Pesan dari BlockBeats, pada 26 Mei, Wintermute mengungkapkan bahwa lingkungan makro minggu lalu jelas membaik; minyak mentah Brent anjlok 9% karena meredanya ketegangan di Iran, imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka 10 tahun turun menjadi 4,50%, dan pasar saham AS melanjutkan kenaikan selama delapan minggu berturut-turut dan mencatat rekor tertinggi baru, sementara tekanan inflasi yang didorong energi sedikit mereda. Namun, kekhawatiran di tingkat konsumen belum mereda; indeks kepercayaan konsumen University of Michigan AS jatuh ke level historis terendah 44,8, sementara ekspektasi inflasi satu tahun naik menjadi 4,8%. Sementara itu, PMI manufaktur Mei mencapai tertinggi empat tahun, dan biaya input mencapai level tertinggi sejak 2022, menunjukkan inflasi barang kembali meningkat. Catatan rapat Federal Reserve bulan April juga mengeluarkan sinyal bahwa "jika inflasi tetap keras kepala, kebijakan mungkin diperketat lebih lanjut", dan pasar belum sepenuhnya memperhitungkan ekspektasi yang lebih hawkish.
Di sektor teknologi, NVIDIA menghasilkan laporan keuangan yang "spektakuler": pendapatan Q1 mencapai $81,6 miliar, tumbuh 85% secara tahunan, bisnis pusat data meningkat 92%, dan mengumumkan pembelian kembali saham senilai $80 miliar serta peningkatan dividen sebesar 25 kali. Yang lebih penting lagi, proyeksi Q2-nya secara implisit mengasumsikan pendapatan pusat data di Tiongkok nol, yang berarti permintaan AI sebenarnya lebih kuat. Namun, reaksi pasar sangat dingin, harga saham pasca-pertukaran hampir tidak bergerak, menunjukkan bahwa perdagangan AI telah memasuki tahap "penilaian sempurna", di mana kelebihan ekspektasi saja tidak lagi cukup untuk mendorong pasar. Ini merupakan peringatan penting bagi aset berisiko, termasuk pasar kripto—jika dorongan AI melemah, konsumsi yang lemah, inflasi yang persisten, serta kemungkinan Federal Reserve yang hawkish akan kembali mendominasi narasi pasar.
Dibandingkan dengan kekuatan pasar saham AS, pasar kripto jelas tertinggal. BTC bergerak di sekitar $76.000, sementara ETH jatuh ke $2.140, keduanya tidak mengikuti kenaikan aset berisiko. Dalam dua minggu terakhir, arus keluar ETF spot BTC mencapai lebih dari $2 miliar, menunjukkan pendinginan jelas dalam dana institusional, dengan preferensi risiko marginal kembali mengalir ke saham AI daripada aset kripto. Kurs ETH/BTC terus melemah dan mencatat level terendah dalam 10 bulan, sementara aset-aset minor yang tetap kuat adalah HYPE, yang mencatat arus masuk ETF harian sebesar $25,5 juta dan menunjukkan tanda-tanda akumulasi berkelanjutan oleh dompet institusional besar. Struktur pasar saat ini belum sepenuhnya memburuk, karena pemegang jangka panjang masih terus menambah posisi, dan cadangan platform perdagangan tetap rendah, tetapi arus dana jangka pendek yang menentukan harga kini berubah negatif. Level support kunci BTC saat ini berada di kisaran $75.000 hingga $76.000; jika level ini tembus, pasar kemungkinan akan cepat kembali menguji zona $70.000 hingga $72.000; namun jika mampu bertahan, masih ada peluang untuk kembali menguji level $80.000.