Sirkulasi USDGO Melebihi $10 Miliar, OUSD Bertujuan Mencapai Konsensus Global

Dari Asia-Pasifik dan pasar berkembang hingga kebutuhan perusahaan global, dolar digital yang patuh secara hukum secara diam-diam memasuki era di mana distribusi menjadi kunci.

Penulis: Petani Frank

Tentang stablecoin perusahaan, selama beberapa tahun terakhir, pasar telah membahas sebuah cerita yang "akan terjadi".

Cerita ini memiliki banyak versi, tetapi inti utamanya kurang lebih sama: lembaga keuangan tradisional sedang memasuki pasar, stablecoin yang patuh akan menjadi infrastruktur dasar untuk pembayaran lintas batas, manajemen keuangan perusahaan juga akan mengalami pergeseran paradigma, dan semuanya ini akan didukung oleh sekelompok stablecoin baru yang melibatkan bank, lembaga pembayaran, dan platform teknologi.

Sangat sedikit orang yang mempertanyakan narasi ini.

Faktanya, justru karena terlalu masuk akal, pasar memberikan perhatian dan harapan yang sangat tinggi kepadanya, mengingat lembaga dan perusahaan memang membutuhkan dolar digital yang dapat menikmati efisiensi blockchain sekaligus diterima oleh departemen keuangan, kepatuhan, dan manajemen risiko. Hanya saja, diskusi sebelumnya sebagian besar tetap berada dalam bentuk masa depan: lembaga mana yang bersiap masuk, produk apa yang akan segera diluncurkan, dan skenario pembayaran serta penyelesaian apa saja yang berpotensi dipindahkan ke blockchain.

Hingga baru-baru ini, pasar menunjukkan dua petunjuk yang layak diamati bersama:

• Pada 30 Juni, Open Standard secara resmi mengumumkan Open USD (OUSD), yang mengumpulkan lebih dari 140 perusahaan keuangan, pembayaran, teknologi, dan kripto, termasuk Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, BNY, Google, dan Coinbase, dan direncanakan diluncurkan secara resmi pada akhir 2026;
• Pada 20 Juli, menurut pengukuran DefiLlama, pasokan sirkulasi stablecoin enterprise lainnya, USDGO, melewati $1 miliar, masuk ke dalam enam besar stablecoin kompatibel secara global berdasarkan volume sirkulasi, serta menjadi stablecoin dolar kompatibel terbesar yang dioperasikan oleh operator stablecoin Asia;

Dalam beberapa hal, OUSD sengaja meningkatkan permintaan akan stablecoin perusahaan menjadi konsensus industri global, dan USD1 miliar dari USDGO juga memberikan contoh nyata yang sangat bernilai sebagai referensi awal untuk konsensus ini.

Stablecoin perusahaan tampaknya memasuki tahap baru di mana distribusi menjadi yang terpenting.

Dalam kondisi USDT dan USDC telah membangun jaringan likuiditas yang besar, mengapa pasar masih membutuhkan stablecoin dolar lainnya?

Ini adalah topik yang sering dibahas, sekaligus ambang pertama yang tak bisa dihindari oleh semua stablecoin perusahaan, dan sebelumnya banyak diskusi yang mengaitkan peluang stablecoin perusahaan dengan dua titik lemah struktural dalam sistem pembayaran tradisional:

• Pertama adalah biaya kepatuhan. Tinjauan kepatuhan terhadap arus dana lintas batas bukanlah proses satu kali, tetapi terintegrasi ke dalam setiap transaksi—pemeriksaan pencucian uang, pemindaian daftar sanksi, pelaporan lintas batas, dan sinkronisasi aturan antar yurisdiksi—setiap penambahan tahap berarti lebih banyak ketidakpastian;
• Kedua adalah efisiensi penyelesaian. Pembayaran B2B lintas batas senilai ratusan ribu dolar AS seringkali melewati beberapa tahap, termasuk pengiriman pesan, bank perantara, konversi valuta asing, dan penyelesaian akhir, di mana biaya transaksi, spread valuta asing, dan biaya pengikatan dana saling menumpuk, sehingga siklus penyelesaian biasanya memerlukan beberapa hari kerja;

Namun, sebenarnya peluang stablecoin perusahaan tidak hanya berasal dari stablecoin yang sudah ada yang “tidak cukup patuh” atau sistem pembayaran tradisional yang “tidak cukup cepat”, tetapi alasan yang lebih mendalam adalah cara perusahaan menggunakan dana berbeda secara mendasar dengan cara pengguna kripto menggunakan stablecoin.

