Pandangan Utama
- Modal mengalir ke kripto pada tahun 2025 tetapi terkonsentrasi pada BTC, ETH, dan token kapitalisasi besar tertentu
- Rata-rata rally altcoin berlangsung 20 hari pada 2025, turun dari 60 hari pada 2024
- ETF dan DAT mengalirkan likuiditas ke koin-koin utama
Modal memasuki pasar kripto pada tahun 2025, tetapi rotasi yang diharapkan ke altcoin tidak pernah terjadi, menurut laporan baru dari Wintermute.
Analisis pialang pasar terhadap data aliran OTC miliknya menunjukkan likuiditas tetap terkonsentrasi di Bitcoin, Ethereum, dan sekelompok kecil aset kapitalisasi besar sepanjang tahun.
Laporan Pasar OTC Aset Digital Wintermute 2025 meninjau pola perdagangan di seluruh wilayah, produk, dan jenis pihak lawan.
ETF dan DAT Konsentrasi Likuiditas di Aset Utama
Dana indeks yang diperdagangkan di bursa dan perusahaan treasuri aset digital menjadi saluran utama melalui mana modal memasuki crypto pada tahun 2025.
Vehikel terstruktur ini mengalirkan likuiditas ke Bitcoin, Ethereum, dan token kapitalisasi besar tertentu, yang membatasi partisipasi pasar yang lebih luas dibandingkan siklus sebelumnya.
Data menunjukkan bahwa bagian gabungan Bitcoin dan Ethereum dalam volume perdagangan OTC turun dari 54% pada tahun 2023 menjadi 49% pada tahun 2025.
Perpindahan terutama menuju token top 10 yang tidak termasuk BTC, ETH, aset terbungkus, dan stablecoin. Kategori ini tumbuh dari 31% dari volume pada 2023 menjadi 39% pada 2025.
Altcoin lain melihat bagian mereka berkurang dari 15% pada tahun 2023 menjadi 12% pada tahun 2025. Pola ini menunjukkan modal berpindah naik ke spektrum kapitalisasi pasar daripada menyebar luas di seluruh ekosistem token.
Wintermute menetapkan konsentrasi ini pada mandat ETF dan DAT yang meluas ke luar Bitcoin dan Ethereum ke aset seperti Solana melalui ETF berbasis staking dan produk indeks.
Rally Altcoin Berakhir Singkat karena Keyakinan Narasi Memudar
Rata-rata rally altcoin pada tahun 2025 berkisar sekitar 20 hari, turun dari sekitar 60 hari pada tahun 2024. Launchpads koin meme, DEX berkelanjutan, dan primitif pembayaran yang muncul semuanya mencapai puncak dan memudar dengan cepat selama tahun 2025.
Siklus koin meme runtuh pada awal kuartal pertama, menandai akhir dari aktivitas spekulatif luas yang telah terlihat pada akhir 2024. Wintermute mencatat bahwa investor tidak lagi mempertahankan posisi melalui periode pengembangan narasi yang panjang.
Laporan tersebut menyatakan bahwa rally altcoin menjadi "lebih selektif" seiring likuiditas dan modal risiko terkonsentrasi ke token yang lebih sedikit.
Aktivitas perdagangan meluas di luar BTC dan ETH, tetapi data posisi menunjukkan bahwa baik institusi maupun ritel kembali masuk ke aset utama setelah kejadian forced deleveraging pada tanggal 10 Oktober.
Volume OTC Meningkat Seiring Struktur Pasar yang Matang
Volume perdagangan OTC Wintermute meningkat 14,7% secara tahunan pada 2025. Jumlah kounterparti meningkat sebesar 7,7%, sementara volume token yang diperdagangkan hanya naik 0,8%.
Peningkatan jumlah token yang moderat datang bersamaan dengan median yang lebih tinggi dari token unik yang diperdagangkan berdasarkan pergerakan 30 hari, naik dari 133 pada 2024 menjadi 160 pada 2025.
Pertumbuhan kounterparty dipimpin oleh institusi, yang meningkat 23% year-over-year. Broker ritel tumbuh 15%, sementara individu meningkat 5%.
Wintermute mencatat bahwa keterlibatan institusional berpindah dari "eksploratif dan sporadis" pada tahun 2024 ke pendekatan yang lebih berkelanjutan dan sengaja pada tahun 2025.
Laporan ini menggambarkannya sebagai bukti bahwa institusi-institusi "akan tetap ada" meskipun aksi harga yang lesu selama tahun ini.
Aktivitas opsi lebih dari dua kali lipat secara year-over-year, meningkat 2,5 kali dari Q4 2024 ke Q4 2025. Pertumbuhan ini datang bersama dengan perubahan cara peserta pasar menggunakan produk opsi.
Aliran Regional Menunjukkan Respons Campuran terhadap Peristiwa Makro
Pola posisi regional bervariasi sepanjang 2025 daripada bergerak secara koordinasi.
Asia menjual selama pengumuman tarif April, Eropa menyeimbangkan kembali portofolionya selama bulan-bulan musim panas, dan Amerika Serikat memimpin penjualan bersih menjelang akhir tahun meskipun sinyal The Fed yang hawkish.
Wintermute menggambarkan ini sebagai "pergeseran lambat, spesifik wilayah terhadap katalis makro" daripada aliran global bersamaan yang terlihat dalam siklus pasar sebelumnya.
Investor ritel mengalihkan modal mereka ke pasar saham pada tahun 2025, khususnya ke tema-tema AI, robotika, dan komputasi kuantum.
Setelah kejadian likuidasi pada 10 Oktober, aliran dana ritel melalui saluran broker kembali berputar ke Bitcoin dan Ethereum untuk pertama kalinya sejak akhir 2023.
Wintermute mencatat ini merupakan penyimpangan dari perilaku ritel pada 2023 dan awal 2024, ketika modal spekulatif dengan mudah bergerak ke altcoin dan narasi baru.
Postingan Wintermute: Dana Alokasi ke Kripto pada 2025, tetapi Rotasi Altcoin Tidak Pernah Terjadi muncul pertama kali pada The Market Periodical.