Teks asli:Wintermute
Diterjemahkan oleh: Ken, Chaincatcher
Selama beberapa dekade, internet telah memungkinkan informasi untuk mengalir bebas di antara batas negara, platform, dan sistem. Namun, transmisi nilai justru jauh tertinggal. Uang, aset, dan perjanjian finansial tetap bergerak melalui infrastruktur yang terfragmentasi yang didirikan di atas rel lama, batas negara, dan lembaga perantara yang mencari keuntungan di setiap tahap.
Gap ini sedang menyusut dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Hal ini menciptakan peluang bagi perusahaan-perusahaan yang mampu menggantikan fungsi penyelesaian, penyelesaian akhir, dan penitipan tradisional secara langsung. Infrastruktur yang memungkinkan nilai bergerak bebas seperti informasi bukan lagi sekadar wacana teoritis; infrastruktur tersebut sedang dibangun, diterapkan, dan digunakan secara besar-besaran.
Selama bertahun-tahun, dunia kripto terutama ada di rantai blok, terlepas dari ekonomi nyata. Situasi ini sedang berubah.Teknologi enkripsi sedang menjadi lapisan penyelesaian dan penyelesaian akhir yang selama ini dicari internet ekonomi；sebuah sistem yang beroperasi sepanjang hari, transparan, dan tanpa izin.
Topik-topik berikut mewakili prediksi kami mengenai arah perkembangan aset digital pada tahun 2026, serta arah yang sedang secara aktif didukung oleh Wintermute Ventures terhadap para pendirinya.
Segala sesuatu dapat diperdagangkan
Melalui primitif keuangan baru seperti prediksi pasar, tokenisasi, dan derivatif,Semakin banyak aset dan hasil nyataMenjadi dapat diperdagangkan. Transformasi ini memberikan lapisan likuiditas pada bidang yang sebelumnya tidak memiliki pasar dalam sejarah.
Tokenisasi dan aset sintetis membawa likuiditas ke aset yang sudah dikenal. Pasar prediksi lebih jauh lagi, memberi harga pada hal-hal yang sebelumnya tidak dapat dihargai, mengubah informasi mentah menjadi instrumen yang dapat diperdagangkan.
Diperkirakan pasar akan terus berkembang sebagai produk konsumen tingkat awam dan alat keuangan baru, yang mendukung lindung nilai, perdagangan terkait hasil, serta menyampaikan pandangan terhadap peristiwa yang sangat spesifik.Mereka juga mulai menggantikan sebagian infrastruktur keuangan tradisional.
Asuransi adalah contoh yang meyakinkan: pasar berbasis hasil dapat menawarkan skema lindung nilai yang lebih murah dan lebih fleksibel dibandingkan asuransi atau asuransi umum tradisional dengan menetapkan harga langsung pada risiko tertentu, bukan mengemasnya menjadi produk yang luas. Pengguna tidak perlu membeli asuransi badai yang menutupi seluruh wilayah, tetapi dapat melindungi nilai pada lokasi tertentu, kecepatan angin tertentu, dan periode waktu tertentu. Dalam jangka waktu yang lebih panjang, melalui alur kerja agen cerdas, risiko karakteristik ini dapat dipilih secara hati-hati dan dikemas untuk memenuhi kebutuhan unik individu.
Dengan skalabilitas infrastruktur pasar prediksi, kategori produk data yang sepenuhnya baru akan muncul seputar topik-topik yang sebelumnya tidak pernah dipasarkan. Kami memperkirakan akan muncul pasar yang dirancang khusus untuk perdagangan dan kuantifikasi indikator objektif seperti persepsi, emosi, dan opini kolektif.Pasar-pasar baru ini adalah perluasan alami dari keuangan terdesentralisasi, membuka cara-cara baru untuk menetapkan harga dan bertukar informasi itu sendiri. Ketika segala sesuatu dapat diperdagangkan, infrastruktur yang menyediakan likuiditas, menemukan harga, dan memastikan penyelesaian menjadi sangat penting.
Perubahan struktural ini mengkonsentrasikan nilai pada lapisan infrastruktur, secara langsung membentuk ulang cara alokasi modal. Kami secara aktif mendukung pembangunan pasar inti dan infrastruktur penyelesaian, lapisan data untuk verifikasi dan pembuktian, serta tim yang menghasilkan produk data baru yang muncul untuk mendukung finansialisasi hasil yang sebelumnya tidak dapat diperdagangkan. Kami juga memperhatikan model abstraksi yang inovatif, yang membuat pasar-pasar ini memiliki kemampuan pemrograman dan komposisi, sehingga dapat disematkan ke dalam alur kerja dunia nyata, serta menggantikan sebagian infrastruktur keuangan dan asuransi tradisional.
