Penulis: Jademont Zheng, Co-Founder dan CEO Waterdrip Capital
Situasi yang dihadapi seluruh industri kripto saat ini adalah hal yang tidak diprediksi oleh sebagian besar orang beberapa tahun lalu.
Proyek peluncuran token Web3 mati secara massal.
Hampir tidak ada pendiri proyek token yang tidak pernah mengalami advokasi hak, gugatan, atau pembersihan komunitas. Tak dapat dipungkiri, sebagian pendiri memiliki niat tulus untuk menciptakan produk dan ekosistem yang baik, tetapi saat longsoran terjadi, sedikit sekali yang mampu menyelamatkan diri sendiri.
CEX utama secara perlahan kehilangan pengaruh industri.
Meskipun volume perdagangan terus mencatat rekor baru, pada dasarnya semakin mirip dengan perusahaan sekuritas tradisional yang hanya bertanggung jawab atas perdagangan, tetapi tidak lagi menguasai hak penerbitan dan penetapan harga aset. Dibandingkan dengan infrastruktur pasar modal seperti Nasdaq, kesenjangan justru semakin lebar.
Lembaga investasi pasar primer secara kolektif keluar.
Bukan tidak ada dana, tetapi tidak ada mekanisme keluar. Sebagian institusi membiarkan proyek mengendalikan harga koin dan berkolaborasi dalam pemindahan nilai; sebagian lainnya langsung meninggalkan industri ini. Tanpa pengembalian jangka panjang dan tanpa nilai emosional, lebih baik berinvestasi di sektor lain.
Di bawah longsoran salju, tidak ada satu keping salju pun yang sepenuhnya tak bersalah; namun, tanggung jawab yang dipikul oleh setiap keping salju tidak sama.
Menurut saya, beberapa keping salju terasa lebih berat.
Pertama, FTX dan Luna.
Mereka runtuh berturut-turut di puncak kemakmuran industri, menghancurkan kepercayaan modal tradisional terhadap seluruh industri, dan membuat sejumlah besar dana institusional tetap enggan masuk hingga kini.
Kedua, CEX teratas.
Pada masa kejayaan industri ini, seharusnya menjadi pemimpin yang bertanggung jawab: membangun standar listing yang lebih tinggi, membantu pasar memilih proyek-proyek berkualitas, menganjurkan prinsip jangka panjang, dan menciptakan budaya industri yang sehat.
Namun, kenyataannya justru sebaliknya. Keuntungan jangka pendek mengalahkan segalanya, dan pembuatan massal token tanpa nilai serta pemanfaatan likuiditas dengan cepat menjadi cara utama. Platform mendapatkan biaya listing dan volume perdagangan, tetapi juga menghabiskan kredibilitas seluruh industri. Ketika air pasang surut, tidak ada pemenang—semua orang berada di kapal yang sama.
Ketiga, Yayasan Ethereum.
Saya selalu percaya bahwa peralihan dari PoW ke PoS adalah keputusan yang terlalu dilebih-lebihkan. Memang hal ini mengurangi konsumsi energi, tetapi biaya yang dihemat hampir tidak berarti dibandingkan dengan peluang pengembangan yang hilang akibatnya.
Jika Ethereum terus berkembang melalui PoW dan terus mendorong perkembangan infrastruktur komputasi, ia berpeluang tumbuh menjadi jaringan komputasi AI berbasis blockchain terbesar di dunia, menempati posisi strategis yang lebih penting di era AI. Namun, beralih ke PoS membuat kemungkinan ini berakhir lebih awal.
Lalu, apakah masih ada peluang di industri ini?
Of course.
Namun, dibandingkan dengan beberapa faktor yang menentukan arah industri tersebut, variabel yang benar-benar dapat membalikkan tren sudah tidak banyak lagi.
Saya percaya, hanya dua hal yang mungkin benar-benar memicu gelombang kemakmuran baru di masa depan:
Pertama, Amerika Serikat memasukkan BTC ke dalam cadangan strategis nasional dan terus melakukan pembelian nyata, membangun kembali kepercayaan modal global terhadap aset kripto;
Kedua, munculnya aplikasi super di blockchain yang benar-benar memiliki ratusan juta pengguna dan mampu menciptakan nilai nyata, sehingga blockchain sekali lagi membuktikan bahwa ia tidak hanya mampu mengeluarkan aset, tetapi juga menciptakan permintaan.
Selain itu, faktor-faktor positif lainnya lebih mirip pemulihan siklis, bukan era baru.