Visa dan Artemis Merilis Laporan Pembayaran Agensial, Menyoroti Pertumbuhan Perdagangan yang Didorong Mesin

Penulis: Will A Wang

Pada Juli 2026, Visa dan lembaga data on-chain Artemis secara bersama-sama merilis laporan berjudul "Agentic Payments from the Ground Up", yang dipesan oleh Visa. Tiga bulan sebelumnya, Chief Product and Strategy Officer Visa, Jack Forestell, baru saja menyebut Agentic Web sebagai peluang pertumbuhan terbesar yang pernah ia lihat dalam karier pembayarannya selama dua dekade—segera setelah itu, organisasi kartu ini mengalokasikan dana sendiri untuk meminta lembaga data memberi tahu pasar: pembayaran mesin itu nyata, datanya seperti ini, dan di mana saja celahnya.

Sifat dokumen ini lebih mirip bagian data dari sebuah narasi strategis, daripada penelitian netral. Nilai paling berharga dari laporan ini adalah Artemis pertama kali melakukan pembersihan sistematis terhadap data on-chain untuk x402 dan MPP—sekitar 90% dari arus kas permukaan on-chain adalah manipulasi volume dan pengujian; bagian paling hati-hati adalah ketika laporan ini menyelesaikan daftar tanpa melanjutkan pembahasan mengenai alokasi tanggung jawab dan klasifikasi regulasi, masalah-masalah yang secara langsung melibatkan Visa.

Sebelumnya, DuKe Fintech telah membahas tiga masalah yang tidak dijelaskan secara mendalam dalam laporan ini dalam tiga penelitian terpisah: perbedaan antara penggantian dan penciptaan Agentic Commerce, kekosongan penilaian tanggung jawab setelah Agent melakukan kesalahan, serta mengapa ekonomi mesin secara alami kebal terhadap regulasi teritorial. Artikel ini berfokus pada laporan Visa, dan di titik di mana laporan itu berhenti, kami menggantikannya dengan penilaian kami—semua konten yang dimulai dengan "DuKe Fintech percaya" merupakan pandangan kami.

Ketika Visa didirikan, tujuannya bukan hanya membangun jaringan kartu bank, tetapi menciptakan sistem pertukaran nilai global yang aman. Hari ini, Agentic Commerce sedang menjadi batas baru sistem ini—program perangkat lunak mulai secara mandiri menemukan, mengevaluasi, dan membeli barang serta layanan, sehingga pembayaran berubah dari alat penyelesaian yang ditujukan untuk manusia menjadi kemampuan dasar yang tertanam dalam alur kerja mesin. Mengikuti kebutuhan ini, protokol-protokol baru seperti x402 dan MPP muncul dengan cepat, sementara jaringan kartu bank, stablecoin, dan protokol pembayaran mesin mulai bergabung.

1.1 Dua jenis perdagangan

Agentic Commerce adalah bentuk bisnis di mana program perangkat lunak secara mandiri menemukan, mengevaluasi, dan menjalankan transaksi. Ini bukan sekadar mengotomatisasi e-commerce tradisional, tetapi membuat perangkat lunak menjadi entitas ekonomi yang pertama kalinya dapat membeli, mengakses sumber daya, dan membayar secara berkelanjutan. Berdasarkan aplikasi saat ini, dapat dibagi menjadi dua jenis transaksi.

Transaksi agen besar (Macro): Agen melakukan pembelian tradisional atas nama individu atau perusahaan, pada dasarnya tetap menjalankan niat bisnis manusia—misalnya, Agen TI secara otomatis menambah atau mengurangi kuota SaaS berdasarkan penerimaan atau pemutusan karyawan, Agen perjalanan memesan tiket pesawat dan akomodasi sesuai anggaran dan kebijakan. Jenis transaksi ini memiliki nilai yang lebih tinggi, dengan merchant dan saluran pembayaran yang mirip dengan e-commerce tradisional.

Masalah nyata yang muncul adalah: otorisasi terjadi sebelum transaksi, eksekusi terjadi tanpa pengawasan, dan sistem harus membuktikan siapa yang diwakili oleh Agent, apa yang boleh dibeli, dan di mana batas anggarannya.

Micro Trading: Agent secara mandiri membeli data, daya komputasi, model, dan API untuk menyelesaikan tugas—misalnya, Agent riset membayar beberapa sen ke beberapa penyedia data untuk mengakses laporan keuangan guna verifikasi silang. Transaksi-transaksi ini bersifat frekuensi tinggi, harga rendah, dan terjadi secara instan; kedua belah pihak tidak memiliki akun, langganan, atau kontrak jangka panjang. Setelah menemukan layanan, Agent langsung mengevaluasi, membayar, memanggil, dan pergi. Persyaratan terhadap respons dalam milidetik, biaya transaksi sangat rendah, dan identitas mesin ini menjadi alasan langsung munculnya protokol baru seperti x402 dan MPP.

Degree Fintech percaya bahwa perbedaan antara dua jenis transaksi ini dapat diperdalam lebih jauh: Macro adalah hubungan substitusi—mengambil pangsa dari perilaku belanja manusia yang sudah ada; Micro adalah hubungan penciptaan—transaksi-transaksi ini sebelumnya tidak ada, bukan karena tidak ada permintaan, tetapi karena biaya keputusan manusia lebih tinggi daripada nilai transaksi, dan Agent menekan biaya keputusan hingga mendekati nol, sehingga transaksi muncul secara spontan. Ini juga berarti bahwa semua prediksi yang mengukur pasar berdasarkan "kecepatan di mana belanja manusia diambil alih oleh Agent" hanya mencakup separuh pertama.

Seberapa besar volume setengah lainnya, CEO Circle Jeremy Allaire pernah memberikan koordinat dalam The Agentic Economy: perusahaan pada dasarnya adalah「organisasi kognitif yang diberi logo», dengan biaya tenaga kerja menyumbang seperempat hingga setengah dari pendapatan, hampir seluruhnya dalam perusahaan berbasis pengetahuan—biaya inilah yang menjadi sasaran AI. Ketika setiap fungsi disempurnakan menjadi keterampilan yang didefinisikan dengan jelas, sebuah keterampilan yang bersih hingga dapat diatur di dalam perusahaan, juga bersih hingga dapat ditemukan dan direkrut dari luar—pasar tenaga kerja agen terbuka tidak perlu diciptakan, ia adalah efek samping dari optimasi mandiri jutaan perusahaan.