Perlu diketahui, di pasar kripto, stablecoin pertama-tama adalah aset likuid.

Di mana bursa bertanggung jawab menyediakan akses perdagangan, dompet dan blockchain menerima transfer, serta protokol DeFi menyediakan skenario pinjam-meminjam, penyediaan likuiditas, dan pendapatan, ini berarti bahwa selama sebuah stablecoin memiliki pasangan perdagangan yang dalam dan likuiditas on-chain yang memadai, pengguna secara alami akan memilihnya.

Namun, sebuah perusahaan multinasional tidak akan beralih ke blockchain hanya karena transfer stablecoin lebih cepat; perusahaan tersebut juga harus menangani risiko penerbit, pembelian dan penarikan, pertukaran fiat, integrasi teknis, pemrosesan akuntansi, manajemen likuiditas, dan persyaratan regulasi di berbagai pasar.

Secara sederhana, perusahaan benar-benar peduli pada serangkaian masalah, seperti siapa penerbit hukumnya? Siapa yang mengelola aset cadangan? Apakah pembelian dan penarikan besar dapat diselesaikan dengan lancar? Bagaimana pertukaran antara mata uang fiat dan stablecoin? Bisakah biaya keuangan dioptimalkan? Bagaimana cara mengintegrasikan sistem keuangan yang sudah ada? Bagaimana melakukan identifikasi pelanggan, pencegahan pencucian uang, pemindaian sanksi, dan pemrosesan akuntansi?

Selain itu, dari sudut pandang kepentingan ekonomi, model stablecoin tradisional yang terbentuk untuk pasar perdagangan kripto juga tidak serta-merta dapat disalin secara utuh ke bidang pembayaran perusahaan.

Dalam model sebelumnya, penerbit seperti Tether/Circle hanya bertanggung jawab atas penerbitan stablecoin dan manajemen cadangan, serta memperoleh sebagian besar pendapatan dari aset cadangan; sementara pertukaran, dompet, dan berbagai protokol on-chain menangani pekerjaan yang melelahkan seperti titik masuk perdagangan, integrasi produk, pembangunan likuiditas, dan pencapaian pengguna.

Di pasar kripto, model ini berjalan baik karena stablecoin sendiri merupakan alat likuiditas yang tak terpisahkan bagi bursa dan protokol on-chain; saluran bahkan jika tidak dapat langsung membagikan pendapatan cadangan, tetap dapat memperoleh imbalan melalui perdagangan, penitipan, pinjaman, dan layanan lainnya.

Namun, di pasar perusahaan, biaya yang diperlukan untuk mendistribusikan satu stablecoin jauh lebih tinggi; perusahaan pembayaran, bank, dan platform fintech tidak hanya harus menyelesaikan integrasi teknis dan tinjauan kepatuhan, tetapi juga meyakinkan perusahaan untuk mengganti alat penyelesaian, menyesuaikan proses keuangan, serta terus menyediakan layanan penarikan dan setoran fiat, manajemen likuiditas, rekonsiliasi akuntansi, dan layanan pelanggan.

Jika manfaat ekonomi yang dihasilkan dari pertumbuhan skala stablecoin tetap didominasi oleh penerbit, maka lembaga-lembaga yang benar-benar bertanggung jawab atas pencarian pelanggan, pembangunan saluran pembayaran, dan dorongan adopsi perusahaan mungkin tidak memiliki motivasi yang cukup untuk berinvestasi jangka panjang.

