Bitcoin bisa bergerak 10% pada Minggu pagi. Apple tidak bisa diperdagangkan di Nasdaq pada waktu yang sama.
Alasannya bukan teknologi. Bursa saham bisa tetap online. Bagian yang lebih sulit adalah infrastruktur di balik setiap perdagangan: broker, market maker, clearinghouse, custodian, bank, dan sistem tindakan perusahaan.
Kripto dibangun di sekitar jaringan yang beroperasi terus-menerus. Saham AS dibangun di sekitar hari perdagangan yang ditentukan.
Kesenjangan itu semakin menyempit. SEC sedang mengadakan forum bundar mengenai persiapan untuk perdagangan saham 24 jam, termasuk likuiditas malam hari, proses penyelesaian, dan harga penutupan.
Mengapa Kripto Bisa Tetap Buka
Bitcoin tidak bergantung pada hari bisnis New York.
Transaksi dapat diselesaikan kapan pun jaringan beroperasi, dan bursa kripto dapat mencocokkan pembeli dan penjual sepanjang waktu.
Saham bekerja berbeda. Sesi utama AS masih berlangsung dari pukul 9:30 pagi hingga 4 sore ET, dengan perdagangan pra-pasar dan pasca-pasar di sekitarnya.
NYSE sudah bergerak lebih dekat ke perdagangan terus-menerus. NYSE berencana menerapkan model yang diperluas, berjalan sekitar 23 jam sehari, lima hari seminggu.
Tetapi perdagangan 24 jam tidak sama dengan perdagangan 24/7. Akhir pekan tetap lebih sulit karena bank, sistem penyelesaian, dan operasi institusional masih mengikuti jadwal hari kerja.
Bursa Hanya Lapisan Pertama
Misalkan seseorang membeli saham Nvidia pada pukul 2 pagi.
Mencocokkan urutan itu mudah. Membuat semua yang ada di belakangnya berfungsi secara normal lebih sulit.
Pasar semalaman umumnya memiliki lebih sedikit pembeli, penjual, dan market maker, yang dapat berarti spread lebih lebar dan pergerakan harga lebih besar pada perdagangan kecil.
Nasdaq mencatat bahwa perdagangan semalaman dapat disertai dengan biaya lebih tinggi dan likuiditas yang lebih tipis.
Kemudian ada penyelesaian.
Saham AS diselesaikan berdasarkan basis T+1, artinya uang tunai dan sekuritas biasanya berpindah tangan pada hari kerja berikutnya. Oleh karena itu, perdagangan berkelanjutan memerlukan broker, penjaga, dan infrastruktur clearing tetap tersinkronisasi selama periode yang jauh lebih lama.
| Layer | Tantangan utama |
|---|---|
| Market makers | Likuiditas tipis semalam |
| Pembersihan | Pemrosesan berkelanjutan |
| Penyelesaian | Memindahkan uang tunai dan efek |
| Bank | Tidak secara universal 24/7 |
| Tindakan korporat | Pemisahan dan dividen memerlukan pemrosesan |
| Pengawasan | Memantau manipulasi semalam |
Mengapa Pasar Masih Membutuhkan “Penutupan”
Meskipun perdagangan menjadi hampir terus-menerus, pasar tetap membutuhkan harga acuan resmi.
Penutupan pukul 16.00 digunakan untuk menghitung nilai dana, level indeks, kinerja portofolio, dan banyak derivatif.
Itu sebabnya SEC juga memeriksa proses harga penutupan, bukan hanya jam operasional bursa yang lebih panjang.
Tindakan korporat menciptakan masalah lain. Dividen, pemecahan saham, dan penggabungan memerlukan tanggal yang jelas dan catatan kepemilikan. Bursa nonstop tidak menghilangkan kebutuhan operasional tersebut.
Tokenisasi pada akhirnya bisa menyederhanakan beberapa hal ini. Penjelasan saham tertokenisasi dari Coinpaper menunjukkan bagaimana sekuritas berbasis blockchain dapat menggabungkan perdagangan dan penyelesaian lebih erat, sementara NYSE juga sedang mengeksplorasi venue sekuritas tertokenisasi yang dibangun di sekitar perdagangan berkelanjutan.