Pada saat itu, unit penentuan harga terkecil pertama kali ditekan hingga lebih halus daripada pembagian kerja internal perusahaan: satu verifikasi, satu panggilan, satu segmen terjemahan, semuanya dapat dihargai, diperdagangkan, dan diselesaikan secara terpisah. Dengan kata lain, transaksi Mikro mengukur bukan pembelian, melainkan perekrutan tenaga kerja mesin—dalam kata-kata Allaire, model menjadi item biaya, dan agen menjadi bisnis.

1.2 Mengapa sekarang mulai meledak

Kode status HTTP 402 «Pembayaran harus diselesaikan» telah dimasukkan ke dalam standar internet sejak 1997, tetapi lama tidak diterapkan: biaya tetap pembayaran tradisional tinggi, transaksi kecil tidak layak secara bisnis, sehingga internet lama bergantung pada iklan dan langganan untuk monetisasi.

Fintech DuKe percaya bahwa biaya penyelesaian yang terlalu tinggi hanyalah separuh penyebabnya; separuh lainnya yang lebih dalam adalah biaya psikologis dalam pengambilan keputusan manusia—untuk sebuah pembayaran dapat terlaksana, biaya pengambilan keputusan harus lebih rendah daripada jumlah pembayaran, namun manusia menghabiskan biaya beberapa sen untuk melakukan penilaian "apakah ini sepadan", yang secara inheren bernilai beberapa sen itu sendiri. Mikropembayaran dalam perekonomian manusia bukanlah gagal dilakukan, tetapi secara matematis tidak mungkin; Agent membalikkan pertidaksamaan ini.

Titik balik sejati datang dari AI Agent. Laporan menempatkan ambang kemampuan pada pertengahan 2025—sejak model generasi Claude 4.5 dan GPT Codex 5.2, Agent mulai mampu menemukan API asing secara mandiri, mengevaluasi harga, dan memutuskan apakah akan membayar, tanpa memerlukan persetujuan manual satu per satu. Permintaan untuk membeli data dan daya komputasi secara terprogram dan sesuai kebutuhan muncul secara besar-besaran untuk pertama kalinya. Sementara itu, blockchain khusus seperti Tempo menyediakan biaya transaksi sebesar seperseribu sen dan akhir transaksi dalam 500 milidetik, sementara biaya Gas di Base dan Solana turun menjadi sepersekian sen.

Namun laporan secara khusus menekankan: rantai khusus telah ada selama bertahun-tahun, tetapi tidak pernah secara spontan menciptakan pasar API berbasis penggunaan—Agent-lah yang menciptakan permintaan, sedangkan infrastruktur hanya memungkinkan permintaan tersebut dikomersialkan.

Laporan tersebut juga memberikan peringatan langsung kepada lembaga tradisional: risiko ketidakaktifan pihak berkuasa adalah terpinggirkan. Jika beberapa platform mengendalikan pintu masuk permintaan Agent dan rute transaksi secara bersamaan, mereka dapat mengalihkan arus pembayaran keluar dari jaringan yang ada—terutama di bidang mikropembayaran, di mana model ekonomi kartu paling lemah. Pihak yang hanya berpartisipasi melalui transaksi agen berjumlah besar akan melewatkan bagian dengan frekuensi transaksi tertinggi dalam ekonomi agentic.

Perbedaan antara e-commerce tradisional dan perdagangan mikro mesin bukan hanya pada jumlah yang lebih kecil, tetapi pada perubahan logika transaksi secara keseluruhan.

Langganan dan pembayaran berdasarkan penggunaan dapat mengurangi sebagian masalah, tetapi tetap memerlukan pendaftaran sebelumnya, negosiasi, dan pembangunan kemitraan, sehingga tidak dapat memenuhi model transaksi sementara Agent: “temukan antarmuka—evaluasi harga—bayar segera—panggil selesai”. Oleh karena itu, nilai protokol baru bukanlah pengganti kartu bank, melainkan menambahkan lapisan arsitektur pembayaran yang sesuai untuk interaksi mesin di atas sistem pembayaran yang ada.

Degree Fintech percaya bahwa bobot di balik tabel ini jauh lebih besar daripada "jumlah lebih kecil, frekuensi lebih tinggi": Agent bukanlah konsumen yang lebih cepat, melainkan spesies konsumsi yang sama sekali berbeda.

• Konsumsi atomisasi—manusia mengemas konsumsi dalam bentuk langganan bulanan, biaya tahunan, atau pembelian sekaligus, pada dasarnya menggunakan pembayaran di muka untuk menyederhanakan keputusan; Agent tidak memiliki kebutuhan ini, karena ia dapat menghitung secara tepat nilai marjinal setiap panggilan;
• Streamlining decision-making — humans have tolerance for waiting; filling out forms, entering passwords, and waiting for confirmation are acceptable, but agents perform hundreds of tool calls in milliseconds, and each step may require payment;
• Dehumanisasi subjek—perubahan paling mendasar adalah pihak yang membayar bukan lagi manusia, dan setiap desain dalam sistem pembayaran tradisional, mulai dari KYC hingga verifikasi CVV hingga mekanisme penolakan pembayaran, didasarkan pada asumsi bahwa "pengguna adalah manusia". Dua hal pertama adalah masalah efisiensi yang dapat diselesaikan secara teknis; yang ketiga adalah masalah asumsi, yang memerlukan penulisan ulang keseluruhan sistem.

Sebelum memasuki dua protokol tersebut, terlebih dahulu lengkapi peta yang sebelumnya dibuat oleh度刻 Fintech.

Hari ini Agent menghabiskan uang melalui tiga jalur, perbedaan ketiga jalur tersebut pada dasarnya adalah tanggung jawab tinggal di tiga tempat berbeda:

• Dompet dan kredit, pengguna terlebih dahulu melakukan setoran, lalu menghabiskannya hingga habis, tanggung jawab telah dibayar di muka, tetapi harganya adalah tidak bisa keluar dari lingkaran ekosistem—ini adalah jalur yang paling cepat diwujudkan namun paling sering dilebih-lebihkan; sebagian besar apa yang disebut sebagai 'pembayaran AI' hanyalah asisten belanja di dalam ekosistem;
• Rel kereta, tanggung jawab diambil alih oleh aturan jaringan Visa, Mastercard, kerangka kontroversi selama lima puluh tahun masih berlaku; TAP, AP2, ACP, UCP di Bab Kelima semuanya sedang dibangun di jalur ini;
• Pembayaran langsung di blockchain, dari dompet ke dompet, penerimaan dana adalah akhir dari transaksi, tanggung jawab要么 kosong,要么 digantikan oleh kode dan reputasi.