Stabil koin menjadi lapisan kepercayaan, bank menangani penyelesaian transisional
Kekurangan aset digital yang kuat setara dengan bank penyelesaian dan kliring yang berperan sebagai pelumas dalam keuangan tradisional. Meskipun stablecoin telah mewujudkan akses terbuka dan nilai yang dapat diprogram, gesekan yang disebabkan oleh fragmentasi membatasi penerapannya karena kurangnya infrastruktur penyelesaian.
Dengan penerbit stablecoin yang menerapkan model jaminan berbeda di berbagai ekosistem, terhadap aset yang dapat dikombinasikan secara andalPermintaan untuk lapisan interoperabilitas sedang meningkatUntuk memperluas sistem ini, bidang kriptografi membutuhkan infrastruktur yang dapat mencapai penyelesaian bersih, pertukaran, dan penyelesaian lintas stablecoin dan lintas rantai tanpa memperkenalkan risiko kredit tambahan, risiko likuiditas, atau biaya operasional.
Lapisan abstraksi yang hilangDengan memindahkan risiko penukaran dan kredit melalui interoperabilitas berbasis neraca ke penerbit stablecoin, bukan memaksa pengguna akhir untuk mengelola valuta asing, routing, atau eksposur kreditur saat melakukan transaksi lintas stablecoin. Kami menganggapnya sebagai"Bank Perwakilan" di rantaiBisnis, dapat mencapai penyelesaian dalam hitungan detik dan membuka akses bagi pembangun aplikasi. Kami memperkirakan akan terlihat lebih banyak perusahaan yang memposisikan diri sebagai lapisan koordinasi antara penerbit dan aplikasi.
Pasar akan lebih menghargai pendapatan yang berkelanjutan dan stabil daripada insentif sementara.
Pertumbuhan yang didorong token tanpa model bisnis yang berkelanjutan sedang kehilangan efektivitasnya. Perusahaan yang bergantung pada subsidi pengguna atau pemberi likuiditas, sekaligus mengoperasikan model pendapatan yang strukturnya rapuh, akan semakin sulit bersaing.
Penilaian akan lebih erat dihubungkan dengan laba berkelanjutan dan proyeksi proaktif, serta mendekati kerangka berbasis arus kas. Tidak lagi dapat diandalkan untuk mengukur nilai perusahaan dengan mengubah biaya bulanan jangka pendek yang fluktuatif menjadi tahunan, karena kualitas laba dan konsistensi mekanisme insentif akan menjadi inti dari penilaian.Jika token tidak memiliki jalur penangkapan nilai yang dapat diandalkan, akan sulit mempertahankan permintaan setelah tahap spekulasi.
Oleh karena itu,Perusahaan yang menerbitkan token pada tahap awal akan berkurang. Banyak perusahaan akan secara default mengadopsi struktur "prioritas saham".Blockchain utamanya digunakan sebagai infrastruktur backend, dan bagian ini pada dasarnya tidak terlihat oleh pengguna dan investor. Meskipun menggunakan token, penerbitan juga akan semakin cenderung terjadi setelah adanya kecocokan yang jelas antara produk dan pasar,Yaitu setelah pendapatan, efisiensi ekonomi per unit, dan saluran distribusi telah diverifikasi, serta mekanisme insentif pemangku kepentingan juga telah selaras.
Kami menganggap peralihan ini adalah evolusi yang sehat dan diperlukan, yang menguntungkan seluruh ekosistem. Pendiri dapat fokus pada membangun bisnis yang berkelanjutan, bukan terlalu dini memprioritaskan insentif token dan permintaan. Investor dapat menggunakan kerangka keuangan yang sudah dikenal untuk mengevaluasi perusahaan. Pengguna akan mendapatkan produk yang dirancang untuk nilai jangka panjang.
Keuangan terdesentralisasi akan terintegrasi dengan teknologi finansial
Masa depan keuangan bukanlah keuangan terdesentralisasi atau keuangan tradisional: melainkan integrasi keduanya. Arsitektur ganda memungkinkan aplikasi fintech untuk secara dinamis mengarahkan transaksi berdasarkan biaya, kecepatan, dan hasil. Aplikasi konsumen yang revolusioner akan mirip dengan produk fintech tradisional, sementara teknologi dasar seperti dompet, penghubung, dan blockchain akan sepenuhnya diabstraksikan. Efisiensi modal, hasil, kecepatan penyelesaian, dan eksekusi yang transparan akan mendefinisikan produk keuangan generasi berikutnya.
Dengan penggabungan pengalaman pengguna dan teknologi finansial, industri ini masih berkembang pesat di tingkat dasar. Tokenisasi dan primitif finansial yang sangat dapat dikombinasikan mendorong pertumbuhan ini, mencapai likuiditas yang lebih dalam dan produk finansial yang lebih kompleks.
