VVV Venice Melonjak karena Integrasi NEAR, Tetapi Bisakah Pembelian Kembali Mengimbangi Emisi?

Penulis: Xiao Bing

VVV mencapai tertinggi sepanjang masa sebesar $29,19 pada 9 September, dengan kenaikan 24 jam lebih dari 40% dan kapitalisasi pasar melewati $1,2 miliar. Katalis langsungnya adalah pengumuman NEAR Protocol tentang integrasi "闭环 AI-Privasi + DeFi" dengan Venice, tetapi logika mendasar yang mendukung kenaikan ini adalah mekanisme pendapatan-pembelian-kembali-penghancuran yang secara bertahap dibangun oleh Venice selama 12 bulan terakhir.

Di pasar kripto yang penuh dengan "narasi AI" tetapi tidak didukung oleh pendapatan nyata, Venice adalah salah satu proyek langka yang dapat menunjukkan data pendapatan nyata.

Erik Voorhees mengumumkan pada 17 Agustus bahwa pendapatan tahunan platform telah melewati $100 juta, hanya enam minggu setelah mengungkapkan $70 juta pada pembiayaan Series A pada Juli. Pembiayaan $65 juta yang dipimpin oleh Dragonfly memberikan valuasi $1 miliar, dengan partisipasi Coinbase Ventures.

Angka-angka ini membuat VVV tampak seperti aset langka di sektor AI. Namun, setelah kenaikan tajam, pertanyaan inti yang perlu dijawab dengan tenang adalah: Apakah pembelian dan penghancuran pendapatan Venice mampu mengalahkan emisi token?

Pembakaran token Venice berjalan melalui tiga jalur.

Satu adalah pembelian kembali diskresioner bulanan. Mulai Desember 2025, Venice setiap bulan membeli VVV secara pasar dari Aerodrome (DEX di rantai Base) menggunakan sebagian pendapatan platform dan mengirimkannya ke alamat pembakaran. Garis ini meningkat setiap bulan sejak peluncuran, dengan jumlah terbaru (9 September) sekitar $391.000. Hingga saat ini, total pembelian kembali bulanan yang dibakar mencapai sekitar 217.000 VVV.

Satu adalah langganan yang memicu penghancuran.

Mulai April 2026, setiap langganan berbayar baru akan secara otomatis memicu pembelian dan penghancuran VVV: $2 untuk level Pro, $5 untuk level Pro Plus, dan $10 untuk level Max. Perhatikan bahwa "otomatis" dan "langganan baru" adalah dua kata kunci. Pembaruan langganan tidak memicu penghancuran saat ini, ini adalah pemicu masa depan yang disebutkan oleh Venice dalam panggilan komunitas pada 22 Juli.

Poin ketiga adalah pembelian dan penghancuran kuota API. Mulai 17 Juli 2026, setiap kali pengguna membeli kuota API senilai 100 dolar AS (termasuk panggilan pengembang), 5 dolar AS akan otomatis digunakan untuk membeli dan menghancurkan VVV, sehingga secara langsung menghubungkan penggunaan platform dengan penghancuran token.

Jumlah ketiga garis tersebut, Venice telah mengembalikan nilai sekitar $905.000 kepada pemegang token hingga tahun 2026. Ditambah dengan pembakaran satu kali sebanyak 32,5 juta token yang tidak diklaim saat jendela airdrop ditutup pada Maret 2025 dan sekitar 1 juta token yang dibeli kembali dan dibakar oleh tim, alamat pembakaran on-chain secara kumulatif mencapai sekitar 33,72 juta VVV, setara dengan sekitar 42,3% dari pasokan beredar efektif.

Burn rate is only half the equation; the other half is the rate of new token inflow.

Tingkat emisi tahunan VVV pada TGE Januari 2025 adalah 14 juta. Venice mulai menerapkan pengurangan sistematis mulai Maret 2026, dengan penurunan bulanan:

Turun menjadi 6 juta sebelum Juni, turun menjadi 5 juta pada 1 Mei, turun menjadi 4 juta pada 1 Juni, turun menjadi 3 juta pada 1 Juli. Langkah terbaru yang baru saja diterapkan pada 1 September menurunkan emisi menjadi 2,5 juta, dan akan turun lebih lanjut menjadi 2 juta pada 1 Oktober.