OUSD dan USDGO juga berusaha mengubah hubungan ini:

• Berdasarkan desain yang diumumkan oleh Open Standard, selain biaya administrasi kecil yang diperlukan untuk operasional harian, pendapatan yang dihasilkan dari aset cadangan akan didistribusikan kepada mitra seperti bank, platform pembayaran, perusahaan e-commerce, dan penyedia layanan teknologi; dengan kata lain, OUSD adalah jaringan stablecoin yang dibangun, dikelola, dan dinikmati manfaat ekonominya secara bersama-sama oleh para penggunanya;
• Sementara itu, USDGO memilih jalur yang lebih berfokus pada pelaksanaan nyata, dengan memulai dari penerbitan yang terregulasi, distribusi regional, dan skenario bisnis spesifik, didukung oleh Anchorage Digital Bank sebagai dasar penerbitan dan cadangan, kemudian OSL bertanggung jawab atas operasi merek, distribusi pasar, dan integrasi perusahaan, serta secara bertahap menghubungkan pembayaran, penitipan, masuk-keluar dana fiat, dan penyedia likuiditas, bertujuan untuk menurunkan hambatan bagi perusahaan dalam mengakses dan menggunakan stablecoin melalui spesialisasi profesional antara penerbit, operator regional, dan mitra layanan; pelanggan ekosistem USDGO juga dapat memperoleh insentif partisipasi ekosistem;

Dua jalur sedikit berbeda, tetapi menuju pada kesimpulan industri yang sama, yaitu yang dibutuhkan perusahaan bukan sekadar token yang dapat ditransfer di blockchain, melainkan sebuah jaringan dana yang mampu menghubungkan berbagai pasar, akun, sistem mata uang fiat, dan platform bisnis.

Bagi bank, ia dapat digunakan untuk penyelesaian aset digital dan manajemen dana perusahaan; bagi perusahaan pembayaran, ia dapat digunakan untuk penyelesaian pedagang dan pembayaran lintas batas; bagi platform internet, ia dapat menjadi alat dasar untuk pembayaran pedagang, kreator, dan pekerja lepas; bagi perusahaan kripto, ia dapat terus memikul fungsi transaksi on-chain dan likuiditas.

Dari sudut pandang ini, stablecoin perusahaan memang memasuki tahap "distribusi sebagai segalanya", dan peluncuran OUSD juga menunjukkan bahwa lembaga pembayaran besar tradisional sedang berusaha membuktikan bahwa keuangan global, pembayaran, teknologi, dan perusahaan kripto bersedia duduk di meja yang sama untuk mengorganisasi cara baru stablecoin.

Namun, apakah itu benar-benar dapat diubah menjadi jaringan pembayaran dan distribusi yang beroperasi secara efisien masih belum diketahui—karena skala jaringan distribusi tetaplah hal yang berbeda dari skala bisnis yang benar-benar dihasilkan oleh jaringan distribusi tersebut.

Jika ingin menilai sejauh mana OUSD bisa berkembang di masa depan, USDGO yang telah beroperasi selama hampir enam bulan justru menyediakan contoh awal yang patut diamati.

It officially launched on February 10, 2026, with an initial issuance of $50 million on Solana, after which its circulating supply exceeded $68 million within a month, broke $100 million in April, surpassed $500 million in June, and further reached $1 billion in July.

Dalam waktu kurang dari enam bulan, pertumbuhan dari 50 juta dolar AS menjadi 1 miliar dolar AS setidaknya menunjukkan bahwa meskipun USDT dan USDC telah mendominasi pasar stablecoin, permintaan perusahaan akan dolar digital yang kompatif tetap merupakan lautan biru besar yang belum dikembangkan, dan dapat diubah menjadi volume dana nyata yang signifikan, serta mendorong orang untuk memegang dan menggunakannya.

Dan yang benar-benar patut diperhatikan dari 1 miliar dolar ini, tentu saja, bukan hanya kecepatan pertumbuhannya.

Bagi perusahaan, daya tarik USDGO tidak hanya bergantung pada blockchain mana ia berjalan, atau hanya karena kecepatan transfer on-chain yang lebih cepat—seperti yang telah dijelaskan sebelumnya, prasyarat perusahaan dalam menggunakan stablecoin adalah bahwa emisi, cadangan, pembelian dan penukaran, distribusi regional, saluran fiat, serta layanan kepatuhan harus membentuk satu rantai lengkap.

