Ketua Federal Reserve Kevin Warsh menyampaikan pidato utama pertamanya di Jackson Hole pada hari Jumat pukul 10.00 ET. Ini adalah pidato utama pertamanya sejak menjabat pada Mei, dan telah menimbulkan banyak antisipasi di komunitas kripto.
"Pada pukul 10:00 AM ET, Kevin Warsh memberikan pidato Jackson Hole pertamanya. Volatilitas besar akan segera terjadi," posting salah satu akun X terpopuler terkait kripto pada Senin pagi.
Penggambaran itu adil mengingat apa yang dipertaruhkan: apakah Fed bersedia, jika diperlukan, untuk mendukung rencana pembelian kembali obligasi senilai $4 miliar dari Departemen Keuangan AS guna membantu menahan imbal hasil obligasi jangka panjang, yang menjadi tolok ukur biaya pinjaman di seluruh perekonomian.
Pada 19 Agustus, Menteri Keuangan Scott Bessent mengatakan pemerintah akan setidaknya menggandakan pembelian kembali nota Treasury jangka panjang, meningkatkan setiap operasi dari $2 miliar menjadi setidaknya $4 miliar mulai 9 September hingga 4 November. Pengumuman ini muncul saat imbal hasil 30 tahun berada pada level tertinggi sejak 2007 dan menimbulkan tantangan bagi manajemen fiskal serta valuasi aset berisiko.
Dengan demikian, pasar menganggapnya sebagai tanda upaya resmi untuk membatasi biaya pinjaman jangka panjang—langkah yang pada akhirnya bisa membuat Fed turun tangan dan membeli sebanyak mungkin obligasi untuk menahan imbal hasil, bentuk pengendalian kurva imbal hasil.
Aset keras yang mendapat manfaat dari represi keuangan dan banjir likuiditas fiat segera mengalami kenaikan. Bitcoin dan emas melonjak, dengan bitcoin naik dari $64.000 menjadi $80.000 dalam seminggu. Program Departemen Keuangan bukan QE, artinya tidak menambah likuiditas baru ke pasar, dan ukurannya kecil dibandingkan utang federal senilai $40 triliun. Jadi, kecuali Fed bergabung, membeli obligasi sendiri dan menyuntikkan likuiditas, penurunan berkelanjutan dalam yield tampaknya tidak mungkin terjadi.
Pasar merasakan kemiringan licin menuju dominasi fiskal dan kemungkinan hilangnya kemandirian Fed. Asumsi di sini adalah bahwa agar Departemen Keuangan berhasil menekan imbal hasil, ia perlu secara signifikan meningkatkan ukuran pembelian kembali. Itu mungkin memerlukan Fed untuk menjadi sekutu dalam operasi twist ini, yang membawa kita ke jalur pelemahan,” kata Jurrien Timmer, direktur makro global Fidelity, said.
Asumsi itu adalah yang akan diuji oleh pidato Warsh.
Jika pidato Jumat melemahkan asumsi itu, momentum bullish pada bitcoin dan emas bisa melemah. Bahasa yang menggambarkan pembelian kembali sebagai pekerjaan likuiditas rutin, menekankan kemandirian kebijakan moneter, dan menolak partisipasi Fed bisa mendorong imbal hasil Treasury dan dolar naik, sedangkan bitcoin dan emas turun.
Sebaliknya, kata-kata yang menandakan persetujuan implisit terhadap Departemen Keuangan atau yang membuka ruang untuk potensi koordinasi antara Departemen Keuangan dan Fed kemungkinan akan memvalidasi ekspektasi terhadap intervensi penuh oleh Fed, menambah momentum bullish pada bitcoin dan emas.
Pada dasarnya, pidato tersebut tidak perlu menandakan di mana suku bunga kemungkinan berada untuk menggerakkan dua aset ini. Ia hanya perlu menjawab apakah Fed akan mendukung upaya Treasury untuk mengelola imbal hasil jangka panjang, atau berdiri terpisah darinya. Sisi mana yang didukung Warsh masih belum terlihat.
Warsh hingga kini lebih memilih intervensi verbal minimal dan hampir tidak memberikan panduan ke depan, membiarkan pasar menentukan harga sendiri. Berdasarkan catatan itu, kemungkinan dukungan langsung terhadap program buyback Departemen Keuangan tampak kecil.