Dari 14 juta menjadi 2 juta, emisi berkurang sekitar 86%. Selain itu, 100% emisi dialokasikan sebagai pendapatan untuk para staker, tanpa unlock tim yang menyerap emisi, tanpa grant dana foundation yang mengalir ke pasar.

Gabungkan kedua sisi: Dengan tingkat emisi sekitar 2 juta hingga 2,5 juta VVV per tahun dan harga VVV sekitar $25, tekanan jual pasar yang dihasilkan dari emisi tahunan berkisar antara $50 juta hingga $62,5 juta. Untuk memenuhi janji "net deflasi", Venice perlu menghasilkan pendapatan dari pembelian dan penghancuran yang melebihi angka ini.

Berdasarkan pendapatan tahunan sebesar 100 juta dolar AS, pembakaran kuota API sebesar 5% berarti pembakaran otomatis sekitar 5 juta dolar AS per tahun, ditambah pembelian kembali yang dipicu langganan dan pembelian kembali diskresioner bulanan, namun total pengembalian hingga 2026 hanya mencapai 905.000 dolar AS. Bahkan dengan asumsi jumlah pembelian kembali tumbuh sejalan dengan pendapatan, kecepatan pembakaran saat ini masih jauh lebih rendah daripada tekanan pelunturan yang disebabkan oleh emisi.

Untuk mencapai deflasi bersih, diperlukan lompatan lebih lanjut dalam skala pendapatan atau peningkatan signifikan dalam rasio repurchase; pengurangan emisi saja tidak cukup.

Bagian paling imajinatif dari model ekonomi token VVV adalah DIEM.

Setiap DIEM mewakili kuota Venice API senilai 1 dolar AS per hari, berlaku selamanya. DIEM dicetak dengan mengunci VVV yang telah di-stake (sVVV). Selama masa penguncian, para staker tetap menerima 80% dari imbalan normal, sedangkan 20% sisanya dialirkan ke Venice. DIEM dapat diperdagangkan di Aerodrome atau dapat dihancurkan kapan saja untuk membuka kunci sVVV aslinya.

Desain ini mengubah kemampuan inferensi AI dari "bayar per penggunaan" menjadi "memegang bagian". Jika Anda memegang 10 DIEM, Anda memiliki kuota API sebesar 10 dolar AS per hari, terlepas dari fluktuasi harga pasar VVV.

Erik Voorhees membandingkan logika DIEM dengan "hipotek 30 tahun": ketika sumber daya (kekuatan komputasi AI inference) menjadi cukup penting, mengunci hak penggunaan jangka panjangnya dengan biaya tetap memiliki alasan ekonomi, sama seperti perjanjian pembelian listrik, lindung nilai bahan bakar pesawat, dan hipotek suku bunga tetap.

Batas pasokan DIEM sedang dinaikkan secara bertahap, diharapkan meningkat menjadi 40.000 pada 14 September. Kecepatan ekspansinya secara langsung bergantung pada kesediaan pemegang VVV untuk mengunci, yang pada gilirannya bergantung pada penilaian mereka terhadap kemampuan platform Venice untuk beroperasi secara berkelanjutan.

Bagi pengembang AI Agent, DIEM mungkin merupakan komponen infrastruktur yang lebih praktis. Sebuah Agent otonom di blockchain dapat memegang DIEM untuk mendapatkan pasokan daya inferensi yang stabil, tanpa perlu membeli kuota API berulang-ulang atau memelihara saluran pembayaran kartu kredit. Dokumentasi Venice telah menjelaskan proses lengkap di mana dompet Agent secara otomatis mendapatkan kunci API.

Pengumuman integrasi yang diterbitkan NEAR Protocol pada 8 September di X adalah pemicu langsung kenaikan tajam VVV. Integrasi mencakup: pengguna dapat membeli VVV secara privat melalui jaringan NEAR dan meng-stake untuk mendapatkan akses ke Venice Pro, dengan enkripsi end-to-end Venice berjalan di NEAR AI Cloud.

