklusif Wintermute menambah serangkaian sinyal yang terus berkembang bahwa modal berkumpul di sekitar lebih sedikit altcoin. Pada 20 Juni, CEO CryptoQuant Ki Young Ju mengatakan bahwa "rotasi tradisional keuntungan Bitcoin" ke aset-aset lebih kecil "pada dasarnya telah menghilang." Data CryptoQuant yang dirujuk oleh Young Ju menunjukkan bahwa volume perdagangan pada pasangan altcoin yang berdenominasi Bitcoin berada di level terlemah sejak 2021.
Sementara itu, CEO CryptoQuant juga menunjukkan konsentrasi kapitalisasi pasar. 10 altcoin terbesar selain stablecoin menyumbang sekitar 80,5% dari kapitalisasi pasar selain Bitcoin dan stablecoin—indikator lain bahwa pusat gravitasi pasar semakin condong ke nama-nama terbesar dalam kategori ini.
Data tingkat bursa juga menunjukkan pola yang serupa. Pada Juli 2025, Kaiko melaporkan bahwa sepuluh altcoin terbesar menyumbang 63% dari volume perdagangan altcoin, naik dari sekitar 50% beberapa bulan sebelumnya karena aktivitas pada token-token kecil melemah. Bersama dengan angka OTC Wintermute, pesan yang muncul di berbagai set data konsisten: likuiditas dan minat perdagangan bergerak menuju kelompok aset kecil yang sama.
Debat pasar: reli luas vs. pergerakan sektor selektif
Pertanyaan yang kini dihadapi para investor adalah apakah konsentrasi ini akan secara permanen mengurangi cakupan gelombang altcoin masa depan—atau hanya mengubah bentuknya. Mitra manajemen DWF Labs, Andrei Grachev, berpendapat bahwa reli altcoin luas sedang digantikan oleh aktivitas sektor yang lebih selektif. Pada Maret 2025, Grachev mengatakan terlalu banyak token bersaing untuk modal terbatas, sementara investor institusional tetap fokus pada bitcoin, Ether, dan aset dunia nyata yang ditokenisasi.
Pengaturan ini selaras dengan mekanisme yang dijelaskan Wintermute: jika institusi lebih terkonsentrasi, dan partisipasi mereka cepat memudar setelah lonjakan harga dan volume, "rotasi" mungkin menjadi kurang seperti gelombang luas pasar dan lebih seperti serangkaian langkah terfokus. Dalam lingkungan seperti itu, token di luar zona nyaman institusi mungkin kesulitan menarik likuiditas berkelanjutan, bahkan jika minat ritel tetap terlihat untuk sementara waktu.
Ini juga menyoroti potensi ketegangan antara perilaku ritel dan institusional. Partisipasi ritel tampaknya tersebar di lebih banyak token dan tetap tinggi lebih lama setelah ledakan. Namun, jika meja institusional mendominasi aliran spot keseluruhan di venue utama dan meja OTC, antusiasme yang dipimpin ritel mungkin tidak cukup untuk mempertahankan momentum luas tanpa tindak lanjut dari kelompok modal yang lebih besar.
Untuk pembaca, hal-hal utama yang perlu diawasi adalah apakah konsentrasi institusional terus meningkat di luar H1 2026, dan apakah “fade” institusional “satu hari” dan ketahanan ritel “tiga hari” menjadi pola stabil di lebih banyak token dan lebih banyak kondisi perdagangan. Jika ya, definisi “altseason” mungkin berubah dari rotasi luas ke banyak nama menjadi serangkaian perdagangan yang lebih sempit dan lebih cepat yang mencerminkan di mana likuiditas benar-benar terkonsentrasi.
Artikel ini awalnya diterbitkan sebagai Wintermute Memperingatkan Altseason Berikutnya Crypto Bisa Kurang Menguntungkan di Crypto Breaking News – sumber tepercaya Anda untuk berita crypto, berita Bitcoin, dan pembaruan blockchain.