Seperti penerbit USDGO, Anchorage Digital Bank N.A., adalah bank kripto pertama di Amerika Serikat yang mendapatkan izin regulasi federal. Nama-nama besar yang bermitra dengan Anchorage dalam menerbitkan stablecoin termasuk Western Union, raksasa pembayaran lintas batas global, serta Tether, pemimpin global stablecoin (ya, stablecoin dolar AS yang patuh di Amerika Serikat diterbitkan oleh Tether melalui Anchorage).

Dengan kata lain, penerbit USDGO bukanlah lembaga offshore umum, bukan pula proyek Web3 atau organisasi komunitas kripto di dunia maya, melainkan lembaga berlisensi yang diawasi oleh Office of the Comptroller of the Currency (OCC) AS dan memiliki izin perbankan federal.

OSL Group, yang bertindak sebagai operator dan distributor USDGO, juga tidak asing bagi pengguna yang terus memantau pasar kripto Hong Kong. Sebagai platform aset virtual pertama di Hong Kong yang memiliki lisensi dan terdaftar di bursa, OSL Group telah menjadi salah satu simbol utama dalam perkembangan pasar aset virtual Hong Kong. Dalam beberapa tahun terakhir, OSL Group juga secara agresif memperluas fokusnya ke sektor pembayaran dan perdagangan yang berbasis stablecoin, serta telah memperoleh puluhan lisensi dan izin regulasi di seluruh dunia.

Ini berarti bahwa setidaknya dalam rantai kepatuhan resmi, USDGO menyediakan arsitektur "double insurance" yang lebih mendekati pemahaman keuangan tradisional—atribut kepatuhan aset dolar didukung oleh bank tingkat federal, sementara pelaksanaan dan distribusi di pasar Asia diambil alih oleh lembaga terlisensi yang terdaftar.

Tentu saja, kepatuhan saja tidak cukup untuk membuat perusahaan benar-benar menggunakan stablecoin. Perusahaan tradisional menggunakan rekening bank, tanpa perlu mencari secara terpisah penyedia penitipan, platform pertukaran valuta asing, jaringan kliring, dan alat verifikasi transaksi, sehingga jika stablecoin mengharuskan perusahaan untuk merangkai sendiri seluruh infrastruktur on-chain, maka stablecoin akan sulit menjadi alat bisnis skala besar.

Oleh karena itu, USDGO sejak awal tidak hanya dibangun di sekitar penerbitan token, tetapi berusaha menggabungkan pembayaran, perdagangan, penitipan, penarikan dan setoran fiat, serta manajemen likuiditas, sambil menyediakan infrastruktur yang lengkap dan mendukung mitra bisnis dalam ekosistem untuk mengurangi biaya dan meningkatkan efisiensi. Menurut informasi yang diungkapkan oleh OSL, USDGO telah bekerja sama dengan penyedia layanan pembayaran dan perdagangan seperti Banxa, Yellow Card, GoldStack, PolyFlow, Geoswift, dan Vantage, mencakup skenario seperti e-commerce lintas batas, perdagangan internasional, transfer dana on-chain, manajemen dana perusahaan, dan perdagangan aset digital; dalam hal infrastruktur on-chain dan penitipan institusional, USDGO juga telah terintegrasi dengan Solana, Fireblocks, Cactus Custody, dan Amber Group.

Kunci dari jalur ini bukanlah membuat setiap perusahaan belajar mengelola dompet dan mengoperasikan blockchain, melainkan menyembunyikan stablecoin di balik proses pembayaran dan manajemen dana, sehingga perusahaan hanya melihat serangkaian API, rekening penyelesaian, atau antarmuka pembayaran perusahaan, sementara dana dasar melakukan aliran lintas batas, pertukaran, dan penyelesaian melalui stablecoin.

Ini juga sejalan dengan arah yang terus ditekankan oleh institusi OUSD, yaitu stablecoin pada akhirnya tidak boleh menjadi produk yang memerlukan pemahaman khusus dari pengguna akhir, tetapi seharusnya menjadi infrastruktur yang tersembunyi di balik bisnis nyata, seperti protokol internet.

