Penulis: Wintermute

Terjemahan: Deep Tide TechFlow

Panduan Tren:

Siklus pemotongan setiap empat tahun yang dulu dianggap sebagai "hukum besi" di pasar kripto kini menghadapi tantangan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Dalam laporan tahunan 2025 terbarunya, perusahaan pialang ternama Wintermute menunjukkan bahwa narasi siklus tradisional telah kehilangan relevannya, dan logika pasar kini telah berubah dari "perputaran musiman" menjadi "penguncian likuiditas".

Tahun 2025 tidak diwarnai dengan pesta besar yang diharapkan, justru menunjukkan perpecahan emosional yang ekstrem: di satu sisi, BTC dan ETH memasuki殿堂 institusional dengan bantuan ETF, sementara di sisi lain, daya ledak koin-koin山寨 melemah secara tajam, siklus hidupnya menjadi lebih pendek.

Apakah pasar kripto dapat memecahkan kebuntuan saat ini menjelang 2026? Wintermute memberi kita tiga variabel inti yang dapat mengubah keadaan saat ini.

Berikut adalah isi utamanya:

Tahun 2025 tidak membawa kenaikan umum yang diharapkan, tetapi mungkin akan dianggap oleh generasi mendatang sebagai awal dari transisi mata uang kripto dari alat spekulasi menjadi kelas aset yang matang.

Siklus empat tahun tradisional sedang menuju kehilangan relevansi. Kinerja pasar kini tidak lagi didominasi oleh narasi berulang yang bersifat otomatis, melainkan bergantung pada arah aliran likuiditas dan seberapa terkonsentrasinya perhatian investor.

Apa yang berubah pada tahun 2025?

Secara historis, kekayaan asli kripto muncul sebagai kolam dana yang dapat ditukar. Keuntungan Bitcoin (BTC) akan mengalir ke Ethereum (ETH), lalu bergerak ke saham blue-chip, dan akhirnya mencapai altcoin.

Data aliran likuiditas luar bursa (OTC) dari Wintermute menunjukkan bahwa mekanisme transmisi ini secara signifikan melemah pada tahun 2025.

ETF perdagangan spot dan Trust Aset Digital (DAT) telah berubah menjadi "kota tembok". Mereka menciptakan permintaan terus-menerus untuk aset berkapitalisasi besar, tetapi tidak secara alami mengalihkan dana ke pasar yang lebih luas.

Tahun 2025 menjadi tahun yang sangat terpolarisasi karena minat investor ritel tertarik pada pasar saham.

Rata-rata durasi rebound koin klon 2025 adalah 20 hari, jauh lebih rendah dibandingkan 60 hari pada tahun 2024.

Beberapa aset utama menyerap sebagian besar dana tambahan, sementara pasar yang lebih luas mengalami kesulitan.

Agar partisipasi pasar dapat melampaui aset utama dan semakin berkembang, setidaknya salah satu dari tiga hal berikut harus terjadi:

1. Pengembangan Lingkup Investasi Institusional

Sebagian besar likuiditas baru saat ini masih terbatas pada saluran institusi. Pemulihan pasar secara menyeluruh membutuhkan investor institusi untuk memperluas cakupan aset yang dapat mereka investasikan.

Tanda-tanda awal telah muncul melalui aplikasi ETF untuk Solana (SOL) dan XRP.

2. Efek kekayaan (The Wealth Effect) dari aset utama

Penguatan kembali Bitcoin atau Ethereum dapat menciptakan efek kekayaan yang mengalir ke pasar yang lebih luas, mirip dengan situasi pada tahun 2024.

Masih belum pasti berapa banyak dana yang akan kembali mengalir ke aset digital.

3. Perpindahan Perhatian dari Pasar Saham

Perhatian investor ritel mungkin berpindah kembali dari pasar saham (seperti AI, tanah langka, komputasi kuantum, dll.) ke mata uang kripto, yang dapat membawa aliran dana segar dan pencetakan stablecoin.

Meskipun ini adalah skenario dengan tingkat kemungkinan terendah, hal ini akan secara signifikan meningkatkan partisipasi pasar.

Hasil di masa depan akan bergantung pada apakah katalis di atas dapat secara efektif menyebar kecairan ke luar aset berkapitalisasi besar yang sedikit, atau apakah tren pengkonsentrasiannya akan terus berlanjut.

Memahami arah aliran dana dan perubahan struktural yang diperlukan akan menentukan strategi apa saja yang akan berhasil pada tahun 2026.