Penulis: Gu Yu, ChainCatcher
Dalam musim dingin kripto terakhir satu tahun, perusahaan startup Web3 satu per satu jatuh seperti daun yang berguguran. Kehangatan bull market yang dulu meriah telah lenyap, digantikan oleh kegagalan arus kas, serangan peretas, dan kehilangan strategi. Banyak perusahaan yang dulunya bersinar dengan tim terbaik dan dukungan VC kelas atas, kini berjuang bertahan di tengah angin dingin: beberapa bergegas beralih bisnis, beberapa menjual diri dengan harga murah, beberapa tutup secara diam-diam, dan beberapa mengalami pencurian yang menghancurkan.
Gelombang pemutusan hubungan kerja dan pengunduran diri juga terjadi, dengan sejumlah profesional berpengalaman seperti Tom Howard, Head of Strategy di CoinList, Abdul Rehman, Head of DeFi di Monad, Benjamin Speckien, Head of Security di Celo, dan Aleksander Leonard Larsen, Chief Operating Officer di Axie Infinity, meninggalkan perusahaan mereka.
Ini bukan hanya krisis keuangan, tetapi juga gambaran kejam dari perubahan industri. Pada dasarnya, fenomena-fenomena ini berasal dari tabrakan mendalam antara teknologi dan modal, produk dan pasar, visi dan realitas dalam ekosistem Web3, di mana setiap kisah mencerminkan kebingungan dan ketidakpuasan para peserta pasar.
Pemutusan hubungan kerja
Pemutusan hubungan kerja adalah strategi umum yang digunakan oleh proyek kripto selama pasar bearish; dengan mengurangi staf di posisi non-esensial seperti pemasaran dan teknis, proyek dapat secara signifikan mengurangi biaya tenaga kerja dan meningkatkan efisiensi operasional, sehingga memastikan masa bertahan yang lebih panjang serta bersiap untuk siklus bull berikutnya.
On the early days of February, the well-known cryptocurrency exchange Berachain announced a 25% workforce reduction (up to 200 people) and shut down its exchange operations in the UK, EU, and Australia. Half a month later, senior management team members including Chief Operating Officer Marshall Beard, Chief Financial Officer Dan Chen, and Chief Legal Officer Tyler Meade resigned, with their former responsibilities assumed by other members of the management team.
Hanya 3 bulan setelah IPO-nya, harga sahamnya telah turun lebih dari 60%, dan kondisi pasar yang buruk serta situasi pendapatan memaksa mereka mengambil strategi pemangkasan bisnis yang agresif.
Awal Januari, Berachain Foundation juga mengumumkan telah memberhentikan sebagian besar tim pemasaran ritel, dan kepala pengembang Alberto juga akan mengundurkan diri. Proyek ini mengakui bahwa selama periode 2024/2025, strategi yang berfokus pada ritel telah kehilangan efektivitasnya secara signifikan di seluruh industri kripto.
Pada Agustus 2025, pengembang infrastruktur modular rollups, Eclipse Labs, mengumumkan penyesuaian tim dengan pemutusan hubungan kerja sebesar 65%. Pada bulan yang sama, Lido mengumumkan pemutusan hubungan kerja 15% karena tekanan biaya, pendiri Sandbox mengumumkan pengunduran diri dan pemutusan hubungan kerja 50%, serta mengalihkan fokus bisnis metaverse ke aplikasi Web3 dan rencana Launchpad. Pada Juli 2025, Eigen Labs mengumumkan pemutusan hubungan kerja sekitar 25% dan memfokuskan kembali bisnisnya pada EigenCloud.
Pemutusan hubungan kerja secara tampak merupakan tindakan pengendalian biaya, tetapi makna yang lebih dalam adalah penilaian ulang perusahaan terhadap ekspektasi pendapatan masa depan. Ketika manajemen memilih untuk mengurangi ukuran tim, pada dasarnya mereka menilai: dalam lingkungan pasar saat ini, pengembalian dari ekspansi marjinal sudah tidak lagi mampu menutupi biaya tambahan.
Ini juga berarti bahwa perusahaan startup Web3 mulai beralih dari “prioritas pertumbuhan” ke “prioritas bertahan hidup”. Masalah efisiensi yang tertutupi selama fase bull market akan diperbesar tak terbatas selama bear market. Struktur organisasi yang berlebihan, efektivitas pemasaran, dan apakah iterasi produk benar-benar sesuai dengan kebutuhan pengguna, semuanya akan terungkap di bawah tekanan arus kas.
