Dari luar, orang mungkin mengira blockchain publik adalah perlombaan dua kuda, mempertemukan pelopor DeFi, Ethereum, melawan tantangan terdekat dan tercepatnya, Solana. Faktanya, aktivitas DeFi dan likuiditas (nilai terkunci total) mungkin agak memperkuat gambaran di atas.
Lihat ini – Dari total TVL DeFi sebesar $95,3 miliar, Ethereum mendominasi dengan $56 miliar, sementara Solana berada di posisi kedua dengan $6,8 miliar – Sekitar 10% dari ukuran Ethereum.
Namun, Evgeny Gaevoy, CEO market maker kripto Wintermute, percaya bahwa kedua rantai terkemuka tersebut tidak memiliki moat yang kuat.
ETH vs SOL – Belum ada pemenang yang jelas
Untuk TVL ethereum yang besar, Gaevoy menyatakan bahwa sebagian besar modal di blockchain tersebut adalah "uang yang terjebak" dan "eksperimen perusahaan" di jalur blockchain.
Orang-orang cukup melebih-lebihkan para pilot perusahaan untuk melelang beberapa pasar uang dan obligasi. Ini adalah aktivitas ekonomi TradFi yang sangat kecil.
Sebaliknya, untuk Solana, mania memecoin mengungkapkan bahwa teknologinya berfungsi dan dapat menangani volume transaksi besar dengan transfer yang lebih cepat.
Menurut eksekutif tersebut, Solana masih terjebak dengan memecoins. Selain itu, tidak ada dapp atau bursa baru besar yang dapat menjadi pemicunya.
Dia menyimpulkan,
Saya tidak merasa ada yang menang sampai sekarang. Sangat mungkin blockchain baru dapat menarik sekelompok pengikut baru dan menguasai dunia. Ini mungkin karena belum ada yang memiliki moat ini.
Dalam ledakan stablecoin dan tokenisasi, ethereum dan solana masih menempati peringkat pertama dan kedua, masing-masing.
Hyperliquid memvalidasi teorinya
Argumen Gaevoy juga masuk akal, terutama setelah keberhasilan Hyperliquid meskipun telah beroperasi selama sekitar tiga tahun.
Blockchain dan DEX dirancang khusus untuk perdagangan kripto frekuensi tinggi dan aktivitas DeFi. Namun, kini menjadi tempat terbaik untuk perdagangan oil dan komoditas lainnya di tengah ketegangan geopolitik.
Menariknya, aktivitas perdagangan besar-besaran di aset kripto dan non-aset kripto telah mendorong Hyperliquid untuk menghasilkan lebih banyak biaya dan pendapatan.
Hasilnya? Hyperliquid kini mendominasi 45% pasar pendapatan biaya yang dihasilkan. TRON menguasai 20% pendapatan, sementara Solana berada di peringkat ketiga dengan pangsa pasar 13%. Terakhir, ethereum berada di peringkat kelima dengan 7% setelah BNB Chain dengan 10%.
Namun, 'moat' saat ini yang dianggap ada untuk Ethereum dan Solana, seperti stablecoin dan pasar tertokenisasi, sedang terancam oleh rantai perusahaan swasta pesaing.
Blockchain Tempo yang didukung Stripe dan berfokus pada pembayaran stablecoin baru saja diluncurkan. Blockchain serupa, Arc milik Circle, juga baru saja debut. Peluncuran penuh Google Cloud Universal Ledger (GCUL) diharapkan tahun ini, dengan ketiganya menargetkan pembayaran dan pasar modal yang ditokenisasi.
Semua chain baru ini berusaha menghilangkan biaya transfer yang volatil dan tidak dapat diprediksi yang dikenakan oleh chain publik saat ini serta meminimalkan penipuan. Jadi, masuk akal jika mereka bisa mengambil pangsa pasar chain publik dan moat yang diyakini olehnya.
Ringkasan Akhir
- CEO Wintermute meremehkan keunggulan yang dirasakan dari ethereum dan Solana, memperingatkan bahwa keduanya masih bisa dengan mudah terganggu.
- Dominasi pasar Hyperliquid sebesar 45% dalam total pendapatan blockchain memvalidasi argumen eksekutif