Wall Street memberikan pinjaman miliaran dolar kepada pendiri teknologi dengan menggunakan saham pribadi sebagai jaminan

Ini adalah langkah langsung dari buku panduan perbankan hubungan: memberikan pinjaman kepada seseorang hari ini agar mereka mengingat Anda ketika hari pembayaran sebenarnya tiba besok. Itulah tepatnya yang dilakukan divisi kekayaan pribadi Wall Street terhadap para pendiri dan karyawan awal di perusahaan AI dan teknologi paling diminati, dengan memberikan pinjaman yang dijamin oleh saham pribadi yang tidak likuid dalam taruhan terhitung bahwa peminjam ini akan menjadi klien yang sangat kaya setelah perusahaan mereka go public.

Strategi ini berjalan, setidaknya berdasarkan angka-angka tersebut. Goldman Sachs melihat saldo pinjaman manajemen kekayaan pribadi di San Francisco meningkat 50% sejak 2023. JPMorgan melaporkan lonjakan sepuluh kali lipat dalam permintaan global untuk pinjaman bank pribadi dalam beberapa bulan terakhir. Ini bukanlah garis kredit acak. Ini adalah bidak catur yang ditempatkan dengan hati-hati di papan yang membawa langsung ke gelombang IPO AS terbesar sejak 2021.

Pendiri dan karyawan awal di perusahaan swasta sering kali berada dalam posisi keuangan yang tidak nyaman: kaya secara tertulis, tetapi miskin tunai dalam praktiknya. Kekayaan bersih mereka terikat pada saham yang tidak dapat dengan mudah dijual. Sementara itu, cicilan hipotek perlu dibayar, tagihan pajak jatuh tempo, dan opsi saham perlu dieksekusi sebelum kedaluwarsa.

Bank-bank memperluas kredit terhadap saham-saham yang tidak likuid dengan menggunakan struktur seperti pinjaman tanpa jaminan jangka pendek dan fasilitas agunan saham. Pendiri mendapatkan likuiditas tanpa melepaskan ekuitas. Bank mendapatkan hubungan yang memposisikannya untuk memenangkan mandat underwriting dan bisnis manajemen kekayaan ketika perusahaan go public.

Morgan Stanley menunjukkan seberapa menguntungkan hal ini bisa menjadi, menghasilkan lebih dari $70 miliar dalam aset baru bersih dari IPO hanya pada Q2 2026, terutama didorong oleh SpaceX.

Aktivitas IPO AS pada 2026 tidak lain luar biasa. Pencatatan saham, tidak termasuk SPAC dan alat keuangan, telah mengumpulkan sekitar $230 miliar sepanjang tahun ini, angka yang belum pernah terlihat sejak pasar yang menggebu-gebu pada 2021.

IPO SpaceX yang diantisipasi senilai $75 miliar, diluncurkan pada Juni, menjadi sorotan utama. Anthropic, yang kini bernilai fantastis $965 miliar, mungkin akan mengejar IPO secepatnya pada Oktober 2026. OpenAI telah secara rahasia mengajukan permohonan pencatatan publiknya sendiri.

Kantor hukum Addleshaw Goddard melihat kesepakatan pinjaman yang didukung sahamnya berlipat ganda antara Desember 2025 dan Juli 2026, sebuah sinyal bahwa infrastruktur yang mendukung transaksi ini sedang berkembang pesat di seluruh ekosistem keuangan.

Dinamika lebih luas dari pinjaman yang dijamin saham mencerminkan apa yang telah dilakukan keuangan terdesentralisasi selama bertahun-tahun, memungkinkan pemegang aset yang volatil atau tidak likuid untuk meminjam melawan aset tersebut tanpa menjualnya. Perbedaannya adalah bahwa Wall Street melakukannya dengan saham private equity alih-alih ETH atau BTC.

Arus modal IPO AI juga memiliki implikasi langsung terhadap pasar kripto. Ketika $230 miliar mengalir ke daftar teknologi baru, itu adalah modal yang bersaing dengan aset digital untuk alokasi dalam portofolio.

Ada juga preseden yang ditetapkan ini untuk ekuitas yang ditokenisasi dan pinjaman berbasis rantai. Keuangan tradisional pada dasarnya sedang mereplikasi, dalam bentuk khusus dan mahal, apa yang dilakukan protokol seperti Aave dan Compound secara programatik. Jika saham pribadi dapat ditokenisasi dan digunakan sebagai jaminan dalam protokol DeFi, peningkatan efisiensi akan sangat besar. Beberapa startup sudah bekerja pada hal yang persis ini.

Risiko yang terkandung dalam gelombang peminjaman ini layak mendapat perhatian. Bank-bank memberikan kredit terhadap aset-aset yang tidak memiliki pasar publik, tidak ada penetapan harga harian, dan likuiditas terbatas. Jika jendela IPO tertutup secara tak terduga, entah karena syok makro, perubahan regulasi, atau kelelahan pasar yang sederhana, pinjaman-pinjaman tersebut menjadi jauh lebih sulit dinilai dan berpotensi lebih sulit untuk dipulihkan.

Pada tahun 2022, ketika valuasi teknologi anjlok, pinjaman yang dijamin saham kepada pendiri menjadi bermasalah di beberapa institusi. Konsentrasi pemberian pinjaman pada perusahaan AI memperkenalkan risiko spesifik sektor yang tidak boleh diabaikan.