Bagian data dalam laporan Visa ini berfokus pada dua sampel paling penting di jalan ketiga. x402 diluncurkan pada Mei 2025, diinkubasi oleh Coinbase dan Cloudflare, dan diserahkan ke Linux Foundation untuk tata kelola terbuka pada April 2026; MPP diluncurkan pada Maret 2026, dikembangkan bersama oleh Stripe dan Tempo, dengan Visa berpartisipasi dalam pembangunan protokol, dan saat ini sedang melalui proses standar IETF.

3.1 Dasar Bersama: HTTP 402

Kedua protokol didasarkan pada HTTP 402. Proses tipikal sebagai berikut:

1. Klien meminta sumber daya server;
2. Server mengembalikan kode status 402, serta memberikan harga, mata uang, dan syarat pembayaran;
3. Klien mengevaluasi syarat dan melampirkan bukti pembayaran;
4. Sumber daya akan dibuka setelah server memverifikasi pembayaran.

Pembayaran secara langsung diintegrasikan ke dalam permintaan dan respons HTTP, tanpa memerlukan pengalihan ke halaman pembayaran, dan tidak memerlukan hubungan akun sebelumnya antara pembeli dan penjual. Server hanya perlu mengembalikan permintaan pembayaran yang dapat dibaca mesin, sehingga dapat menjadi antarmuka pembayaran.

3.2 Perbedaan Utama

x402 memperkenalkan penyedia fasilitator dalam transaksi: setelah agen membayar dana, fasilitator memverifikasi kondisi transaksi dan menyelesaikan penyelesaian. Lapisan fasilitator menangani verifikasi pembayaran, integrasi pedagang, manajemen risiko, dan penyelesaian dana, serta mengenakan biaya berdasarkan layanan ini, sehingga nilai industri x402 lebih mudah terakumulasi pada penyedia fasilitator dan penyelesaian.

MPP menekankan penyelesaian langsung antara pembeli dan penjual, dengan Tempo dasar yang memungkinkan penyelesaian sekitar 500 milidetik. MPP mendukung dua mode: Charge (Pengurangan Langsung), di mana pembayaran tunggal dikirimkan segera dan dapat dibagi secara atomik ke maksimal sepuluh penerima, dengan pembagian pasar dilakukan langsung di lapisan protokol; serta Session (Pembayaran Sesi), di mana dana ditahan terlebih dahulu, lalu tanda tangan bukti off-chain dilakukan berdasarkan penggunaan, dan penyelesaian massal serta pengembalian saldo dilakukan setelah selesai—cocok untuk layanan berkelanjutan yang biaya totalnya tidak dapat ditentukan sebelumnya, mengubah "langganan bulanan" menjadi struktur biaya tingkat tugas, real-time, dan dapat dihentikan. Karena melemahkan peran perantara, nilai jangka panjang MPP kemungkinan besar akan terakumulasi pada aplikasi lapisan atas, platform agregasi, dan alat pengembang.

Dua protokol ini masih berada di tahap awal, fungsinya mungkin bersamaan, tetapi model kepercayaan dan lokasi akumulasi nilai berbeda.

3.3 x402 Data: Telah diluncurkan selama 11 bulan

Pertama, jelasakan angka yang disebutkan dalam laporan tersebut. Data asli di rantai x402 adalah total volume $135,7 juta dan 178,3 juta transaksi—namun setelah menyaring transaksi manipulasi dan uji coba, tersisa:

• 15 juta dolar AS volume perbaikan
• 109,6 juta transaksi valid
• 422.000 pembeli aktif
• Sekitar 5.300 pedagang aktif

(Pembayaran Agens dari Dasar)

Pasar sungguhan lebih kecil satu tingkat dibanding data permukaan on-chain. Inilah mengapa diskusi tentang Agentic Commerce harus dimulai dengan pembersihan data—Noah Levine, mitra a16z crypto, menunjukkan masalah yang lebih mendasar: volume perdagangan 30 hari untuk x402 yang sama, x402.org melaporkan $24 juta, Allium melaporkan $3 juta, Artemis melaporkan kurang dari $2 juta, tiga sumber data ini berbeda sepuluh kali lipat. Ketika belum ada konsensus tentang cara mengukur pasar ini, semua narasi pertumbuhan harus dipertanyakan—dan laporan ini menggunakan pengukuran paling ketat di antara ketiga alat ukur tersebut.

November 2025 adalah puncak volume transaksi, dengan sekitar 38 juta transaksi per bulan dan volume koreksi senilai $5,15 juta. Pada Maret 2026, volume transaksi turun menjadi sekitar 2,1 juta transaksi, sementara volume tetap berada di $1,64 juta, dengan rata-rata nilai per transaksi mencapai rekor tertinggi sejak peluncuran—x402 kini bukan lagi sekadar protokol "pembayaran API beberapa sen", tetapi sedang memperluas jangkauannya ke rentang nilai yang lebih luas.

(Pembayaran Agens dari Dasar)

Degree Fintech memiliki interpretasi lain terhadap kurva ini: batas x402 ditentukan oleh kemungkinan sengketa terkait barang. Transaksi yang bertahan berkonsentrasi pada pembelian token, penggunaan API, dan penyewaan daya komputasi—barang yang dikonsumsi segera setelah diserahkan dan tidak dapat ditarik kembali; x402 tidak memiliki otorisasi, tidak ada hak tuntut, dan tidak ada saluran sengketa—bagi barang yang dibeli dan langsung dikonsumsi, "telanjang" justru merupakan keunggulan; sejauh barang berpotensi gagal, protokol telanjang tidak akan bisa masuk.

Konsentrasi: 1% pembeli teratas menyumbang sekitar 90% volume, hanya 0,02% pembeli menyumbang sekitar 48%. Sejumlah kecil institusi profesional mendominasi sebagian besar bisnis, merupakan ciri khas pasar awal.

Distribusi: Base menyumbang sekitar 90% transaksi efektif dan 93% volume koreksi. Dilihat dari jumlah transaksi, layanan yang dibeli saling antar agen merupakan kategori terbesar; dilihat dari volume, sebagian besar adalah antarmuka panjang tak terklasifikasi—pasokan sangat terfragmentasi, dan alat agregasi serta penemuan masih belum tersedia.