Pada tingkat lain, pemilihan USDGO untuk memulai dari bisnis lintas batas perusahaan Asia dan pasar berkembang juga bukan kebetulan.

Dibandingkan dengan pasar keuangan yang relatif seragam di Eropa dan Amerika, arus dana lintas batas di Asia, Afrika, dan Amerika Latin menghadapi lebih banyak hambatan, seperti fluktuasi nilai tukar mata uang lokal, cakupan perbankan yang tidak memadai, ketidaksesuaian waktu penyelesaian di berbagai wilayah, proses pertukaran valuta asing yang rumit, serta biaya dan keterlambatan pencairan akibat bank perantara.

OSL menjadikan Asia Tenggara, Afrika, dan Amerika Latin sebagai pasar aplikasi utama, serta menekankan bahwa USDGO sedang digunakan dalam skenario seperti transfer dana lintas batas, pembiayaan perdagangan, manajemen keuangan perusahaan, e-commerce, dan hiburan interaktif, karena permintaan terhadap aset dolar di wilayah-wilayah ini sudah jelas, namun biaya bagi perusahaan untuk memperoleh likuiditas dolar, menyelesaikan pembayaran lintas batas, dan mengelola dana dalam perjalanan seringkali lebih tinggi daripada di pasar keuangan yang matang.

Dari sudut pandang ini, nilai yang disediakan oleh stablecoin di sini tidak hanya kecepatan transfer yang lebih cepat, tetapi juga menyatukan dana dari berbagai wilayah menjadi aset dolar on-chain yang dapat bergerak 24/7, seperti USDGO yang menawarkan pertukaran dolar tanpa spread, penarikan dan penyetoran gratis, serta dukungan 7x24 jam, ditambah insentif tambahan dari mitra ekosistem, yang bertujuan membantu perusahaan yang terlibat mengurangi friksi keuangan dan biaya peluang, mencapai efisiensi biaya dan peningkatan produktivitas yang sebenarnya.

Secara sederhana, OUSD lebih terlihat seperti konsorsium mata uang stabil global yang dibangun bersama oleh lembaga besar, sementara USDGO lebih seperti layanan dolar digital perusahaan yang sudah beroperasi di pasar regional.

Kedua hal tersebut saat ini juga memiliki konten verifikasi yang berbeda.

OUSD telah berupaya mendorong lembaga keuangan besar, perusahaan pembayaran, dan platform teknologi untuk duduk bersama kembali membahas tata kelola dan model ekonomi stablecoin, tetapi belum membuktikan apakah lebih dari 140 peserta benar-benar dapat membentuk jaringan distribusi yang seragam, efisien, dan berkelanjutan; USDGO telah membuktikan bahwa stablecoin perusahaan yang baru diterbitkan dapat mengakumulasi volume peredaran 10 miliar dolar AS dalam waktu singkat, serta secara aktif mengembangkan berbagai pasar dan skenario, tetapi masih perlu membuktikan bahwa dana-dana ini dapat masuk secara jangka panjang dan stabil ke dalam siklus pembayaran, penyelesaian, dan keuangan perusahaan.

Secara keseluruhan, perjalanan dari 1 miliar dolar AS menuju 10 miliar dolar AS bukanlah sekadar menerbitkan sembilan kali lipat lebih banyak; yang benar-benar perlu dicapai adalah transformasi bertahap dari masuknya dana ke dalam sistem, hingga aliran dana yang berkelanjutan, hingga terbentuknya ketergantungan penggunaan oleh perusahaan.

Oleh karena itu, persaingan tahap selanjutnya dari stablecoin perusahaan selain melihat kapitalisasi pasar yang beredar, juga perlu mengamati beberapa dimensi berikut.

Pertama, selain ukuran sirkulasi, yang lebih penting adalah kualitas dana.

Setelah semua, misalnya, 1 miliar dolar AS berasal dari berapa banyak perusahaan? Apakah dana terkonsentrasi pada beberapa institusi atau platform saja? Apakah perusahaan memegang dana operasional jangka panjang, atau dana konfigurasi jangka pendek dan insentif ekosistem? Hanya ketika sumber dana secara bertahap terdistribusi dan membentuk saldo perusahaan yang stabil, volume peredaran benar-benar memiliki keberlanjutan.