Transformasi
Jika pemutusan hubungan kerja merupakan bentuk kontraksi pasif, maka transformasi adalah bentuk penyesuaian aktif. Bahkan proyek-proyek yang memiliki dukungan keuangan yang cukup pun perlu mempertimbangkan dengan hati-hati apakah jalur strategis yang telah ditetapkan sesuai dengan tren pasar saat ini dan kebutuhan pengguna.
Banyak proyek membangun logika pertumbuhan mereka pada siklus sebelumnya dengan asumsi likuiditas melimpah dan preferensi risiko tinggi. Ketika asumsi-asumsi ini hilang, narasi menjadi sulit dipertahankan. Oleh karena itu, kita melihat banyak proyek beralih ke arah baru seperti pembayaran, AI, dan RWA, sebagai perluasan dari infrastruktur rantai murni.
Polygon adalah contoh khasnya. Polygon, sebagai proyek Layer2 berpengalaman, meskipun tetap mempertahankan posisi terdepan di tingkat teknis dan pasar, terbatas oleh semakin berkurangnya minat pasar terhadap segmen Layer2 serta kesulitan bersaing dengan rantai publik non-EVM seperti Solana dan Aptos, sehingga pada Januari tahun ini memutuskan untuk beralih ke segmen stablecoin, dengan langkah pertama melalui akuisisi untuk memperoleh kemampuan dan sumber daya terkait pembayaran.
Pada awal Januari, Polygon Labs mengumumkan akuisisi Coinme dan Sequence untuk menyempurnakan infrastruktur inti pembayaran stablecoin yang terregulasi dan aliran dana. Coinme menyediakan saluran setoran dan penarikan fiat AS yang memiliki izin regulasi, menghubungkan uang tunai, kartu debit, dan aset digital dalam kerangka regulasi yang ada, sementara Sequence adalah infrastruktur yang mengabstraksi operasi seperti jembatan, perdagangan, dan Gas bagi pengguna akhir.
Polygon menyatakan bahwa akuisisi ini bersama-sama membentuk dasar dari stack dana terbuka, yang bertujuan untuk mewujudkan pembayaran dan arus dana stablecoin yang terregulasi, serta berjalan di blockchain Polygon. Polygon Labs akan menjadi perusahaan pembayaran blockchain yang menguntungkan.
Bulan lalu, pasar NFT ekosistem Solana, Magic Eden, mengumumkan akan secara bertahap menghentikan dukungan terhadap pasar EVM serta Bitcoin Runes dan Ordinals, dan akan mengalihkan sumber daya utama ke proyek pasar prediksi baru mereka, Dicey.
Transformasi kolektif perusahaan pertambangan bitcoin juga menjadi contoh kasus yang khas. Pada November 25, Bitfarms mengumumkan akan menutup operasi penambangan bitcoin dalam dua tahun ke depan dan mengubah fasilitasnya menjadi pusat data kecerdasan buatan dan berkekuatan komputasi tinggi. Baru-baru ini, Bitfarms juga mengumumkan perubahan nama menjadi Keel Infrastructure, secara resmi memutuskan hubungan dengan "Bitcoin" pada tingkat nama perusahaan.
Cipher Mining mengumumkan pada Februari bahwa mereka mengganti nama menjadi Cipher Digital, menjual saham tambang mereka kepada Canaan dengan harga sekitar $40 juta untuk fokus menjadi pengembang dan operator pusat data terkemuka di bidang komputasi generasi berikutnya.
Sell oneself
Bahkan proyek yang didukung oleh dana besar pun terpaksa membuat keputusan untuk diakuisisi karena kemajuan produk yang lambat dan kurangnya kepercayaan. Contoh klasiknya adalah protokol media sosial terdesentralisasi Farcaster.
Pada pertengahan Januari, protokol sosial terdesentralisasi Farcaster mengumumkan akuisisi oleh Neynar, di mana kepemilikan kontrak protokol, repositori kode, aplikasi, dan Clanker akan dialihkan ke Neynar untuk operasi dan pemeliharaan selanjutnya. Sementara itu, tim proyek mengembalikan seluruh dana pendanaan sebesar USD 180 juta kepada investor.