(Pembayaran Agens dari Dasar)

3.4 MPP Data: 33 Hari Pertama Peluncuran

Setelah perbaikan MPP, total volume mencapai $25.000, dengan sekitar 115.000 transaksi valid, lebih dari 2.800 pembeli valid, dan sekitar 90 pedagang valid, dengan rata-rata transaksi valid harian sekitar 4.000. Pembayaran langsung menyumbang sekitar 97% dari total transaksi, dengan harga rata-rata sekitar $0,17; harga rata-rata mode sesi sekitar $2,15, yang masih didominasi oleh pengujian pengembang.

Jumlah pembeli dan penjual saat ini sekitar 32:1, dengan permintaan tumbuh jauh lebih cepat daripada penawaran. Laporan menyebutkan bahwa jumlah pedagang di x402 selama beberapa bulan pertama peluncuran juga berada pada tingkat yang sama, sebelum meningkat tajam—Fintech Du Ke percaya bahwa, berdasarkan hal ini, rasio 32:1 belum tentu sinyal buruk, tetapi lebih mungkin merupakan selisih waktu di sisi penawaran.

4.1 Masalah terbesar bukanlah pembayaran, melainkan kepercayaan

Industri pembayaran telah mengembangkan enam generasi teknologi otorisasi selama lima puluh tahun—dari tanda tangan stempel, strip magnetik ditambah jaringan otorisasi real-time, chip EMV enkripsi, NFC, hingga Tokenisasi, dan kini Agentic Token—semua yang berubah hanyalah metode verifikasi, tetapi yang selalu diverifikasi tetap sama: apakah orang di tempat kejadian itu benar-benar pemegang kartu. Agentic Payment tidak mengubah metode, tetapi mempertanyakan asumsinya: pemberi pembayaran bukan lagi manusia yang membuat keputusan secara real-time, melainkan program perangkat lunak yang memiliki otorisasi dan menjalankannya secara mandiri; otorisasi dan transaksi dipisahkan dalam waktu, niat diekspresikan dalam bahasa alami, dan bahasa alami tidak dapat diverifikasi oleh mesin pengendalian risiko. Ini membawa empat jenis risiko:

1. Kesalahan pembelian: Agent salah memahami, memilih penyedia layanan yang salah, atau membayar berlebihan. Manusia dapat memperbaiki kesalahan sebelum penyelesaian, tetapi agent yang tidak terkendali dapat menghasilkan banyak transaksi salah dalam waktu singkat;
2. Serangan jahat: Injeksi petunjuk dapat mengubah logika eksekusi agen, mendorong pembelian tidak sah atau transfer dana. Semakin tinggi otonominya, semakin besar kerugian yang terjadi setelah dibobol;
3. Tanggung jawab tidak jelas: Pemberi wewenang, platform agen, penyedia layanan model, penyedia layanan dompet, dan pedagang semuanya dapat mengklaim bahwa mereka tidak bersalah;
4. Kegagalan berantai: Ketika agen membeli layanan agen lain dalam jumlah besar, kegagalan pada satu titik mana pun dalam rantai tersebut dapat membuat pembayaran yang telah selesai oleh pihak atas menjadi tidak bernilai.

x402 dan MPP dapat menyelesaikan sebagian masalah pembayaran dan pengiriman, tetapi tidak dapat secara mandiri menjawab "siapa yang bertanggung jawab jika agen melakukan kesalahan".

4.2 Solusi Saat Ini

Lapisan protokol: x402 melakukan penyelesaian setelah verifikasi perantara atas pengiriman; MPP mengendalikan risiko melalui manajemen sesi; batas kredit fleksibel dan batas pengeluaran membatasi kerugian per transaksi.

Lapisan identitas: Banyak agen masih mengandalkan kunci API dan alamat dompet untuk otentikasi, yang hanya dapat membuktikan izin akses, bukan kemampuan historis dalam memenuhi kewajiban. Hal ini bahkan diakui oleh Visa sendiri—Forestell mengakui dalam percakapan publik pada Maret 2026 bahwa transaksi agentic akan lebih berisiko dibandingkan e-commerce dan pembayaran seluler pada masa itu: ada satu agen tambahan di tengah, yang memerlukan identitas, perlindungan, verifikasi, serta lebih banyak data untuk menjamin keamanan. Industri sedang memperbaiki hal ini dari dua arah—standar identitas dan reputasi lintas rantai di ekosistem kripto, serta kemampuan otorisasi, KYC, dan anti-penipuan yang sudah ada dalam sistem kartu bank.

Lapisan strategi: Alat-alat seperti Coinbase Agent Wallet, Turnkey, Privy, dan Safe menyediakan daftar putih, batas pengeluaran, dan pembatasan kategori pedagang; sistem kartu bank mengikat kuota dan pembatasan pedagang ke identitas agen melalui tokenisasi.

4.3 Masalah yang belum teratasi

Industri masih kekurangan tiga infrastruktur: standar identitas agen universal yang menghubungkan ekosistem kripto dan kartu bank; mekanisme penyelesaian sengketa, pengembalian dana, dan pembuktian yang cocok untuk pembayaran mikro frekuensi tinggi; serta pembagian tanggung jawab yang jelas bagi pihak yang berwenang, platform agen, penyedia model, dan pedagang.

Kosong-kosong ini merupakan risiko utama Agentic Commerce sekaligus bagian yang paling mampu diisi oleh lembaga pembayaran tradisional.

Degree Fintech percaya bahwa tiga kekosongan di belakangnya adalah satu celah struktural yang sama. Pembayaran berdasarkan otorisasi secara hukum tidak dapat menghindari empat masalah: apakah otorisasi sah, di mana batasannya, siapa yang bertanggung jawab jika melampaui batas, dan siapa yang menanggung kerugian akhirnya—kerangka hukum agensi selama dua ribu tahun adalah keempat pertanyaan ini. Dua pertanyaan pertama adalah wilayah pembuktian, apakah otorisasi ada dan apakah batasannya jelas, kriptografi dapat menjawabnya; dua pertanyaan terakhir adalah wilayah penilaian, siapa yang bertanggung jawab jika melampaui batas dan siapa yang menanggung kerugian, hanya aturan yang dapat menjawabnya.

Dan hari ini, hampir semua pemain terfokus pada dua pertanyaan pertama: rantai tanda tangan, jejak audit, dan bukti kriptografi pemenuhan, yang menetapkan "apa yang terjadi" pada tingkat kriptografi, namun sama sekali tidak membahas "siapa yang bertanggung jawab atas apa yang terjadi". Peringatan dari perusahaan penanganan sengketa Chargebacks911 tepatnya mengacu pada hal ini:

Industri ini sedang membangun dari ujung yang salah—kerangka otorisasi frontend sudah sepenuhnya diluncurkan, tetapi infrastruktur perselisihan setelah perdagangan, bagaimana klasifikasi perselisihan, bagaimana alokasi tanggung jawab, dan bagaimana bukti diterima, hampir tidak ada yang mulai mengerjakannya.