Kedua adalah efisiensi penggunaan nyata.

Setelah diterbitkan, dana harus benar-benar beredar; sebuah stablecoin dengan sirkulasi 1 miliar dolar AS tetapi sebagian besar dananya diam dalam jangka panjang, memiliki nilai bisnis yang berbeda sama sekali dibandingkan dengan stablecoin dengan sirkulasi 1 miliar dolar AS yang secara terus-menerus digunakan untuk pembayaran pemasok, penyelesaian pedagang, penerimaan pembayaran lintas batas, dan pengumpulan dana perusahaan.

Kemudian adalah likuiditas dan kemampuan penebusan.

Stablecoin tingkat perusahaan biasanya tidak menangani transaksi kecil senilai ratusan dolar, melainkan arus dana puluhan hingga ratusan juta dolar. Kelancaran pemesanan dan penebusan dalam jumlah besar, serta stabilitas selisih harga antar stablecoin dan mata uang fiat, menentukan apakah perusahaan bersedia menggunakannya sebagai alat rutin.

Jika sebuah perusahaan perlu menyiapkan beberapa skema konversi dan penebusan sebelum melakukan pembayaran, maka stablecoin tidak benar-benar mengurangi kompleksitas manajemen dana, melainkan hanya memindahkan kompleksitas dari sistem perbankan ke rantai blok. Oleh karena itu, agar stablecoin perusahaan menjadi alat yang umum digunakan, harus dibangun likuiditas yang cukup dalam, saluran fiat yang stabil, serta sistem pembelian dan penebusan yang mampu menangani arus masuk dan keluar dana dalam jumlah besar.

Terakhir adalah keberlanjutan model bisnis dan kemampuan ekspansi global.

Baik berbagi pendapatan cadangan OUSD maupun sistem insentif dan layanan yang dibangun oleh USDGO di sekitar mitra ekosistem, keduanya perlu menghadapi perubahan siklus suku bunga serta menangani perbedaan lisensi, data, KYC, pencegahan pencucian uang, pemindaian sanksi, dan saluran fiat di berbagai wilayah.

Ini berarti persaingan stablecoin perusahaan tidak akan meniru sederhana pertarungan pangsa pasar antara USDT dan USDC, melainkan lebih seperti persaingan kemampuan komprehensif, di mana penerbitan dan cadangan hanyalah awalnya, sementara jaringan pembayaran, saluran perbankan, hubungan pelanggan, likuiditas, integrasi teknis, dan kepatuhan regional akhirnya harus digabungkan ke dalam satu sistem yang sama.

Setiap perubahan industri sebenarnya telah melalui tahap-tahap yang serupa.

Pasar masih sibuk membahas "siapa yang akan melakukan apa", tetapi perubahan nyata telah melewati titik kritis awalnya:

• Munculnya OUSD merupakan tanda penting bahwa stablecoin perusahaan telah mencapai kedewasaan, menandakan bahwa lintasan "stablecoin perusahaan" benar-benar memasuki pandangan utama lembaga keuangan global;
• Sementara itu, USDGO juga membuktikan bahwa stablecoin perusahaan dapat diterbitkan dan dipegang, serta memiliki likuiditas dasar untuk mendukung pembayaran besar, dengan volume peredaran 1 miliar USD dalam enam bulan;

Namun, 1 miliar dolar tetap hanya merupakan titik awal baru.

Dari miliar menuju puluhan miliar, tantangan sejati yang harus dilalui adalah rantai lengkap dari “diterbitkan” ke “dimiliki”, lalu dari “dimiliki” ke “digunakan secara berkelanjutan”, sehingga OUSD atau USDGO terus masuk ke dalam siklus perdagangan, pembayaran, dan keuangan perusahaan.

Mungkin di masa depan, baru ketika dolar digital menjadi sealamiah antarmuka perbankan, dan perusahaan bahkan tidak perlu lagi mengetahui stablecoin mana yang digunakan di lapisan bawah, ia benar-benar berubah dari aset kripto menjadi infrastruktur bisnis global.