Satu bulan lalu, co-founder Farcaster, Dan Romero, mengumumkan penyesuaian strategis besar platform, meninggalkan jalur selama lebih dari 4 tahun yang berfokus pada “sosial terlebih dahulu” untuk mencapai product-market fit, dan beralih ke model pertumbuhan yang berpusat pada dompet. Namun, akuisisi ini berarti eksplorasi Farcaster di jalur dompet juga tidak mencapai harapan tim.
Another decentralized social protocol, Lens Protocol, is in a similar situation. Due to持续的用户活跃度下降, the original Lens team announced that the protocol has been taken over by Mask Network, and the original team will transition into technical advisors, returning to their expertise in DeFi for innovation.
Platform NFT avatar lintas game Ready Player Me sebelumnya mendapat perhatian besar dari industri dengan pendanaan $56 juta dipimpin a16z, tetapi karena segmen NFT semakin menurun, jumlah pengguna anjlok drastis, dan akun X-nya hanya memposting 5 tweet dalam setahun terakhir. Pada akhir tahun lalu, Ready Player Me dijual ke raksasa streaming Netflix, dan tim berhasil keluar.
Dicuri
Pencurian telah menjadi takdir banyak protokol dengan TVL tinggi, di mana peretas memandangnya sebagai "sasaran empuk" yang serius, dengan kejadian pencurian dana besar-besaran hampir setiap minggu, menyebabkan kerugian besar bagi protokol itu sendiri atau pengguna yang menyimpan dana, serta memperburuk ketidakpercayaan pasar dan pengguna.
Pada pertengahan Februari, jembatan lintas rantai milik infrastruktur DePin terkenal IoTeX mengalami serangan peretas, di mana kunci pribadi pemilik validator bocor, memungkinkan kontrak jembatan dikendalikan tanpa otorisasi, dengan kerugian mencapai 4,4 juta dolar AS. Setelah itu, IoTeX mengumumkan kompensasi 100% kepada pengguna yang terdampak serangan peretas, yang hampir tidak berdampak pada operasi proyek. Namun, bagi proyek-proyek skala kecil dan menengah lainnya, serangan peretas dapat setara dengan bencana mematikan.
Pada awal Februari tahun ini, protokol DeFi berbasis Solana Step Finance mengalami pencurian sekitar $40 juta dari kasnya akibat perangkat para eksekutifnya disusupi. Setelah itu, tim mengeksplorasi berbagai kemungkinan termasuk pendanaan dan akuisisi, tetapi gagal menemukan solusi yang layak, sehingga membuat keputusan sulit untuk segera menghentikan seluruh operasinya.
Pada awal Januari tahun ini, protokol komputasi blockchain TrueBit mengalami serangan terhadap kerentanan integer overflow pada kontrak pintar, di mana penyerang memicu kesalahan overflow dalam fungsi perhitungan harga pembelian token dengan parameter input yang dirancang secara cermat, sehingga dapat mencetak sejumlah besar token protokol TRU dengan biaya sangat rendah atau bahkan gratis, lalu segera menghancurkan token-token tersebut untuk menarik ETH dalam jumlah besar dari kolam, sehingga penyerang memperoleh keuntungan sebesar $26,4 juta, sementara harga token TRU langsung jatuh ke nol. Setelah mengumumkan tanggung jawab pada Januari, akun X resmi TrueBit belum pernah diperbarui lagi.
Tutup
Dibandingkan dengan pemutusan hubungan kerja atau transformasi, lebih banyak proyek justru runtuh diam-diam dalam proses perjuangan yang panjang. Mereka mengalokasikan sejumlah besar dana dan tenaga kerja ke dalam proses pengembangan produk, operasi pemasaran, dan listing, tetapi dana serta kesabaran habis terkuras oleh serangkaian kegiatan pemasaran yang tak menimbulkan efek apa-apa dan peluncuran produk baru yang hanya mendapat respons seadanya dari pengguna, hingga akhirnya harus mengumumkan penghentian operasi.
DappRadar didirikan pada tahun 2018 dan pernah menjadi situs statistik aplikasi paling populer di industri kripto. Meskipun pernah menerima pendanaan lebih dari 7 juta dolar AS, karena kesulitan monetisasi platform data, platform ini memutuskan untuk menerbitkan token pada tahun 2021 guna memperkuat arus kasnya, namun karena token tersebut tidak didukung oleh utilitas nyata, harganya terus turun dan gagal memberikan dukungan keuangan yang berkelanjutan.