Di lahan putusan, yang pertama kali berdiri bukan hukum, melainkan daftar harga: syarat pemindahan tanggung jawab organisasi kartu, ambang pembayaran asuransi, ketentuan perlindungan Amex untuk agen terdaftar—semuanya memberi harga pada pertanyaan “siapa yang bertanggung jawab jika salah”? Mereka menetapkan variabel yang sama: presisi batas otorisasi adalah harga tanggung jawab.

Agentic Commerce memerlukan kolaborasi protokol multi-lapisan untuk komunikasi, identitas, otorisasi, eksekusi pembayaran, dan penyelesaian, saat ini tidak ada standar tunggal yang mencakup seluruh rantai.

(Pembayaran Agens dari Dasar)

Visa TAP memungkinkan pedagang untuk mengonfirmasi bahwa pengunjung adalah agen yang diotorisasi oleh pengguna melalui pesan HTTP yang ditandatangani secara kriptografis. Ini tidak memerlukan pedagang untuk merekonstruksi sistem pembayaran, melainkan menambahkan lapisan identitas mesin pada halaman web dan sistem kartu bank yang sudah ada—ini adalah jalur paling langsung bagi jaringan pembayaran tradisional untuk memasuki Agentic Commerce.

AP2 mencatat niat pembelian, keranjang belanja spesifik, dan otorisasi pembayaran akhir melalui instruksi otorisasi kripto, mengubah niat bahasa alami menjadi otorisasi terstruktur yang dapat diverifikasi dan diaudit, sambil tetap netral terhadap saluran seperti kartu bank, transfer, dan stablecoin. Fintech DuKe percaya bahwa batasannya juga di sini: anggaran, kapasitas, dan jendela waktu dapat dimasukkan ke dalam bidang, tetapi alasan yang tidak Anda ucapkan tidak bisa masuk—surat otorisasi mencatat apa yang Anda katakan, tetapi tidak mencatat mengapa Anda mengatakannya.

ACP dan UCP: ACP didorong oleh Stripe dan OpenAI, menerapkan model pasar tertutup di mana platform agen dan pedagang saling menyetujui terlebih dahulu; UCP didorong oleh Google dan Shopify, memungkinkan agen untuk langsung menyelesaikan pembelian melalui saluran seperti pencarian dan Gemini, sementara pedagang tetap mempertahankan hubungan dengan pelanggan. Keduanya pada dasarnya bersaing untuk menguasai pintu masuk bisnis agen—siapa yang mengendalikan proses penemuan produk, konfirmasi transaksi, dan pelaksanaan pembayaran oleh agen, kemungkinan besar akan menguasai distribusi lalu lintas e-commerce generasi berikutnya.

Visa Intelligent Commerce berusaha menjadi pintu masuk terpadu: sekali integrasi, kompatibel dengan protokol seperti TAP, x402, MPP, ACP, UCP, serta menyediakan tokenisasi, otentikasi, dan kontrol pengeluaran yang dapat diprogram. Ini mencerminkan strategi organisasi kartu bukan untuk mempertahankan transaksi kartu bank, tetapi untuk menjadi pusat perantara yang menghubungkan Agent, pedagang, dan berbagai saluran penyelesaian—di Visa Payments Forum pada Juni 2026, Visa bahkan memperagakan produk konsep di mana Agent dapat membayar langsung di command line menggunakan kredensial tertokenisasi; menurut Forestell, tujuannya adalah “menjadikan kartu sebagai cara pembayaran terbaik di command line”: jangkauan organisasi kartu telah merambah ke jantung transaksi yang native mesin.

Tren jangka panjang adalah integrasi, bukan penggantian. MPP mendukung sekaligus stablecoin dan kartu bank; Visa meluncurkan spesifikasi kartu bank yang kompatibel dengan MPP; Stripe mengintegrasikan pembayaran stablecoin x402 di Base. Dalam jangka panjang, pembelian agen bernilai besar tetap akan bergantung pada jaringan pedagang dan sistem sengketa kartu bank yang matang, sementara mikropembayaran berbasis mesin lebih cocok untuk penyelesaian on-chain berbiaya rendah. Kedua saluran ini akan eksis secara bersamaan dalam alur kerja yang sama—keberadaan bersama ini merupakan pembagian struktural dari substitusi dan penciptaan yang dibahas di Bab Pertama: jaringan kartu tidak kehilangan kategori apa pun yang sudah ada, dan kategori baru pun berada di luar jangkauannya.

Pernyataan publik kedua belah pihak selaras dengan ini. Versi paling singkat dari posisi yang diberikan Festell di Visa Payments Forum: AI mengubah front bisnis, stablecoin membentuk ulang back-end keuangan, dan peran Visa adalah memastikan kedua ujung ini beroperasi secara aman, andal, dan global; penulis utama laporan, Tim Conard, kepala data on-chain Visa, dalam artikel pendamping resmi merangkumnya dalam satu kalimat: Yang ingin dilakukan Visa adalah membangun infrastruktur yang tidak memaksa ekosistem memilih sisi, juga tidak mengharuskan memulai dari nol.

Pihak lawan memberikan pernyataan yang mencerminkan—CEO Circle, Jeremy Allaire, menulis dalam buku The Agentic Economy bahwa blockchain tidak perlu mengalahkan jaringan kartu dalam perdebatan; ia hanya perlu menjadi tempat di mana ekonomi agen dapat berjalan secara alami. Ia bahkan mengakui bahwa "stabilcoin hanya bertanggung jawab atas pendanaan, sementara penerimaan dan tarif tetap di tangan Visa" adalah keseimbangan yang mungkin secara nyata. Kedua belah pihak sedang memberikan ruang bagi satu sama lain.

Degree Fintech percaya bahwa dengan membaca pernyataan dan laporan ini bersama-sama, urutannya menjadi jelas: Posisi Forestell adalah kesimpulan, dan laporan ini menyediakan argumen pendukung untuk kesimpulan tersebut—strategi ada terlebih dahulu, baru data.