Peran NEAR adalah menyelesaikan komponen terakhir infrastruktur privasi untuk Venice. Yang sudah dilakukan Venice adalah: tidak menyimpan data pengguna, memproses permintaan inferensi menggunakan TEE (Trusted Execution Environment) dan enkripsi end-to-end. NEAR AI Cloud menyediakan lapisan dasar komputasi terenkripsi.

Namun perlu ditekankan bahwa integrasi ini saat ini terutama tercermin pada tingkat pengumuman. Volume perdagangan VVV aktual di NEAR, data panggilan nyata untuk pembelian privasi, serta skala pemrosesan permintaan inferensi Venice oleh NEAR AI Cloud, memerlukan verifikasi berkelanjutan dari data on-chain.

Sebuah tweet mampu mendorong kenaikan 40%, menunjukkan bahwa keinginan pasar terhadap katalis telah melebihi kehati-hatian terhadap fundamental.

Venice telah mencapai banyak hal yang tidak dilakukan oleh banyak token AI: memiliki pendapatan, memiliki produk, memiliki pengguna, dan memiliki pembakaran on-chain yang dapat diverifikasi, tetapi beberapa risiko struktural berikut tidak boleh diabaikan:

Kontrak VVV menyertakan fungsi mint yang hanya dapat diakses oleh owner. Jumlah pasokan tidak memiliki batas keras di blockchain, dan jadwal emisi sepenuhnya ditentukan oleh Venice secara sepihak. VVV adalah token murni fungsional, di mana pemegangnya tidak memiliki hak suara tata kelola.

Konsentrasi token sangat tinggi. 100 pemegang teratas mengendalikan sekitar 98% dari pasokan. Alokasi tim sebesar 10% (vesting 24 bulan), dan operasi perusahaan sebesar 25% (tidak ada rencana vesting yang diumumkan).

Pendapatan tahunan adalah "tingkat operasional" bukan angka yang diaudit. Pendapatan tahunan sebesar $100 juta didasarkan pada ekstrapolasi dari jendela waktu singkat, dan tidak sama dengan pendapatan tahunan yang telah dikonfirmasi. Venice tidak berkewajiban untuk mengungkapkan komposisi pendapatan, maupun memiliki audit independen.

Paradoks distribusi emisi: 100% emisi dialokasikan kepada penambang staking, tetapi penurunan emisi dari 14 juta menjadi 2 juta menyebabkan APY staking turun secara sejajar. Ketika imbal hasil tidak lagi menarik, penambang staking harus mengandalkan kenaikan harga untuk mengkompensasi, sehingga logika investasi berubah dari "investasi berbasis pendapatan" menjadi taruhan arah.

VVV dalam satu tahun terakhir naik dari titik terendah $0,92 menjadi $29, meningkat lebih dari 30 kali. Harga saat ini telah sepenuhnya memperhitungkan ekspektasi pertumbuhan pendapatan, pengurangan emisi, dan integrasi NEAR.

Langkah selanjutnya yang menentukan arah VVV adalah beberapa indikator kuantitatif yang dapat dilacak: apakah jumlah pembelian dan penghancuran bulanan dapat terus melebihi emisi bulanan (sekitar $4,2 juta hingga $5,2 juta per bulan berdasarkan harga saat ini). Apakah volume pencetakan DIEM dan tingkat penggunaan aktual dapat membuktikan permintaan nyata terhadap kepemilikan daya komputasi on-chain oleh AI Agent. Dan apakah pendapatan tahunan $100 juta dapat diverifikasi sebagai pertumbuhan berkelanjutan di kuartal-kuartal mendatang, bukan sekadar lonjakan satu kali.

Venice sedang mencoba menjawab pertanyaan kuno di dunia kripto: Bisakah token berkembang dari alat spekulasi menjadi faktor produksi? DIEM menawarkan desain yang indah untuk tokenisasi berkelanjutan dari daya komputasi AI, tetapi desain yang indah juga membutuhkan angka-angka yang indah untuk mendukungnya.

Dalam lingkungan pasar di mana token AI secara umum "memiliki konsep, tanpa pendapatan," Venice setidaknya memberikan kerangka yang dapat dihitung, dan sisanya hanyalah soal matematika.