Pendiri ethereum Vitalik Buterin sedang mengeksplorasi cara baru untuk membangun produk investasi kripto yang dapat mengurangi salah satu risiko terbesar keuangan terdesentralisasi: likuidasi mendadak.
Dalam sebuah posting penelitian yang diterbitkan Senin, Buterin mengusulkan untuk menciptakan aset yang melacak indeks menggunakan kontrak opsi daripada struktur berbasis utang yang menjadi dasar sebagian besar DeFi saat ini. Gagasan ini bertujuan untuk memungkinkan pengguna memperoleh paparan terhadap sekeranjang aset kripto, mirip dengan reksa dana indeks, tanpa bergantung pada posisi utang yang dijaminkan (CDP), yang dapat hilang ketika pasar bergerak tajam.
"Apa yang terjadi jika kita menggunakan opsi sebagai dasar DeFi, bukan CDP dan likuidasi?" tulis Buterin dalam a post shared on X.
Dalam model DeFi hari ini, pengguna biasanya meminjam dengan jaminan kripto untuk menciptakan aset sintetis atau stablecoin. Jika nilai jaminan tersebut turun terlalu cepat, posisi dapat dilikuidasi secara otomatis, seringkali memicu rangkaian penjualan paksa selama periode tekanan pasar.
Buterin berargumen bahwa sistem berbasis opsi bisa menggantikan dinamika tiba-tiba "Anda akan dilikuidasi" dengan proses yang lebih halus. Alih-alih kehilangan posisi secara langsung ketika harga bergerak berlawanan dengan trader, eksposur akan berbeda secara bertahap dari alokasi target, yang berpotensi membuat sistem lebih tangguh selama periode volatilitas.
Keuntungan utama, menurut Buterin, adalah bahwa desain ini dapat berfungsi menggunakan oracle harga yang bergerak lebih lambat, yaitu sumber data yang memberi tahu protokol DeFi berapa nilai aset. Sebagian besar aplikasi DeFi saat ini bergantung pada pembaruan oracle hampir real-time, yang dapat menjadi sasaran manipulasi selama periode volatilitas pasar.
Sebaliknya, Buterin mengatakan kerangka berbasis opsi dapat bekerja dengan "oracle lambat" yang serupa dengan yang digunakan oleh pasar prediksi. Itu bisa mengurangi risiko protokol yang bertindak berdasarkan data harga yang salah dan mengurangi kebutuhan akan likuidasi otomatis dalam hitungan detik.
Proposal ini sangat relevan untuk stablecoin algoritmik, yang secara historis bergantung pada sistem oracle dan mekanisme jaminan yang dapat gagal di bawah tekanan. Buterin mengatakan ia akan merasa "jauh lebih aman" memegang stablecoin algoritmik yang dibangun di atas struktur berbasis opsi daripada yang bergantung pada feed oracle real-time yang berpotensi dimanipulasi.
Gagasan ini datang dengan kompromi. Buterin mengakui bahwa sistem semacam itu memerlukan penyesuaian portofolio secara berkala dan masih belum jelas apakah penyesuaian tersebut dapat dilakukan dengan biaya rendah dan efisien cukup untuk menghindari biaya perdagangan berlebihan atau slippage.
Konsep ini tetap bersifat teoretis dan belum diimplementasikan di Ethereum. Namun, ini mencerminkan upaya lebih luas oleh Buterin untuk memikirkan kembali fondasi DeFi dan mengembangkan sistem yang memprioritaskan keandalan daripada leverage.
Baca selengkapnya: Buterin mengatakan Ethereum Foundation akan berkurang, menjual lebih sedikit ETH, dan fokus pada 'CROPS'