Kemampuan distribusi akan lebih penting daripada kepemilikan antarmuka.Tim yang sukses akan membangun infrastruktur "backend terlebih dahulu" yang mengakses platform dan saluran yang ada, bukan bersaing sebagai aplikasi mandiri.Personalisasi dan otomatisasi, serta peningkatan kecerdasan buatan, akan meningkatkan penentuan harga, routing, dan pendapatan di belakang layar. Pengguna tidak akan secara sadar memilih keuangan terdesentralisasi. Mereka akan memilih produk yang lebih baik digunakan.
Privasi menjadi persyaratan dasar
Privasi sedang perlahan menjadi dasar adopsi institusi , beralih dari beban regulasi menjadi faktor pendorong regulasi. Gunakan bukti pengetahuan nol dan perhitungan multi-pihak untuk pengungkapan selektif, memungkinkan peserta untuk membuktikan kepatuhan tanpa mengungkapkan data asli.
Secara praktis, ini memungkinkan bank untuk mengevaluasi kredit tanpa mengakses catatan transaksi, pemberi kerja memverifikasi hubungan kerja tanpa mengungkapkan gaji, dan lembaga keuangan membuktikan cadangan tanpa mengungkapkan posisi yang dimilikinya. Ekstensi konkret dari visi ini dalam kehidupan nyata adalah: perusahaan tidak lagi perlu menyimpan data dalam jumlah besar, sehingga terbebas dari regulasi privasi data yang mahal dan merepotkan. Teknologi baru seperti state sharing pribadi, protokol keamanan transfer pengetahuan nol, dan komputasi multi-pihak membuka peluang untuk pinjaman tanpa jaminan memadai, pembiayaan berlapis, dan produk risiko baru berbasis blockchain. Mengalihkan berbagai kategori kegiatan pembiayaan terstruktur yang sebelumnya tidak dapat dicapai ke dalam rantai.
Regulasi berubah dari hambatan kepatuhan menjadi keunggulan distribusi
Ketegasan regulasi telah berubah dari penghalang yang bersifat konfrontatif menjadi saluran distribusi yang baku. Meskipun sifat "tanpa izin" dari keuangan terdesentralisasi awal tetap menjadi mesin penting bagi inovasi, munculnya kerangka operasional seperti UU Amerika Genius Act, UU Pasar Aset Kripto Eropa, dan sistem koin stabil Hong Kong sedang memberikan kejelasan yang lebih besar bagi institusi tradisional. Pada 2026, yang penting bukan lagi apakah lembaga dapat menggunakan blockchain, tetapi bagaimana mereka memanfaatkan pedoman ini untuk menggantikan infrastruktur tradisional dengan saluran rantai cepat.
Standar-standar ini akan mendorong munculnya lebih banyak produk berbasis rantai yang memenuhi spesifikasi, saluran masuk dan keluar yang diatur, serta infrastruktur tingkat institusi tanpa memaksa penuh sentralisasi, sehingga meningkatkan keterlibatan institusi.
Wilayah-wilayah yang menggabungkan aturan yang jelas dengan proses persetujuan yang cepat akan semakin menarik modal, talenta, dan eksperimen. sehingga mempercepat normalisasi distribusi nilai di blockchain dalam mata uang kripto asli dan produk keuangan hybrid, sementara institusi yang lambat bertindak akan tertinggal.
Ekonomi internet dibangun di atas teknologi enkripsi
Pematangan infrastruktur adalah benang merah yang melintasi peralihan ini. Kriptografi sedang menjadi lapisan penyelesaian dan penyelesaian ekonomi internet, memungkinkan nilai bergerak bebas seperti informasi. Protokol, primitif, dan aplikasi yang dibangun hari ini sedang membuka bentuk-bentuk aktivitas ekonomi nyata baru, serta memperluas kemungkinan di internet.
Di Wintermute Ventures, kami mendukung para pendiri dalam membangun infrastruktur ini. Kami mencari tim yang memiliki dasar teknis yang kuat dan juga berpikir produk yang kuat. Kami mencari tim yang mampu menyerahkan solusi yang benar-benar diinginkan pengguna untuk digunakan. Kami mencari tim yang mampu beroperasi dalam kerangka regulasi, sekaligus mendorong prinsip inti sistem desentralisasi. Kami mencari tim yang mampu membangun model bisnis yang memiliki dampak jangka panjang.
Tahun 2026 akan menjadi titik balik. Bagi pengguna, infrastruktur kripto akan semakin tersembunyi di balik layar, sekaligus menjadi fondasi sistem keuangan global. Infrastruktur terbaik adalah yang memberdayakan orang-orang secara diam-diam tanpa mencari perhatian.