“Kami membuat keputusan sulit untuk menutup platform DappRadar. Dalam lingkungan saat ini, mengoperasikan proyek sebesar ini sudah tidak lagi dapat mencapai keberlanjutan finansial. Setelah mengeksplorasi semua kemungkinan, kami terpaksa membuat pilihan yang sulit ini,” kata DappRadar dalam pengumuman tersebut, “Saat kami berpamitan, kami yakin telah tetap berada di jalur yang benar, mempertahankan prinsip-prinsip inti, dan memberikan energi positif bagi industri ini.”
Pada Februari tahun ini, protokol pinjaman multichain ZeroLend secara resmi mengumumkan penghentian operasinya setelah tiga tahun berdiri, “Dalam beberapa waktu terakhir, beberapa rantai yang didukung awal oleh ZeroLend menjadi tidak aktif atau likuiditasnya menurun drastis. Dalam beberapa kasus, penyedia oracle juga menghentikan dukungannya, sehingga menjadi semakin sulit untuk mengoperasikan pasar secara andal atau menghasilkan pendapatan yang berkelanjutan. Sementara itu, seiring dengan pertumbuhan protokol, ia menarik lebih banyak perhatian dari pelaku jahat, termasuk peretas dan penipu. Digabungkan dengan sifat protokol pinjaman yang secara inheren beruntung kecil dan berisiko tinggi, hal ini menyebabkan protokol terus mengalami kerugian dalam jangka panjang.”
Pada Desember 2025, dompet cerdas lintas rantai Blocto mengumumkan penghentian operasinya, "Dalam beberapa tahun terakhir, kami telah menanggung kerugian lebih dari $5,5 juta untuk mempertahankan layanan komunitas. Namun, hal ini tidak dapat berlangsung selamanya. Menyadari dana operasional kami segera habis, kami mulai berkomunikasi dengan pemimpin Flow/Dapper sejak Juni tahun ini, tetapi tidak pernah mendapatkan kesempatan bertemu dengan para pemimpin. Setiap pertukaran email memakan waktu berminggu-minggu, sementara dana tersisa kami terus berkurang."
Penutup
Pada tahap awal pengembangan Web3, kekuatan narasi jauh lebih besar daripada produk itu sendiri. Sebuah visi besar dan seperangkat mekanisme yang tampak revolusioner seringkali cukup untuk menarik modal dan pengguna. Namun, ketika likuiditas makro kembali rasional, para investor dan pengguna mulai menghitung ulang rasio risiko dan imbalan, dan hanya proyek-proyek yang memiliki logika arus kas yang jelas, kebutuhan pengguna yang nyata, arsitektur teknis yang andal, serta kemampuan kepatuhan yang akan mampu melewati siklus.
Contoh-contoh nyata ini seluruhnya seperti cermin dingin bagi industri, mencerminkan kerapuhan struktural yang terakumulasi selama periode ekspansi cepat ekosistem Web3: ketergantungan berlebihan terhadap likuiditas eksternal, mengabaikan siklus bisnis tertutup, serta kurangnya kesadaran akan keamanan dan kepatuhan.
Namun, gelombang musim dingin ini bukanlah akhir, melainkan tahap tak terhindarkan dalam proses kedewasaan industri. Secara historis, hampir semua revolusi teknologi melewati tahap serupa: hiruk-pikuk modal, inflasi gelembung, penyesuaian tajam, dan pemulihan kepercayaan—Web3 pun tidak terkecuali.
Oleh karena itu, alih-alih melihat pemutusan hubungan kerja, transformasi, pencurian, dan penutupan ini sebagai sinyal pesimis, lebih baik memahaminya sebagai proses penyaringan yang diperlukan. Seiring kerangka regulasi yang semakin jelas, infrastruktur yang terus meningkat kinerjanya, dan penyaringan alami pasar, tim dan produk yang bertahan di musim dingin ini seringkali memiliki kesadaran risiko yang lebih kuat dan logika bisnis yang lebih jelas, ditambah bantuan dan integrasi kemampuan AI yang semakin kuat, ekosistem kripto di siklus baru ini tetap lebih layak dinantikan daripada kapan pun sebelumnya!
Bacaan terkait: “Institusi Banyak Menerima Kripto, Namun Praktisi Merasa Sangat Pesimis, Siapa yang Akan Menang?”