Namun, selain pernyataan resmi, ada dokumen yang lebih jujur: catatan investasi. Visa Ventures menginvestasikan dana pada Nekuda yang membuat dokumen otorisasi dan Payman yang menangani titik putus persetujuan di sisi bank—otorisasi pertama muncul saat pengguna berdialog dengan agen, di luar VisaNet; aliran dana kedua sama sekali tidak melewati jalur kartu. Satu investasi di hulu, satu investasi di luar jalur—dua investasi ini menunjukkan bahwa Visa memahami bahwa protokolnya hanya mencakup bagian “uang yang lewat melalui saya”—melihat protokol suatu institusi memberi tahu Anda apa yang ingin mereka buat Anda percayai; melihat investasinya, Anda tahu apa yang tidak mereka percayai.

Menggabungkan konsep baris perintah, catatan investasi, dan pernyataan "tidak memaksa memilih sisi", tindakan nyata Visa menjadi jelas.

Degree Fintech percaya bahwa Visa sedang melakukan hal yang paling salah dipahami:

Bukan bersaing dengan stablecoin, tetapi diam-diam memposisikan ulang dirinya dari jaringan penyelesaian menjadi infrastruktur berlisensi—VIC mengelola tokenisasi, TAP mengelola identitas, verifiable records mengelola audit, MPP card specification mengelola akses multi-trayek, semuanya bertaruh secara bersamaan di seluruh tahapan rantai lisensi.

Era Agen, yang sebenarnya ingin dijual Visa bukanlah pembayaran dengan kartu, tetapi fakta bahwa "pembayaran ini adalah otorisasi yang sah". Jaringan kartu mungkin tidak memenangkan penyelesaian ekonomi mesin, tetapi ia bisa memenangkan otorisasi ekonomi mesin.

Bab adegan laporan asli terutama terdiri dari tabel daftar delapan industri dan tiga sub-bagian pola. Pengembangan industri di 6.1 adalah analisis lanjutan berbasis kerangka laporan oleh DuKe Fintech, dan tidak mewakili pernyataan Visa atau Artemis; 6.2–6.4 berdasarkan teks asli laporan.

6.1 Delapan skenario industri

Bagian paling berharga dari Agentic Commerce bukanlah protokolnya sendiri, melainkan transaksi-transaksi apa saja yang sebelumnya tidak mungkin dilakukan menjadi layak secara bisnis berkat protokol tersebut. Dilihat dari industri, dapat dirangkum menjadi delapan kategori:

1. Pembelian perusahaan dan operasi latar belakang: IT, administrasi, keuangan, perjalanan dinas, dan agen pembelian menyelesaikan pembayaran pembelian berulang dalam kebijakan dan anggaran yang ditetapkan, dengan lebih bergantung pada sistem kartu bank dan manajemen biaya yang matang;
2. Penjualan dan data pelanggan: Agen penjualan membeli informasi perusahaan, verifikasi email, dan pelengkapan CRM secara per permintaan untuk setiap prospek; membandingkan beberapa penyedia dan hanya memilih yang paling optimal—mengubah biaya langganan tetap menjadi biaya variabel berbasis tugas;
3. Penelitian dan data keuangan: Mengumpulkan laporan keuangan, data on-chain, dan informasi regulasi seputar masalah yang sama, melakukan validasi silang dari berbagai sumber untuk menggantikan ketergantungan pada penyedia data tunggal, terutama cocok untuk data bernilai tinggi, frekuensi rendah, dan panjang ekor;
4. Konten kreatif: Agen pemasaran membayar 5 sen ke masing-masing sepuluh penyedia gambar, hanya menggunakan output terbaik—pembayaran terintegrasi dalam proses produksi dan penyaringan;
5. Rekayasa dan daya komputasi: Agent kode secara sementara membeli GPU, inferensi, lingkungan pengujian, dan sandbox; tugas selesai maka keluar, tanpa perlu pendaftaran atau perjanjian terlebih dahulu;
6. Keamanan dan kepatuhan: panggilan berbasis permintaan untuk KYC, pemindaian sanksi, analisis risiko on-chain, deteksi deepfake. Nilainya paling tinggi dan paling sensitif—keabsahan sumber data dan tanggung jawab hasil harus ditangani secara bersamaan;
7. Sentimen dan pemantauan: Beli sinyal sosial dan dinamika pesaing secara berkelanjutan berdasarkan volume data, durasi, atau jumlah trigger; lebih cocok untuk proyek sementara dibandingkan biaya bulanan tetap;
8. Peta dan logistik: Terus beli rute, stok, data harga—bayar terlebih dahulu untuk kemampuan pengambilan keputusan, baru putuskan apakah akan membeli barang dunia nyata.

Fintech DuKe percaya bahwa delapan skenario ini tidak akan datang secara bersamaan; urutan pelaksanaannya ditentukan bukan oleh tingkat kematangan teknologi, tetapi oleh pihak yang menanggung risiko: skenario dengan jaminan protokol (API, data, daya komputasi) berjalan paling cepat—pengiriman instan, pembayaran jelas, tanpa sengketa pengembalian dana; hampir semua transaksi nyata hari ini di x402 dan MPP terkonsentrasi di sini; skenario dengan jaminan perusahaan (pembelian B2B, pengeluaran internal standar) menyusul di tahap kedua—karena dana anggaran dan jalur persetujuan sudah ada dalam bentuk manual sebelum kemunculan Agent; sementara konsumsi ritel yang ditanggung individu justru paling lambat, karena memerlukan kerangka perlindungan konsumen yang lengkap. Skenario yang paling visualisasi kuat justru paling lambat dilaksanakan.

6.2 Pembayaran sesuai penggunaan streaming

Tidak semua layanan dapat dihargai sebelumnya: daya komputasi yang berlangsung berjam-jam, transkripsi yang dibayar per menit, dan penerimaan data pasar yang terus-menerus tidak dapat memberikan total harga sebelum transaksi. Pembayaran sesi MPP dirancang khusus untuk ini—pedagang menerima pendapatan berdasarkan apa yang benar-benar diserahkan, sementara pembeli tidak perlu berkomitmen pada langganan tetap untuk permintaan yang bervariasi.

6.3 Agen membeli dari Agen

Agen layanan antar merupakan skenario paling representatif dari Agentic Commerce, dan telah menjadi kategori terbesar berdasarkan jumlah transaksi di x402. Sebuah Agen tidak perlu memiliki seluruh kemampuan, melainkan menugaskan tugas-tugas sub kepada Agen profesional lainnya—Agen utama membeli pencarian dari Agen pencarian, Agen pencarian kemudian membeli laporan dari Agen data, dan setiap tahap analisis, kepatuhan, serta pelaporan dilakukan melalui pengoutsourcingan bertingkat. Permintaan pengguna tunggal membentuk rantai pasokan mesin multilayer ini.

