Vitalik Mengusulkan DeFi Berbasis Opsi untuk Menggantikan Likuidasi dan Meningkatkan Keamanan Oracle

Vitalik Buterin mengusulkan pandangan baru tentang bagaimana DeFi dapat dibangun: mengganti posisi utang yang dijaminkan dan mesin likuidasi dengan mekanisme berbasis opsi. Dalam posting penelitian yang diterbitkan pada hari Senin, salah satu pendiri Ethereum ini menjelaskan desain di mana produk kripto yang melacak indeks—dan berpotensi stablecoin algoritmik—menggunakan kontrak opsi sebagai fondasinya, alih-alih mengandalkan struktur utang berleverage yang rentan terhadap likuidasi. Mengapa ini penting Likuidasi adalah sumber masalah konstan di DeFi. Banyak sistem pinjaman dan aset sintetis memungkinkan pengguna meminjam dengan jaminan kripto, lalu secara otomatis melakukan likuidasi posisi ketika jaminan jatuh di bawah ambang batas tertentu. Likuidasi paksa ini dapat menyebabkan kerugian mendadak bagi pengguna dan memperkuat tekanan penurunan selama pasar yang volatil. Buterin berpendapat bahwa pendekatan berbasis opsi dapat meredam titik-titik kegagalan tajam tersebut dan mengurangi kerapuhan sistemik. Bagaimana model opsi akan bekerja Alih-alih posisi utang yang dijaminkan yang ditutup ketika harga melewati titik pemicu, portofolio yang dibangun dari opsi tidak akan dihentikan, melainkan akan perlahan menyimpang dari alokasi targetnya seiring pergerakan harga aset. Dengan kata lain, eksposur berubah secara bertahap, bukan dipotong tiba-tiba oleh peristiwa likuidasi. Penyesuaian bertahap ini dapat membuat produk sejenis indeks kurang bergantung pada leverage dan hasil biner mendadak. Orakel dan aliran pasar Buterin juga mengaitkan ide ini dengan masalah orakel. Sistem likuidasi saat ini memerlukan feed harga frekuensi tinggi yang cepat untuk menentukan kapan harus menutup posisi, sehingga menjadikan orakel sebagai titik serangan kritis saat pasar turbulen atau harga dimanipulasi. Arsitektur berbasis opsi dapat mentoleransi orakel yang lebih lambat—serupa dengan yang digunakan di pasar prediksi—mengurangi ketergantungan pada pembaruan harga sub-detik dan berpotensi menurunkan risiko manipulasi. Buterin mengatakan ia akan merasa lebih nyaman memegang stablecoin algoritmik yang dibangun dengan model semacam ini daripada desain yang memerlukan data orakel real-time. Batasan praktis dan pertanyaan terbuka Usulan ini bersifat awal dan teoretis. Buterin mengakui adanya trade-off signifikan: portofolio berbasis opsi tetap memerlukan rebalancing rutin, dan belum jelas apakah perdagangan tersebut dapat dilakukan dengan biaya cukup rendah untuk menghindari biaya gas tinggi, slippage, atau eksekusi buruk. Apakah pendekatan ini dapat diskalakan tanpa memperkenalkan bentuk kompleksitas atau risiko counterparty baru masih perlu dibuktikan. Konteks dan langkah selanjutnya Buterin tidak menunjuk stablecoin atau protokol tertentu yang ada; ini adalah desain konseptual, bukan produk yang telah diterapkan. Gagasan ini mengikuti eksplorasi rutinnya terhadap tata kelola, desain ekonomi, dan primitif yang lebih aman untuk sistem terdesentralisasi. Gagasan ini muncul saat ia mengurangi aktivitas blogging teknis rutin—ia menyatakan akan menghentikan posting reguler dan mencoba menulis fiksi ilmiah tentang tata kelola terdesentralisasi—namun ia tetap menerbitkan penelitian sesekali yang memicu diskusi di seluruh ekosistem. Inti utama Visi berbasis opsi ini mengubah pilihan desain inti dalam DeFi: mendasarkan sistem pada klaim bersyarat alih-alih utang otomatis dan likuidasi. Jika hambatan praktis dapat diatasi, pendekatan ini dapat menawarkan jalur yang lebih tangguh untuk produk indeks dan beberapa desain stablecoin. Saat ini, ini adalah usulan teoretis yang menarik dan kemungkinan besar akan mendorong penelitian dan eksperimen, bukan migrasi langsung dari CDP dan mesin likuidasi.