Vitalik Mengusulkan Aset Sintetis Tanpa Likuidasi di Tengah Kekhawatiran Sensor Stablecoin

Vitalik Buterin telah mengusulkan model baru untuk aset sintetis terdesentralisasi yang dapat mengurangi ketergantungan kripto pada stablecoin terpusat dan sistem DeFi yang bergantung pada likuidasi.

Usulan tersebut datang saat pengembang Ethereum dan advokat privasi memperdebatkan ketahanan terhadap sensor setelah insiden terbaru yang melibatkan pembekuan kontrak USDC rahasia.

Dalam sebuah makalah penelitian baru, Buterin mengeksplorasi bagaimana aset sintetis dapat dirancang menggunakan sistem berbasis opsi berpasangan alih-alih model utang overcollateralized tradisional yang sangat bergantung pada likuidasi dan oracle harga.

Tujuan yang lebih luas adalah menciptakan infrastruktur keuangan terdesentralisasi yang lebih tangguh sekaligus mengurangi ketergantungan pada penerbit terpusat dan mekanisme likuidasi yang rapuh.

Diskusi memanas setelah pengembang Rand mengatakan bahwa kontrak USDC rahasia tampaknya telah dibekukan setelah "terjebak dalam pertikaian kasus lain."

Insiden ini dengan cepat memicu perdebatan di kalangan ethereum tentang apakah protokol yang melindungi privasi dapat tetap tahan terhadap sensor sambil tetap bergantung pada stablecoin yang dikeluarkan secara terpusat.

Peneliti Ethereum Andy Guzman menanggapi dengan berargumen bahwa:

kepatuhan != ketahanan terhadap sensor.

Dia juga menyarankan bahwa ekosistem mungkin membutuhkan generasi baru stablecoin yang tahan sensor, bukan sekadar menggabungkan token yang patuh dengan lapisan privasi.

Debat yang lebih luas itu menjadi latar belakang proposal terbaru Buterin.

Sebagian besar sistem stablecoin terdesentralisasi saat ini bergantung pada pengguna yang mengunci jaminan dan meminjamnya.

Ketika nilai jaminan turun terlalu cepat, protokol sering memicu likuidasi paksa untuk mempertahankan solvabilitas.

Buterin berpendapat sistem-sistem ini terlalu bergantung pada:

• aliran harga real-time,
• keandalan oracle,
• dan infrastruktur likuidasi selama periode volatilitas ekstrem.

Usulannya justru mengeksplorasi struktur sintetis berpasangan yang dibangun di sekitar kontrak opsi.

Dalam model ini, dua pihak mengambil posisi berlawanan terhadap eksposur harga masa depan. Karena keuntungan dan kerugian saling offset langsung antara posisi yang dipasangkan, sistem ini menghindari sebagian risiko likuidasi berantai yang umum dalam desain DeFi yang ada.

Seperti yang dirangkum Buterin dalam makalah tersebut:

P + N = 1. Oleh karena itu, tidak ada kemungkinan likuidasi.

Proposal tersebut juga bertujuan untuk mengurangi ketergantungan pada patokan fiat yang kaku dengan lebih fokus pada stabilitas dan lindung nilai.

Makalah tersebut juga terkait dengan kritik luas Buterin terhadap semakin meningkatnya fokus kripto pada produk perdagangan spekulatif.

Dalam posting Februari yang membahas pasar prediksi, Buterin memperingatkan bahwa sebagian dunia kripto cenderung bergerak menuju apa yang disebutnya “corposlop,” di mana platform semakin dioptimalkan untuk aktivitas gaya perjudian dan spekulasi jangka pendek.

Pada saat itu, ia berargumen bahwa infrastruktur kripto seharusnya justru berfokus pada:

• hedging,
• koordinasi,
• dan utilitas keuangan jangka panjang.

Dia juga menyarankan pasar prediksi dan sistem keuangan sintetis pada akhirnya dapat membantu mengurangi ketergantungan pada stablecoin yang didukung fiat sama sekali.

Proposal terbaru tampaknya memperluas visi tersebut ke dalam desain stablecoin dan aset sintetis.

Diskusi tersebut mencerminkan meningkatnya ketegangan di dalam dunia kripto antara kepatuhan regulasi dan desentralisasi.

Seiring dengan semakin ketatnya regulasi stablecoin secara global, penerbit terpusat semakin diharapkan untuk mempertahankan kemampuan membekukan atau membatasi aset dalam keadaan tertentu.

Kenyataan itu mendorong beberapa peneliti dan pengembang Ethereum untuk mengeksplorasi sistem keuangan yang bergantung lebih sedikit pada perantara terpusat, sambil tetap mempertahankan stabilitas harga dan ketergunaan.

• Vitalik Buterin mengusulkan model aset sintetis tanpa likuidasi seiring meningkatnya perdebatan mengenai ketahanan terhadap sensorisasi stablecoin.
• Usulan tersebut mengikuti insiden pembekuan USDC yang bersifat rahasia dan memicu kembali kekhawatiran tentang ketergantungan pada penerbit terpusat dalam keuangan terdesentralisasi.