Fintech DuKe percaya bahwa pembayaran di sini bukan hanya alat penyelesaian, tetapi juga mekanisme koordinasi untuk alokasi sumber daya dan spesialisasi profesional di antara agen. Ini juga menjelaskan mengapa jumlah transaksi tumbuh jauh lebih cepat daripada pertumbuhan jumlah konsumsi: biaya total satu tugas mungkin hanya beberapa dolar, tetapi di latar belakang dibagi menjadi puluhan bahkan ratusan pembayaran otomatis.

6.4 Layanan Long Tail dan "API sebagai Pedagang"

Pembayaran mesin secara signifikan menurunkan hambatan bagi layanan digital untuk menjadi pedagang: pengembang tidak perlu membangun produk SaaS lengkap, cukup membungkus kemampuan mereka menjadi antarmuka pembayaran yang dapat dibaca mesin. Banyak layanan yang sebelumnya tidak dapat dikomersialisasi secara mandiri kini menjadi mungkin—konversi dokumen sekali pakai, pencarian pendaftaran perusahaan di satu negara, deteksi keaslian satu gambar, skor risiko satu alamat. Model ini sedang diproduksikan: AgentCash dari Merit Systems menggabungkan manajemen dompet, penemuan pedagang, dan lebih dari 420 API berbayar menjadi satu integrasi tunggal, yang terhubung ke kerangka kerja Agent seperti Claude Code.

Namun, rendahnya ambang batas penerapan antarmuka berarti layanan sejenis mudah ditiru—pedagang long tail tunggal sulit membentuk hambatan, dan hambatan sejati berada di lapisan mana, akan dibahas di kesimpulan.

7.1 Bagaimana kualifikasi peran protokol

x402 perantara mungkin sementara menyimpan dana, memverifikasi pengiriman, dan mentransfer pembayaran, yang di berbagai yurisdiksi hukum dapat dianggap sebagai layanan transmisi dana, pemrosesan pembayaran, atau penitipan. Tanpa perantara terpadu dalam MPP, muncul masalah lain: tanpa entitas perantara yang jelas, siapa yang bertanggung jawab atas kewajiban KYC, pencegahan pencucian uang, pemantauan transaksi, dan penanganan sengketa?

Transaksi lintas batas memperbesar ketidakpastian: agen, penyedia layanan, dompet, dan infrastruktur dapat tersebar di beberapa negara, sementara aturan yang ada dibangun berdasarkan subjek transaksi yang jelas, kejelasan yurisdiksi, dan frekuensi transaksi yang rendah.

Circle CEO Jeremy Allaire menyatakan ini secara lebih mendalam dalam buku The Agentic Economy: tiga lapisan ekonomi ini—uang, kontrak, dan agen yang bekerja—semuanya adalah perangkat lunak, berjalan di internet, dan tidak ada lapisan yang memiliki atribut geografis intrinsik; pekerjaan yang dieksekusi oleh model cloud "tidak memiliki tanah asal"; globalitas bukanlah fitur yang ditambahkan pada sistem, melainkan sifat struktural dari bahan penyusunnya.

Fintech DuKe percaya bahwa dengan melanjutkan pernyataan ini, sistem mata uang fiat gagal dalam dua asumsi: agen tidak memiliki kualitas subjek, ini adalah dimensi manusia; tindakan tidak memiliki lokasi kejadian, ini adalah dimensi ruang—dan ini bukan kekosongan yurisdiksi, melainkan kelebihan yurisdiksi, di mana satu tindakan dapat secara bersamaan jatuh ke dalam beberapa yurisdiksi, yaitu tempat tinggal konsumen, tempat tinggal subjek data, dan tempat pasar, tanpa ada lokasi kejadian sebagai penentu akhir. Bagi lembaga pembayaran, arsitektur kepatuhan mungkin berubah dari fungsi latar belakang menjadi sumber diferensiasi kompetitif.

7.2 Regulasi Stablecoin

x402 sangat bergantung pada USDC, dan MPP juga menjadikan penyelesaian on-chain sebagai komponen penting, sehingga regulasi stablecoin secara langsung memengaruhi kecepatan ekspansi Agentic Commerce. Di Amerika Serikat, GENIUS Act telah membangun kerangka lisensi federal dan cadangan untuk stablecoin pembayaran; status regulasi jelas, stablecoin merupakan saluran yang dapat diandalkan oleh bank dan institusi akuisisi. Jika yurisdiksi lain terus mengalami fragmentasi, biaya pelaksanaan lintas batas akan meningkat secara signifikan.

Allaire juga memiliki pemisahan, yang menjelaskan mengapa Amerika Serikat bersedia mendukung kerangka ini: saluran uang dan uang yang mengalir melalui saluran tersebut adalah dua hal yang berbeda—lapisan protokol netral dan tanpa kewarganegaraan, sementara uang yang mengalir di atasnya tetap dinilai dalam mata uang kedaulatan dan merupakan kewajiban fiat yang diterbitkan di bawah hukum negara tersebut.

Degree Fintech percaya bahwa, jika dilihat dari pemisahan ini, stablecoin bukanlah lawan mata uang fiat, melainkan mata uang fiat itu sendiri; yang selalu digantikan bukanlah uang, tetapi saluran perbankan nasional yang mengelas uang di dalam batas negara. Cara stablecoin menang bukan dengan mengalahkan mata uang fiat, tetapi dengan membebaskan mata uang fiat dari saluran nasional tersebut—bagi Washington, ini hampir seperti rencana globalisasi dolar tanpa memerlukan CBDC. Undang-Undang GENIUS lebih merupakan penerimaan terhadap rencana ini daripada penerimaan terhadap hal-hal baru.

7.3 Tantangan Eksklusif Agen AI

Aturan KYC dan anti-pencucian uang saat ini berfokus pada pelanggan manusia. Agentic Commerce harus menjawab ulang: objek verifikasi adalah otorisasi, platform agen, dompet, atau penyedia layanan model; siapa yang bertanggung jawab memantau transaksi berkelanjutan agen; siapa yang menanggung kewajiban pelaporan transaksi mencurigakan dan perpajakan; bagaimana ribuan pembayaran mikro lintas batas dapat diaudit dan dilacak.

Oleh karena itu, infrastruktur perdagangan agen yang dapat dilacak, diaudit, dan dilaporkan secara massal akan menjadi titik nilai bisnis baru.

Dan kekosongan bukanlah abstrak. Amerika Serikat hingga kini belum memiliki regulasi khusus untuk transaksi agen, kerangka biner "diotorisasi atau tidak diotorisasi" dari Reg E/Reg Z dipaksakan pada zona abu-abu—pembuatan kontrak itu sendiri bukan masalah, Undang-Undang ESIGN sejak tahun 2000 telah mengakui kontrak yang dibuat oleh agen elektronik; kekosongan muncul setelah pembuatan kontrak: alokasi tanggung jawab atas pelanggaran wewenang agen, tidak ada aturan khusus, tidak ada preseden. Perintah Tanggung Jawab AI Uni Eropa (AILD) secara resmi ditarik pada Oktober 2025, menjelang komersialisasi massal agen, dengan alasan 27 negara anggota tidak dapat mencapai konsensus; otentikasi pelanggan kuat PSD3 dirancang untuk orang yang memegang ponsel, agen tidak memiliki sidik jari.

Semua pengisian adalah urutan pribadi: aturan yang paling mendekati kesepakatan global dan dapat dieksekusi langsung dalam rantai pembayaran masih tetap menjadi aturan organisasi kartu—kemampuan eksekusinya bukan berasal dari pengadilan, melainkan dari “saya dapat menolak transaksi ini”; Amex menggunakan janji bisnis untuk mendistribusikan tanggung jawab, dan lembaga seperti Munich Re telah mulai menjual asuransi tanggung jawab AI.

Degree Fintech percaya bahwa aturan tanggung jawab pembayaran agen sedang ditulis oleh spesifikasi protokol, aturan organisasi kartu, dan ketentuan polis—legislasi terjadi di luar hukum.

Bagi lembaga keuangan, jalur paling realistis untuk memasuki pembayaran mesin adalah settlement hibrida: di sisi depan tetap menggunakan kartu bank dan pengalaman pedagang yang sudah ada, sementara di sisi belakang menggunakan stablecoin untuk settlement 7×24, pengembalian dana lebih cepat, dan biaya lintas batas yang lebih rendah. Pada tingkat yang lebih tinggi lagi, x402, MPP, AP2, TAP, dan ACP saat ini saling terpisah; di masa depan, agen perlu secara otomatis memilih otorisasi, identitas, dan metode settlement dalam satu alur kerja tunggal—platform yang mampu melakukan pengenalan dan routing lintas protokol akan menjadi lapisan kontrol kunci.

Lintas batas akan menjadi atribut bawaan dari perdagangan mesin, bukan kasus tepi, tetapi pertukaran valuta, kepatuhan, dan penyelesaian lintas batas yang disesuaikan dengan kecepatan mesin belum matang, ini adalah peluang terjelas dalam jangka dekat untuk jaringan pembayaran global.

Sisi pasokan juga akan berubah: Saat ini, agen terutama berperan sebagai pembeli. Seiring penurunan biaya penerapan, lebih banyak agen akan langsung menyediakan data, model, dan layanan profesional kepada agen lainnya, sehingga sisi pasokan akan berkembang pesat. Namun, Overdeck Fintech menilai bahwa prediksi ini memiliki prasyarat hukum yang tidak disebutkan secara eksplisit dalam laporan tersebut—ketiadaan kualifikasi subjek yang disebutkan di Bab Tujuh, di sini menjadi paling nyata: Fondasi sistem akun fiat adalah “pemegang akun harus merupakan individu atau badan hukum”; agen dalam sistem perbankan selamanya hanyalah sekelompok izin API pada akun orang lain, dapat menghabiskan uang atas nama orang lain, tetapi tidak dapat memiliki uang sendiri, menerima pembayaran sendiri, atau mengikatkan aset sendiri. Menghabiskan uang atas nama orang lain adalah masalah pembayaran, yang cukup diadaptasi; memiliki uang sendiri adalah masalah kualifikasi subjek, dan struktur akun fiat secara mendasar tidak menyediakan solusi untuk hal ini. Agar agen menjadi pedagang, mereka harus menunggu hukum memberikan kualifikasi subjek, atau menggunakan dompet on-chain—inilah mengapa ekspansi sisi pasokan “agen menjadi pedagang” kemungkinan besar akan terjadi terlebih dahulu di on-chain.

Agentic Commerce telah berpindah dari konsep ke tahap transaksi nyata: x402 dan MPP mulai menangani arus kas nyata, dengan kueri berbasis permintaan, pembayaran streaming, dan layanan antar agen sedang terbentuk. Protokol baru menyelesaikan masalah biaya rendah, kecepatan mesin, dan pembayaran yang dapat diprogram, tetapi untuk masuk ke sistem keuangan tradisional, tetap memerlukan kemampuan identitas, pengelolaan risiko, kepatuhan, dan penyelesaian sengketa yang telah lama dikembangkan oleh lembaga pembayaran tradisional.

Kembali ke peta tiga jalan di awal Bab Tiga, sekarang kita bisa menggambarkan batas-batas masing-masing. Fintech Degree berpendapat bahwa ketiga jalan tersebut tidak bersaing atas kue yang sama, melainkan masing-masing mengambil wilayah berdasarkan tingkat kontroversi: yang tidak ada kontroversinya dikuasai oleh blockchain dan stablecoin, yang kompleks dikuasai oleh kartu, dan yang dihindari dikuasai oleh dompet. Medan pertempuran sebenarnya berada di titik-titik persilangan batas—agent pertama-tama membandingkan harga dengan credits, lalu memesan dengan kartu, dan membayar penyedia dengan stablecoin, sehingga ketiga jalan bertemu dalam satu transaksi.

Karena sisi pasokan sangat mudah ditiru, nilai jangka panjang tidak akan tetap pada satu transaksi atau satu pedagang, tetapi akan terkonsentrasi pada tiga lapisan: distribusi lalu lintas (siapa yang menguasai layanan penemuan agen dan pintu masuk routing transaksi), identitas dan kepercayaan (siapa yang dapat memverifikasi agen, pedagang, dan rantai otorisasi), serta kliring dasar (siapa yang dapat menyelesaikan pembayaran global dengan biaya rendah, aman, dan sesuai peraturan).

Institusi tradisional memiliki puluhan tahun pengalaman di dua lapisan berikutnya, sedangkan protokol baru unggul dalam kecepatan, biaya, dan kemampuan pemrograman—pemain dominan masa depan kemungkinan besar adalah platform yang menggabungkan kedua kemampuan ini. Titik akhir persaingan bukan pada biaya transaksi tunggal, tetapi pada siapa yang menguasai identitas agen, pintu masuk transaksi, routing lintas protokol, dan infrastruktur kepatuhan global.